沪指跳水翻绿考验2900点 遇阻30日均线

　　快讯：沪指冲高受阻 小幅跳水迅速翻绿

　　沪指冲高受阻迅速跳水翻绿，或将再度考验2900，截至发稿报2916点，跌0.38%

　　广发证券（000776）分析指出，加息只是时间问题，担忧热钱流入和贷款风险增加而采取绥靖政策正在加大压制通胀的难度，也将一次次错失调控时机，下 半周市场将再度面临政策担忧之中。

　　券商：反弹将延续 关注资源板块

　　12月15日早盘，昨日走强的水泥、铁路基建等板块回落，地产、金融、钢铁板块表现低迷，两市指数小幅震荡回落，上午尾盘时在煤炭股走高提振下两市半日微幅收跌。截至午间收盘，上证综指报2924.34点，下跌2.74点，跌幅0.09%，半日成交额740.8亿元；深成指报12921.6点，下跌5.04点，跌幅0.04%，半日成交额684.4亿元；中小板指报7165.38点，上涨7.21点，涨幅0.1%，半日成交额256.7亿元。

　　从盘面看，板块多数上扬，煤炭板块上午尾盘拉升，涨幅居首，其中四川圣达 涨停；锂电池、农药化肥、食品等板块涨幅居前；黄金、水泥板块跌幅居前，钢铁、地产等等板块走弱。

　　4新股均走强，永辉超市半日涨33.24%，汤臣倍健涨37.26%、香雪制药涨18.51%、天舟文化涨56.22%。

　　在经历了周一的大幅反弹之后，沪深股指周二缩量窄幅震荡，双双小幅收高。但板块个股异彩纷呈，围绕“十二五规划”的政策受益板块全面活跃。

　　截至收盘，上证综指报2927.08点，涨幅0.14%，全日成交额1545亿元；深证成指报12926.62点，涨幅0.17%，全日成交额1315亿元；中小盘股与创业板股跑赢大市，中小板指收报7158.17点，涨幅0.74%；创业板指接近历史高点，收报1218.52点，涨幅0.76%。虽然指数涨幅不大，但市场赚钱效应明显提高，近8成股票收涨，23只个股涨停，热点主要围绕“十二五规划”，高端制造、基建材料、农业、电子科技、物联网等板块涨势喜人，超跌的次新股也大幅反弹。

　　但投资者对市场走向明显还未形成一致意见，多空分歧剧烈，且空方略占上风，据大智慧SuperView大资金流向统计显示，周二两市净流出资金共计16.3亿元，农林牧渔、房地产、电子信息、通信位列资金净流入板块前四位，其中居首的农林牧渔板块合计净流入资金3.5亿元；医药、银行类、有色金属、钢铁、化工化纤、机械等板块资金净流出总额靠前。

　　对于后市，长城证券策略分析师张勇认为，11月份宏观经济数据、中央经济工作会议双双靴子落地，市场不明朗因素消除，而相信12月份的CPI数据有望回落，这使得短期1到2个月内加息概率大大降低。与此同时，经济转型概念下的战略新兴产业、大力推进保障性住房建设背景下，引发的机械、水泥等均投资需求等等，市场仍有很多类似的做多标的，因此，市场已迎来一个比较好的投资时机。

　　张勇指出，后期主要的选股思路还是要重点围绕在政策受益这个角度，特别是对于“十二五”规划受益的行业品种更要多加留意。七大战略新兴产业、区域经济、高铁、基建等投资机会，仍有待挖掘；此外，可以适当关注资源股的阶段性投资机会。但信贷紧缩和房地产调控未来仍将持续，银行、地产板块仍将承受压力，市场短期内完成“二八”转换的可能性不大。

　　但也有分析人士认为，一行三会确认明年工作重点，但货币政策走向仍不够明朗，而中央经济工作会议对于“控通胀”的反复强调，表明政策紧缩周期并未结束，投资者对于流动性紧缩的预期短期内仍将抑制市场反弹力度；而外部美联储周二晚间将召开的本年度最后一次议息会议，大宗商品价格到底何去何从仍是个未知数，资源类股能否走出疲弱，市场究竟是安全了还是长跌之后的一轮小反弹，目前还有待观察，投资者仍需谨慎为宜。

