来源：中国证券报
作者：孙见友
□本报记者 孙见友
近一个月，中石油单日涨幅超过4%的情况共出现过三次。就前两次的经验来看，每当中石油大涨，“跷跷板”效应便显现，小盘股纷纷回调，市场的挤出效应十分明显，这使得中石油大涨一度成为短期大盘见顶的先兆。不过，昨日中石油的再度起舞，却带
近一个月两度谈“油”色变
自11月11日以来，中石油单日涨幅超过4%的情况共出现过三次。就前两次来看，每当中石油大涨之时，中小盘股便纷纷回调，“大象起舞、吓死一地老鼠”的景象屡次上演，这一度成为大盘见顶的标志。
回顾前两次中石油盘中的拉升，11月11日，中石油大涨7.69%，却令当日A股市场陷入莫名的恐慌，当日1389只A股出现下跌，占比高达七成。同时，此后四个交易日上证综指持续重挫，累计跌幅高达9.81%，并拖累大盘从3100点高位快速下行至2800点附近。经历此轮“洗礼”，A股市场的投资者不知不觉患上了中石油“过敏症”，一旦中石油大涨，市场必然为之“色变”。因此，当12月6日中石油再度大涨4.72%时，A股市场再度重现“跷跷板”效应，当日共有1459只A股出现下跌，占比逼近74%。从以上两次中石油大涨所带来的股市“跷跷板”效应来看，市场对中石油异动的恐惧可见一斑。不过，昨日中石油的大涨，却并未形成恐慌气氛，反而有效激发了市场的做多热情，谈“油”色变的规律一度失灵。
分析人士指出，中石油A股总市值巨大，该股上涨对上证综指的拉动作用十分明显。在市场心态相对疲弱的状况下，中石油大涨不可避免地对其他股票形成挤出效应。11月中旬大盘重挫前夕，中石油曾出现异动，客观上令投资者将中石油视为“大盘杀手”，并将“中石油起舞”看作短期大盘见顶的先兆。
中石油大涨挤出效应逐渐淡化
当投资者普遍对中石油怀有戒心之时，12月13日中石油又出现异动，全日大涨4.37%，但出人意料的是，此次中石油起舞却未对其他A股形成挤出效应。12月13日，中小板综指和创业板综指分别大幅上扬2.83%和3.57%，显示中小盘股已不再将中石油大涨视为“熊出没”。在中石油大涨之时，当日超过95%的A股都纷纷上涨，江西铜业与中国联通等一些大盘权重股更强势涨停，将中石油大涨的阴影完全抹去。在中石油和其他A股“共振”的带动下，当日上证综指飙涨81点，成就了近期少见的普涨格局。
研究人士认为，就中石油和其他A股同步上扬来看，中石油大涨对其他A股的挤出效应逐渐淡化。从这个层面来看，前期“中石油大涨、大盘短期见顶”的逻辑已发生微妙变化。随着A股市场对中石油“脱敏”，大盘短期见顶的概率变小，A股市场或不会重蹈前两次的覆辙。
有分析人士指出，与12月6日中石油大涨相比，12月13日中石油大涨的市场环境也发生了明显变化。从成交量来看，12月6日中石油大涨4.72%，但当日沪市和深市的成交均处于相对低迷的状态。与其形成对照的是，12月13日沪市和深市的成交额分别上升至1599亿元和1276亿元，放量态势比较明显。
事实上，12月13日A股市场出现强劲反弹，与上周五央行上调存款准备金率密切相关。尽管11月份的CPI高企，但市场普遍将央行上调准备金率解读为短期利空出尽，因为这意味着短期加息的可能性大幅降低。在此背景下，市场做多热情快速宣泄，并带动当日大盘强劲反弹。分析人士指出，市场预计短期货币政策利空出尽，很大程度上降低了其对中石油的关注，这为投资者摆脱中石油大涨“恐惧症”出力不少。
值得注意的是，有市场人士认为，A股市场虽无近忧，但仍有远虑。短期加息可能有助于控制通胀，并将在更长时间支撑A股市场实现上升行情。但在加息“靴子”未落地的局面下，通胀走向仍存在不确定性，因此市场对加息的担忧将始终如影随形，一旦短期做多热情释放完毕，A股市场可能将重归震荡格局。
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