来源：经济参考报
作者：方烨
进入12月份，又有几个行业的“十二五”规划建议浮出水面。券商建议投资者紧盯“十二五”规划给各行业带来的新商机“布局谋篇”。本期，《经济参考报》记者将重点介绍家电、水利水电、通信设备、铁路、环保、传媒以及造纸等行业在“十二五”期间的投资机会，帮助投资者
“国际化”利好家电龙头
新近出炉的《中国家用电器工业“十二五”发展规划的建议》提出，中国将从家电大国向家电强国转变，未来将加强中国家电行业的国际化，发展5个左右具有综合竞争实力的国际化企业集团和3—5个国际知名品牌。光大证券认为，根据该建议，家电行业强者愈强趋势将延续，利好龙头企业。
光大证券近日发布的报告点评称，家电强国，白电先行。白色家电是中国家电最具竞争力的子行业，已经具备初步的全球竞争力。以海尔卡萨帝冰箱、洗衣机、格力U型超薄空调为代表的中国白电产品已经开始争夺高端市场。就国际化前景而言，上市公司依次为青岛海尔、格力电器和美的电器。其中海尔和格力已经具备国际化基础，属于世界性品牌，海尔的产品已经在发达国家市场进入主流产品行列。青岛海尔、格力电器和美的电器将是“十二五”规划重点发展的家电企业。
家电行业竞争优势日趋偏向青岛海尔、格力电器和美的电器三大龙头企业，呈现强者恒强的趋势。2010年前三季度，家电行业零售额同比增长28%，三大白电龙头增长明显高于行业增长。其中青岛海尔收入同比增长33%，格力电器收入同比增长44%，美的电器收入同比增长60%。
“当前白电板块估值偏低，仅次于房地产和金融板块。第四季度，家电行业有望延续景气行情，白电龙头业绩料将不错，很有可能再现十月的业绩行情。”光大证券的报告判断。
传媒业与消费升级共舞
宏源证券提出，“十二五”其间，传媒产业将与消费升级共舞。看好受益于数字出版、视频内容交易规模扩大、消费景气度高、产业融合等背景的子行业与个股。
报告分析如下：“十二五”规划建议中，文化产业发展目标首次上升为“国民经济支柱性产业”。预测“十二五”期间文化产业将保持年均20%的增速，产业规模达到17000亿元。产业与消费的双重升级，将成为贯穿“十二五”的两大投资主线。
传统出版社有望整合成为最具内容优势的数字发行平台。平台、内容、定价、模式、政策五大因素主宰数字内容崛起后的产业格局。内容、发行、终端三个环节都有依托各自优势向其他环节延伸进而确立自身行业地位的可能。在中国主流出版社有望联合成立市场化的数字出版公司，成为最具内容资源优势的数字发行平台。总署政策也体现了对传统出版单位成为数字出版龙头企业的大力支持。
“十二五”期间数字内容盈利前景看好。预测至“十二五”末，数字出版产值将达4750亿元；数字出版拉动一般图书纯销售额增量将在数百亿元；视频内容交易规模在100—200亿元。
文 化 消 费 崛 起 将 与 产 业 融 合 。 在 人 均G D P3000美元的国家，文化消费有4万亿的市场空间，我国目前只实现了8400亿左右。2015年，国内电影票房将在300—400亿元；创意产业将受益于低技术、低文化附加值的制造业提升技术与文化附加值的升级过程。现代文化产业将发展成为与相关产业关联度高、融合度高、相互促进作用大的“大文化产业”。
水利水电受益保障民生
国泰君安证券重点推荐水利水电，表示“十二五”重视节能减排与保障民生，水电水利与此主题相契合，水电基地工程是十大可再生能源工程之一，水利或将是中央经济工作会议重点。
该券商发布的报告称，“十一五”水电建设历史欠账多，“十二五”大型水电项目将是重点。
首先，水电基地工程是“十二五”期间的可再生能源产业的十大工程之一。
其次，能源局领导人多次表示大力发展水电。能源局长张国宝曾表示，根据最新规划，为实现2020年节能减排目标，届时我国水电装机容量须达到3.8亿千瓦。能源局副局长刘琦表示，目前能源“十二五”初步规划，在考虑风电、核电、太阳能等充分发展的基础上，2020年常规水电装机容量应该达到3.5亿千瓦以上，发电量1.2万亿千瓦时以上。考虑水电开发周期长的因素，“十二五”期间需新开工1亿千瓦以上的水电。
此外，今年获批大型水电站多。目前有7个大型水电站获批，投资额达1040亿元。10月份，国家发改委又批准了5个水利水电建设项目。
中央经济工作会议或将水利作为关注重点。一方面，今年旱灾水灾频发，严重影响民生，“十二五”规划重视保障民生。另一方面，我国连续七年1号文件为关注农业发展，其中加强农村水利等基础设施建设为国家重要战略。从已经公布信息的省份来看，贵州地区“十二五”期间将构建五大水利保障体系，预计全省水利总投资222.55亿元；陕西将投资104亿元用于大江大河防洪工程建设。
“水利水电是我们最为看好的‘十二五’规划受益板块之一。水电建设符合‘十二五’节能减排主题，符合‘十二五’保障和改善民生主题。”国泰君安表示。该券商向投资者推荐“葛洲坝、安徽水利、粤水电”。
通信设备需求空间放大
广发证券日前发布报告(《十二五规划支持信息产业，通信设备行业需求空间将放大》)重点推荐通信设备行业。
报告称，“十二五”规划明确了对三网融合、工业信息化、物联网、电子政务等领域的支持，而上述领域顺利推行的网络基础都是通信行业投资范畴，对于通信设备行业是一个比较大的利好，未来几年通信设备行业需求空间得到放大。2011年作为“十二五”规划第一年即国家战略转型第一年，信息化基础———通信网络建设必将成为投资重点。