　　
　　昨日两市大盘小幅高开，全天呈现窄幅震荡态势，最终双双以小幅上涨报收，两市共成交2861.2亿元，量能相比周一略有萎缩，资金有一定的流出态势。据大智慧SuperView数据显示，昨日两市大盘资金净流出16.28亿元。

　　这主要体现在医药、银行类、有色金属、煤炭石油、钢铁等板块中。其中，医药板块居资金净流出首位，净流出4.99亿元，净流出最大个股为康美药业、浙江医药、江苏吴中，分别净流出0.32亿元、0.32亿元、0.31亿元。银行类板块居资金净流出第二位，净流出3.86亿元，净流出最大个股为兴业银行、招商银行、民生银行，分别净流出1.00亿元、0.68亿元、0.40亿元。有色金属板块净流出3.49亿元，净流出最大个股为金钼股份、铜陵有色、锡业股份，分别净流出0.69亿元、0.67亿元、0.67亿元。

　　不过，农林牧渔、建材、房地产、外贸、通信等板块有资金净流入的趋势。其中，农林牧渔板块块居资金净流入首位，净流入3.48亿元，净流入最大个股为隆平高科、新希望、亚盛集团，分别净流入0.72亿元、0.42亿元、0.40亿元。建材板块居资金净流入第二位，净流入1.36亿元，净流入最大个股为福建水泥、冀东水泥、巢东水泥，分别净流入0.36亿元、0.27亿元、0.26亿元。房地产板块净流入1.32亿元，净流入最大个股为福星股份、云南城投、金融街，分别净流入0.83亿元、0.25亿元、0.20亿元。

　　如此的资金流入折射出当前A股市场一个显著特征，即只有行业景气积极乐观或者出现新题材催化剂的个股方可获得资金关注。建材板块强势主要是因为供给减少，但需求依然旺盛，故得到了各路资金青睐，推动股价活跃。而房地产反弹则由于近期不少房地产股的业绩预告相对乐观，中弘地产就是最好的例证。

　　从盘面来看，有两类个股得到了中长线资金的明显关注。一是小盘新兴产业股。体现在盘面上，就是物联网、3G等小盘新兴概念板块表现出色，其中物联网板块资金净流入1.00亿元，净流入最大个股为厦门信达、双良节能、航天信息。3G概念板块净流入0.75亿元，净流入最大个股为中国联通、中兴通讯、长园集团。二是符合国家产业政策发展趋势的品种，盛运股份、桑德环境等为代表的环保产业股持续创出股价历史新高。与此同时，三聚环保、先河环保等后起之秀也渐渐聚集上攻能量，不排除此类个股近期出现领涨的可能。类似个股尚有高铁板块的时代新材、天业通联、新筑股份、博深工具等。建议投资者积极跟踪。（金百灵投资 秦洪）

　　站稳3000或可演绎跨年度行情

　　受政策基调明朗、经济数据好于预期以及央行调控力度弱于预期的影响，本周大盘一举突破前三周的整理平台，站稳2900点关口；尽管周二暂时受阻于30日均线，但我们预计行情仍将持续活跃，大盘或将呈现稳步攀升的特征，而若能站稳3000点，则大盘或可演绎跨年度行情。不过，临近年底，机构资金存在回笼、结账、布局明年行情的需要，因而指数的绝对涨幅相对有限，更多的机会应该仍是结构性的。

　　宏观调控政策相对中性。2011年政策的紧缩力度并没有市场预期的那么大，而是强调了“积极稳健、审慎灵活”。在稳增长、调结构、防通胀三者之中，把“稳增长”放在首位，这表明促进经济稳定增长是第一要素。而“管理通胀预期”排在“稳增长”和“调结构”之后的位置，凸显只有在经济稳定增长的前提下，谈调结构、防通胀才有实际意义。从这个角度而言，宏观调控政策较为中性，且兼具灵活性。

