宝莱坞天籁

　　如果说这个世界上有一半的人在看好莱坞电影，那么另一半人则是在印度宝莱坞电影的音乐中熏陶长大。印度电影最大的特色就是贯穿始终的歌舞音乐，婉转曲折的西塔尔琴，呜咽欲泣的笛声，各式各样的滑音、装饰音和鼓声，以及变化多端的即兴演唱演奏，交织成唯美浪漫的天籁之音，不仅成为印度民族电影最耀眼的标志，而且也令其他地方的影迷为之倾倒。

　　拥有如此文化瑰宝的印度，也是近年来国际投资者所青睐的热门市场。根据联合国经济与社会事务部日前所发布的《2011年世界经济形势与展望》报告，发展中国家将在今后两年持续推动全球经济复苏，其中印度经济有望在2011年增长8.2％。

　　摩根资产管理预计，印度强劲的内需消费及基建开支等投资主题，可望支持当地企业盈利于未来三至四年增长一倍。虽然印度股市在经过早前的节节上升之后，短期内不排除市况会有调整的可能，但随着美联储的第二轮量化宽松政策驱使游资不断涌入新兴市场资产，增长潜力优越的印度将成为最主要的受惠者之一。

　　在基本因素方面，过去五年，印度经济平均每年增长超过8%，环球金融危机似乎并未在当地造成太大损伤。利好的人口结构为印度经济的长期增长提供关键支持。在其人口金字塔的底部，收入水平正前所未有地加快上升。对于目前正开始从低基数起步的印度消费市场而言，该项因素将发挥结构性的正面作用。

　　随着富裕阶层不断壮大，本地储蓄亦将逐渐上升，正好可在政府长期面临财政赤字之际，填补印度在基建发展方面的融资缺口。事实上，公共资金短缺已促使私人资本日益加强参与基建发展，可大大增加相关项目的效率及利润能力。

　　过去12个月印度通胀上升，主要是受到食品价格推动。印度10月份批发物价通胀率已回落至8.58%，为近十个月以来的低位。面对通胀压力，印度政府也采取了应对措施，今年内已六度加息，最近一次是在11月初，央行回购利率已上调至6.25厘。

　　我们认为，尽管环球商品价格趋升仍会在未来数月构成通胀压力，但相信对印度通胀构成最严重威胁的隐忧应已减退。印度的通胀应已见顶，并可能在2011上半年回落至5-6%。一方面，这是因为利好的年度比较基数效应；另一方面，今年雨季的极佳天气亦有助改善粮食产量。

　　此外，在估值水平方面，目前印度股市的估值正处于历史中位之上，但仍低于高峰水平，12个月预期市盈率及市账率分别为17.2倍及3.1倍。展望未来数年，随着经济持续加速，股市亦明显地将由盈利因素推动，消费及基建继续是最重要的两大投资主题，可望推动企业盈利于未来三至四年增长一倍。