报告认为，光通信、无线覆盖等具有较好投资价值，预计“十二五”期间通信(含部分物联网)相关基础投资将达2万亿元，较“十一五”期间的投资额有较大提升。2011年投资的增长将来自运营商光通信网络投资的持续增加，同时无线通信投资规模将同比小幅上升，广电开始进行光网络建设。从投资重点来看，明年运营商投资重点将在光通信领域，另外无线通信网络的无线覆盖及网络优化投资将明显增加；运营商节能减排投资将逐步开始。上述领域将是2011年具有投资价值的子行业。
该券商重点推荐的上市公司为：烽火通信、日海通讯、新海宜、三维通信、中兴通讯。
环保行业将获政策支持
中信金通证券推荐环保板块。报告称，据悉，国家发改委会同环保部等部门编制的《节能环保产业发展规划》基本编制完成，近期将上报国务院。节能环保产业规划重点扶持高效节能技术和装备、高效节能产品、节能服务产业、先进环保技术和装备、环保产品与环保服务六大领域，将在财政、税收、金融等方面提供政策支持。“我们认为环保行业相关上市公司将从中受益。”
环保产业将迎来黄金五年。预计“十二五”期间中国环保投资将达3.1万亿，是“十一五”期间1.6万亿的2倍左右。在政策推动下，我国环保产业在未来一段时期仍将保持年均15%—20%的复合增长率。
污水处理将成为“十二五”投资重点。我国生活污水处理行业进入发展成熟期，工业污水处理行业步入高速成长期。建议关注有定向增发收购污水处理项目预期的洪城水业，以及代表未来生活污水处理潮流的碧水源和具有工业污水项目运营能力的万邦达。
废气处理受益于环保减排标准的提升。目前废气治理主要集中在除尘领域和烟气脱硫处理方面，但未来随着脱硝政策的出台，脱硝产业有望获得爆发性增长。建议关注三维丝、三聚环保、龙源技术。
我国固废处理行业正处于发展初期，未来增长潜力巨大。随着“十二五”规划的正式出台，固体废弃物处理基础设施将逐步建立，垃圾焚烧也将迎来破冰之旅。建议关注国内固废处理龙头桑德环境及循环回收再生产领先企业格林美。
造纸业迎来结构调整
国都证券建议重点关注造纸行业。
该券商发布的报告称，过去十年我国造纸行业实现了“国产替代进口，并成为净出口国”的转变，造纸工业得到了充分发展。其中，包装领域用纸是行业增长的主要动力，贡献的增量超过行业增量的60%以上，主要因为与近年来国内工业持续快速增长，对包装需求大幅增长。通过行业消费量与G D P之间的关系，预计未来5年行业消费量仍将增长40%以上。
随着淘汰落后产能政策的从紧实施、行业集中度不断提高，龙头公司的市场份额将明显提升，从而增速必将快于整个行业。从2004年到2009年数据来看，行业前30大公司的产量占比已经由29.4%提升至42.6%，年均提升2.6个百分点。预计到2015年行业前30大公司产量占比达到52%，其产量将增长64%左右。
结构调整是“十二五”期间我国经济发展的重要议题，同时结构调整也是造纸行业的重要任务。产品结构的调整主要包括：产业组织结构调整，主要是行业龙头公司的培养，行业集中度提升；产品结构的调整，主要是淘汰消耗高、功能低纸及纸板的低档产品，大力发展低定量产品等；原材料结构调整，主要是提高木浆在原料中的占比，提高原材料自给率，降低对外依存度。
目前行业处于阶段性低点后的恢复期，四季度行业盈利能力将明显增强。展望2011年，我们认为纸及纸板需求仍将有10%左右增长，纸价平均水平可能会与今年基本持平，行业毛利率水平将难有较大提升空间，依然保持在17—20%，行业盈利增长主要依靠新的产销增量以及成本费用方面的控制。
国都证券建议关注四类上市公司：一是明年有产能增量的绩优蓝筹公司：太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份；二是国内林浆纸一体化进程最快的岳阳纸业；三是更换大股东后公司进入成长期的冠豪高新；四是近期上市的A股首家生活用纸企业———中顺洁柔。
铁路业搭上“顺风车”
瑞银证券特别关注“十二五”规划对中国铁路业产生的利好。
“我们认为中国政府可能将提高‘十二五’期间的铁路基建支出，使得2012年以后开始每年的支出将继续维持在7000亿元水平，高于2008年底调整后的中长期规划里3000亿元的年均投资目标额。我们认为新增投资中将有很大一部分用于建设高速铁路，这将使轨道交通装备制造商从中受益。”瑞银证券最近发布的报告这样表示。
报告称，截至2010年11月，铁道部招标的动车组订单总量累计达1250标准列(10000辆)。我们把新订单预测值保守上调至13000辆以反映潜在的6000公里新增快速铁路网升级/建造带来的增量需求。大功率机车方面，我们认为由于2010年基数较大，2011年产量增速可能放缓。不过，预计当2012年更多货运运力释放出来后，产量增长有望再一次加速。
该券商对中国南车与中国北车进行了比较分析：两家公司的技术平台不同；中国南车的利润率和股东权益回报率高于北车，并且具有更优的产品组合；北车的动车组未交付订单更为强劲，展现出该公司在动车业务特别是C R H 380动车业务方面较强的竞争力。
瑞银证券给予中国北车“买入”投资评级，原因是该股估值较低且增长率较高。而因估值问题，瑞银证券把南车H股的评级从“买入”下调至“中性”，但维持南车A股的“买入”评级。
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