皮海洲：国际板能否接纳淡水河谷

　　12月8日，全球最大的铁矿石生产商淡水河谷约6.527亿股普通股和A类优先股在香港以预托证券 （HDR）方式上市。对于港交所来说，这是一个里程碑——淡水河谷不单是香港首家上市的巴西注册公司，其HDR亦是香港挂牌的首只HDR。

　　不过，对淡水河谷而言，登陆香港股市只是该公司进军中国内地市场的一个跳板，其最终目标应该还是寻求在内地上市——登陆上证所未来开办的国际板。毕竟中国是淡水河谷出口铁矿石的第一大市场，是其收入和利润的重要来源，2009年淡水河谷销往中国的铁矿石达到创纪录的1.4亿吨，约占其总销量的57%。此外，淡水河谷还在中国合资建有两个球团矿加工厂。因此，如果淡水河谷能够在沪市国际板上市，这将有利于进一步提高该公司在中国的知名度，拓展公司在中国的业务。在成功登陆港交所后，淡水河谷财务总监已经表示：“公司短期内没有在港融资计划，但如果政策允许，不排除未来在上海国际板上市的可能。”

　　应该说，淡水河谷希望登陆国际板是不乏诚意的。那么，我们未来的国际板能否接纳淡水河谷呢？这对于A股市场的监管者来说是一个考验。

　　就A股市场本身的发展来看，接纳淡水河谷或许能“三赢”：一是有利于扩大中国股市的国际影响，增加中国股市的竞争力，有利于做大做强；二是于投资者有利，投资淡水河谷这样的世界上最大铁矿石供应商，在铁矿石价格持续上涨的情况下，是有望获得稳定回报的；三是于发行人有利。在国际板发股，淡水河谷可以融入一笔金额不菲的资金，这对于该公司进一步占领中国市场有积极的推动作用。

　　但对于中国的钢铁业来说，淡水河谷如果登陆国际板，这将是一场噩梦。众所周知，淡水河谷是我国钢铁企业在铁矿石谈判桌上的主要谈判对手之一，它与力拓、必和必拓一道构成世界铁矿石三大巨头。在铁矿石谈判桌上，三大巨头与中国钢企针锋相对，抬高铁矿石价格，从而使得中国钢企在自2004年以来的6年中为此多支付了7000亿元成本，这个数字是同期中国钢企利润的2倍。

　　不久前，证监会副主席姚刚表示，证监会正在研究推动国际板的建设，而且，上证所也正在加紧制订国际板的相关游戏规则。因此，要不要接纳类似淡水河谷这样的公司登陆国际板，这个问题希望证监会在研究国际板建设、上证所在制定国际板股票上市规则时能够予以慎重地考虑，并最终制定出一套周密的法规体系来。