　　货币政策没有急转弯。稳健的货币政策，表明管理层高瞻远瞩地看到全球危机时代尚未过去，目前仍需放缓政策收紧的脚步，以对政策的效果和海外危机的演绎进一步确认，从而避免重现08年政策收缩叠加海外危机爆发的教训。一方面，在实际调控节奏上，管理层增强了灵活性，腾空出足够的回旋余地，争取主动应对各种突发情况。另一方面，货币政策的“相机抉择”意味着中国回收过多流动性的努力，还将面临很多客观挑战，或者说流动性相对宽松的局面还将延续。有消息称，2011年广义货币供应量M2增速目标或在16%左右，金融机构新增贷款目标规模也可能为7.5万亿左右等。

　　防通胀退而求其次。尽管11月CPI数据大幅超预期，达到5.1%，但并未如07年一样逼近社会容忍的底线，更多的只是“稳增长”和“调结构”过渡期产生的局部问题而已。这其中并不完全是因为货币政策宽松的原因，还有市场供给不足以及市场机制缺失而造成游资炒作的原因等。因此，央行选择了准备金工具而非加息，说明管理层对于12月份CPI的控制充满信心。同时，管理层担心继续加息会影响明年经济的平稳复苏，以及加息导致的热钱涌入也有可能抵消紧缩政策的效果。后期政策出台还需等待12月份乃至明年一季度CPI数据的出台，届时才能确认通胀的趋势并决定相关政策的力度。我们认为，到春节之前，央行都会慎用加息工具，而更多采用数量化调控工具。而即使再度加息，也并不意味着加息周期的来临，因为调控已接近阶段性顶点。

　　从11月份公布的各项主要经济数据来分析，宏观经济发展态势健康良好，显示出经济复苏的内生性动能增强，进出口数据、投资数据和工业增加值比预期要好，这为明年经济增长奠定了较好基础。鉴于A股目前的市场估值远低于2008年，而流动性则远高于当时，在经济基本面支撑下，大盘或将逐渐重拾升势。

　　我们认为，在经过一个多月的调整之后，市场风险已得到了较为充分的释放，当前积极因素正在累积，并逐渐释放。数据显示，目前A股的交易账户占比达到11.16%，接近中低风险区域，产业资本的减持规模持续缩减，也表明市场风险有所释放；而同时，蓝筹股的估值已经接近1668点的水平，事实上10倍的市盈率水平在历史上已多次被证明是中线买进机会，故中长期投资价值已逐步显现，预计自本周开始的估值修复行情仍将延续。不过，值得注意的是，在行情转向的初期，市场情绪仍会相对谨慎，且年内最后一周，机构资金年终结算需回笼资金，可能会令资金集中流出，而这将加大行情的波动幅度。

　　投资机会方面，以上证50为代表的大盘蓝筹股的估值不仅接近2007年以来的历史最低水平，横向来看，其估值水平也基本是全市场最低，未来大盘蓝筹股表现优于市场的概率较大，短线或会出现补涨的机会。长线投资者可重点关注，如煤炭、通信、有色金属、汽车、建筑建材、石油石化等；中长线投资者则可围绕“十二五”发展规划进行布局，包括高端装备制造业、节能环保、新能源等战略性新兴产业、文化产业的投资机会；年底前则可关注成长性较为确定、存在高比例送配可能的次新股的投资机会；此外，ipad和iphone已成为一种潮流，可适当关注移动互联和智能手机等相关概念股。（银泰证券）

　　政策预期引爆农业股行情

　　继中央经济工作会议提出明年把信贷资金更多投向“三农”领域后，周一央行将此列入明年工作重点，引发了农业股的集体飙涨。昨日，农林牧渔指数成为涨幅最大的分类指数，而该板块也是当天资金净流入额最多的一个板块。龙虎榜显示，隆平高科、新希望两只农业股获机构扎堆抢筹。

