行业报告

　　行业报告

　　传媒行业

　　招商证券：看好娱乐内容型公司发展前景

　　我们看好包括影视、动漫、游戏在内的娱乐内容型行业的长期发展前景，但行业真正的商业潜力并未得到充分的释放，主要原因是目前整体行业仍处初级发展阶段，加上周边相关商业环境并未成熟。我们认为对 此类公司长期投资价值的判断，既要重新审视优质影视内容在未来正版化、品牌化、多渠道发行中将实现自身内容和衍生产品开发价值最大化，更要前瞻性的去预判业内领先的公司未来是否有潜质成长为综合型传媒集团。我们继续看好公共传播、娱乐内容和有线网络三大行业；投资标的选择上，主要推荐“博瑞传播、省广股份、天威视讯、歌华有线、武汉塑料”的稳健组合，注重成长性的投资者可构建“奥飞动漫、华谊兄弟、蓝色光标”的积极组合。(赵宇杰)

　　家电行业

　　中金公司：三大趋势有望带来惊喜

　　家电是目前估值最低的消费板块，我们认为2011 年家电板块将有超预期的表现：中长期需求未到天花板，业绩增长确定性强，保障性住房、农村市场和节能环保三大趋势有望带来业绩和估值惊喜。目前市场对房地产销售、补贴政策退出、出口增长持续性的担忧以反映在盈利预测和股价中，但在这三大新趋势的推动下反而惊喜可期。

　　厨房产品和小家电是中长线持续看好品种。首推变革中的华帝股份，小家电苏泊尔、九阳股份保持稳健增长，爱仕达明年重回增长通道。节能环保、新技术、产品结构升级带来的上下游相关产业机会，变频和高能效空调美的、海尔、格力，节能燃气灶华帝。此外，彩电有待价格竞争筑底，需求无忧，或有惊喜。持续关注海信电器、H股创维数码和TCL 多媒体。（黄文倩 郭海燕）

　　电力行业

　　世纪证券：关注平淡中的相对优势

　　我们认为，发改委合同煤该限价措施的有效性有待观察，合同煤的兑现率是关键要素，综合来看，预计发电企业的综合煤炭价格将小幅上涨；另外合同煤限价将使火电企业经营继续恶化程度得以缓解，电价上调的迫切性降低，国内面临通胀压力，电价上调压力较大。火电企业业绩增长仍受制于煤炭价格的涨幅，通过煤炭价格、利用小时对火电上市公司业绩影响的敏感性分析，若在火电利用小时增长2%，综合煤炭价格涨幅若超过2%，整体毛利率将出现下降；根据历年水电业绩情况，预计水电业绩将保持稳定，毛利率为45%左右。目前电力行业估值优势不明显，预计2011 年电力行业整体表现平淡，给予行业“中性”评级。我们认为具有相对优势的公司仍然值得关注：一是盈利能力较强，成长性较好的水电公司，如：长江电力；二是具有成本、资产外延式扩张优势的火电公司，如：内蒙华电、国电电力。（顾静）

　　作者：顾静