　　深圳证券交易所交易公开信息显示，昨日，共有8家机构参与了隆平高科的角逐，其中5家买入机构席位合计净买入2.57亿元，占该股当日成交总额高达45.8%；另有三家卖出机构席位合计净卖出2766万元，仅占该股当日成交总额的4.9%。此外，共有4家机构参与了另一只农业股新希望的博弈，其中三家买入机构席位合计净买入2.03亿元，占该股当日成交总额的26.7%；一家卖出机构席位合计净卖出1684万元，占当日成交总额的2.2%。

　　分析人士指出，无论从政策扶持预期还是农产品价格走势来看，农业股均具有持续性的投资机会。

　　中金公司认为，在当前通胀预期仍很强烈的前提下，明年一号文件仍将聚焦“三农”问题。基于2010 年一号文件中协调推进工业化、城镇化和农业现代化的指导方针，今年侧重城镇化，那么明年产业政策重心很可能落在农业现代化，具体反映在要以现代科学技术改造农业和以现代经营方式推进农业，其中以现代科学技术改造农业涉及的子板块规模化养殖、农业机械、生物育种和规模化种植等，将主要受益。

　　招商证券则基于劳动力和土地二成本要素上升、刚需增长、政策及外资几大推动力，判断明年国内外农产品涨势依旧，且国内涨幅将大于国际，畜禽大于粮食。该机构认为农业股整体仍具上升空间，围绕价格上涨主线，重点逐步向下游转移，首推畜禽养殖板块，预计明年会因价格上涨养殖放量迎来板块业绩超预期，重点关注圣农发展、雏鹰农牧；推荐饲料板块，首选新希望，并长期看好大北农、海大集团；海珍品涨价势头不变，量价齐升及融资计划带来业绩超预期释放，推荐獐子岛和好当家；此外还可以关注政策面有超预期可能的种业板块，看好研发实力或潜力较强的登海种业、大北农、荃银高科和隆平高科等。

　　国泰君安也认为，劳动力成本在2010 年的加速上升导致所有劳动密集型产业的成本压力骤增，加上农户顺周期存粮、游资炒作，农产品价格易涨难跌。2010 年粮食继续增产，预计2011 年农产品价格温和上涨。该机构认为，受益于农产品涨价的主要板块和个股有：猪价上涨带动养殖饲料景气上行，个股正邦科技、海大集团、圣农发展、雏鹰农牧有投资机会；粮价上涨惠及大宗加工，金德发展、东凌粮油值得关注；海参受益资产泡沫、消费升级，东方海洋、好当家有投资机会。（上海证券报）

　　机构看好地产股 低估值优势显现

　　受政策打压许久的房地产板块似乎已经跌无可跌，随着机构业绩预测基准逐渐转向2011年，地产股的低估优势愈发明显。因此，尽管房地产调控政策预期仍不会松动，但从研究机构观点看，房地产估值低点最迟将于明年一季度出现，板块趋势性的估值修复行情可期。

　　调控影响难消

　　根据东方证券的调研数据显示，11月样本楼盘价格并未出现明显调整，部分楼盘仍处于逐渐上涨的趋势中。在这种情况下，东方证券认为期待调控政策放松是不可能的事情，而且若房价再次快速上涨的话，不排除更严厉的政策出台。但其报告同时指出，尽管政策调控力度已史无前例，但高企的通胀和热钱的涌入，无疑加大了房价调控的复杂性，在供应不能明显增加的情况下，短期房价仍有继续上涨压力。

　　而长江证券判断，二手房方面是未来的一个调控思路。其报告认为目前二手房市场较为不规范，存在着流程繁杂，各种税费不能有效征收的现象。规范二手房交易市场有利于降低二手房交易双方的风险，有利于房地产行业健康发展。

　　也有券商对于政策调控的力度表示乐观。德邦证券预计地产调控的力度可能维持，但调控力度或将在预期范围之内，主要理由是：（1）据简单测算，土地出让金的10%将占保障房建设资金来源的30%，土地市场的冷热程度对保障房建设的影响较大；（2）明年1000万套保障房，如果按照平均每年500万套完工计算，尽管对当前城镇家庭的覆盖率还很低，但是相当于2009年商品房销售的50%，已经能够较大的影响市场供需关系。

　　估值存较大修复空间

　　尽管有机构认为，影响房地产企业估值的三个主要因素融资、土地与税收，目前仍然是市场调控的重点，这意味着住宅开发类地产估值下移已成定局，但以11年的业绩预测来看，板块低估优势仍被一致看好。

　　据日信证券测算，地产板块以现价计算的2011PE在11.76倍左右，而当前重点上市地产公司2011年PE估值均值在9.9倍。换言之，如果地产板块维持现在价格至2011年1月，11.76倍的PE估值将成为2000年以来的最低，甚至低于2008年形成的13.4倍，这明显同2008年金融危机时期行业实际销售情况形成背离，现有地产板块的估值优势明显。

　　莫尼塔报告也认为，考虑到未来几年去地产化进程和需求增长的适当放缓，预期未来三年地产板块整体PE 的均衡水平在15-16 倍左右，这为明年政策稳定之后板块的估值修复创造了确定的空间；2011 年地产板块平均EPS增长34%左右，同时考虑到明年可能出现的估值修复，预期中性情况下2011年地产板块有40%左右的上涨空间，高于对大盘整体的预测。

　　事实上，多家研究机构均认为，房地产的PE估值即将出现历史性低点，而未来几年内房地产行业将在常态调控中继续在增长期中运行，房地产公司也不会出现2008年面临资金链断裂倒闭的情况，因此现有的房地产估值在净利润稳步增长的背景下已充分显现了估值优势。

　　因此，多家机构预测房地产板块有望在明年上半年走出阶段性趋势行情。

　　投资标的上，研究机构建议重点关注一线蓝筹以及诸如“高铁概念”等主题性投资机会。长江证券推荐经过09 年战略休整之后，已经重新回到增长轨道万科、毛利低点已过的保利、新兴商业模式代表的世茂股份以及NAV 折价最高的泛海建设。

　　德邦证券报告指出，房地产行业已经从新兴市场向成熟市场转变，表现为开发基础设施和高附加值活动将加速。关注在转型过程中，商业模式有望突破的优质公司，如金融街、世贸股份、京投银泰。

　　三路径淘金高送转

　　高送转带来的流动性提高，以及大幅除权后每股价格降低，往往引发市场对“高送转概念”的追捧，持有者因此将获得超额收益。上海证券日前发布报告建议从三路径“淘金”高送转公司，即从每股资本公积金和未分配利润、公司股本规模以及股权激励、增发配股等三方面指标进行考量。其重点推荐的高送转潜力股包括科伦药业、尤洛卡、三川股份、兴森科技、洋河股份、恒源煤电、赛马实业。

　　首先，淘金高送转公司，每股资本公积金和未分配利润无疑是最主要的参考指标。上海证券统计显示，在历年的高送转公司中，利用资本公积金转增的比例要远高于送红股。虽然严格来说，资本公积金转增股本并不能算作分红，但资本公积金的高低确是淘金高送转股的一个最重要的参考指标。

　　由于可以直接用于转增资本的资本公积金主要来自于资本（或股本）溢价，因此高送转股中新股、次新股会占较大比例。目前两市资本公积金在1 元以上的超过1 千家，理论上都有高转增的能力。

　　此外，每股未分配利润虽然也是判断高送转的一个指标，但由于分配既可以采取送红股也可以直接派发红利，因此，未分配利润高低的参考意义相对较弱。当然，如果既有较高的未分配利润，同时又有较高的资本公积金，则公司实施高送转的可能性将大大提高。

　　其次，从股本规模和股票价格方面考虑，上海证券认为，股本规模过小，往往会带来股票流动性不足的问题。股本规模偏小的上市公司，为了改善股票的流动性，因此会有较强的股本扩张要求，推出高送转方案。

　　创业板的推出以及中小板的高速扩容，使得目前A 股市场的小盘股群体急速扩大。可以预计，小公司强烈的股本扩张欲望，仍会带来丰富的“高送转”炒作题材。

　　另外，与小盘股相似，股票价格过高同样也存在交易不活跃的流动性问题。因此，高价股也有通过高送转除权，降低股价，以增强流动性的需要。截至12 月8 日，50 元以上的高价股则达到228 只，其中又以中小盘公司居多，这类公司均存在通过送股除权降低股价，提升流动性的要求。

　　再次，有股权激励以及增发配股的公司，也是高送转“多发”的板块之一。上海证券认为，这主要还是行权价一般都接近市场价格甚至高于市场价格，管理层持股成本相对较高，有着较强的通过送股除权降低行权价格、增加股数的愿望。而进行了增发配股的公司，出于对投资者的回报，往往也会推出比较丰厚的分配方案。特别是一些高价增发配股的公司，高送转的可能更大。如华东数控，上半年以40.01 元的高价增发，中报就推出了10 转10 的方案。

　　根据上述三大投资路径，并以各个条件相互交集作为一个重要依据，上海证券构建了科伦药业、尤洛卡、三川股份、兴森科技、洋河股份、恒源煤电、赛马实业这一高送转潜力股投资组合。

　　从细分行业中寻找估值优势

　　随着中国步入产业结构调整的转型期，多数基金认为，结构性的产业投资机会仍然非常丰富，将成为明年开局的投资主线，看好细分行业的超额收益。

　　农银汇理基金投研团队指出，2011年上半年，围绕“积极的财政政策”布局是取得绝对收益的关键。具体来看，将重点把握财政支出方向和国家“十二五”产业政策方向，从中积极寻找细分行业中具有估值优势，且业绩增长确定的行业。

　　在农银汇理投研团队看来，未来财政支出主要方向包括：交通网，比如轨道交通设备、建设和运营商；包括三网融合、光通信在内的信息网，一些有业绩支撑的信息设备和服务供应商将有所表现。如能源网中就包括了核电、海洋油气开发、特高压电网等，以及水力发电等行业。

　　大成基金投研团队则认为，明年的投资机会可能主要集中在农业、民生、节能减排等领域，新兴产业中将涌现出一些高成长的公司。在政府力推经济转型的大背景下，明年的经济将保持平稳较快增长，资本市场存在结构性机会。

　　大宗商品和消费类中的家电，是国富中小盘基金经理赵晓东首先看好的板块。对于其他行业，赵晓东表示，首先对于房地产会继续谨慎看待，未来投资机会相对不大，以目前形势来看，明年政府对房地产放松的可能性仍然较小，所以未来房地产投资机会也可能较小；而钢铁和水泥板块，受益于明年春天会有大量的工程开工，水泥会有较大的增量，因而看好水泥板块明年一季度行情；对新兴产业，赵晓东表示，虽然十二五规划中，涉及很多新兴产业，但目前新兴产业估值都较高，明年可能不是投资的主流，但一些个股仍存在投资机会。

　　南方基金认为，2011年重点配置方向为首先为.以工程机械等为代表的估值低、增长确定的先进制造业。此外，不受国家价格管制的通胀受益板块以及受益于消费升级和收入提升的一线白酒、品牌服装等。最后，将适当配置保险、银行、商业地产等中长期投资价值凸显的权重板块。

　　金鹰主题拟任基金经理冼鸿鹏则非常看好新材料、信息技术和高端装备制造业，这三大主题不仅属于新兴产业，更是其他战略新兴产业发展的前端市场。“产业链的前端最先受益，而且大多前端产业拥有定价权，这对于企业盈利增长很重要。”冼鸿鹏认为，2011年企业消费市场值得投资者重点关注，企业设备的更新换代和信息技术的应用，将带来信息技术和高端设备制造业的主题投资机会。

　　作者：金百灵投资 秦洪 (来源：证券时报网)