股东间内耗祸及业绩：基金公司滑铁卢背后

　　植物的叶子腐坏了，其病因多在根部。

　　“你看到许多基金公司业绩的下滑，那只是表象，多半是公司股东和管理者矛盾引起的。”一位在基金业从业近10年的资深人士观察到。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春也表示：“长期来看，基金公司股东和管理者发生矛盾，总会 表现在业绩上。”

　　2010年12月1日，益民基金发布公告称，董事会同意祖煜不再担任公司总经理职务。知情人称，这是益民基金股东和管理者矛盾激化的结果。

　　而反观益民旗下有两只偏股型的混合型基金，益民红利和益民创新，其业绩皆不理想。截至12月21日，益民红利年内净值增长率为-11.5342%，在167只混合型基金中排名倒数第二；益民创新年内净值增长率为4.5302%，在169只混合型基金中排名第102名。

　　益民基金的固定收益类产品表现同样令人失望。截至12月16日，债券型基金益民多利债券今年收益为3.07%，在166只债券型基金中位列120位，而两年的收益更是落在81只债基中的倒数第三位。货币型基金益民货币的境遇更糟糕，今年以来的年化收益率为0.808%，倒数第一。

　　“凡是公司下滑的，多半可以追溯到股东问题。”江赛春表示。

　　不单单是小基金公司存在这样的问题，大型基金公司同样存在。博时基金同样可算作此类个案。而“华夏基金股东问题悬而未决，对这家名气最大的基金公司同样是一颗定时炸弹”。一位已离开华夏基金公司的业内人士如此评论。

　　股权变动引发的人事震荡

　　基金公司股东同管理者的矛盾存在明显和隐蔽两种类型。

　　前者是基金公司股东变更，进而出现公司管理团队或投研人员发生变更。而管理团队的人员变更往往同股东变更有着千丝万缕的联系。因为股东和管理团队的变化都会公告，因此这种矛盾有着公开的逻辑线作为佐证，较为明显。

　　后者因为没有股东明显变更，其管理者和股东的矛盾逻辑难以从公开渠道获得，较为隐蔽。

　　回到益民基金，该公司股权变更非常频繁，成立以来发生过三次股权变动，仅在过去两年股权就发生过两次变动。

　　2005年年底，益民基金管理有限公司成立。注册资本1亿元人民币，第一次股权变动发生在2006年6月，调整后股东分别是重庆国际信托投资有限公司（下称重庆信托）、重庆路桥股份有限公司（下称重庆路桥）、中国新纪元有限公司（下称新纪元）和华夏建通科技开发股份有限公司（下称华夏建通）共四家公司发起设立，依次占股30％、25％、25％、20％。

　　2008年12月中山证券取代了华夏建通成为益民基金公司股东；但刚过半年，益民基金又发生股权变动。2009年6月重庆路桥退出益民基金，重庆信托、新纪元、中山证券的持股比例分别为49%、31%、20%。

　　伴随着股权的变动，益民基金管理层和投研核心也进行调整。公司原总经理，从事金融、证券工作长达18年，曾任基金法起草小组成员的刘义鹏，在去年股权变动前夕，即2009年5月黯然离任。

　　同一年，原益民多利的基金经理郑可成，原益民货币的基金经理胡振仓、宋瑞来也不再担任基金经理。

　　2010年，益民基金旗下产品名落孙山。

　　和其他同业一样，益民基金成立之初也有志于干一番事业。益民基金旗下的益民红利也曾在2007年上半年昙花一现，以接近翻倍的业绩成功杀入半年收益排名的前十强。在当年下半年，益民基金资产管理规模一举冲到了42名。此后逐渐下跌。到今年三季度末，已经回落到54名。

　　益民基金从股权变动到业绩下滑，有一段时间的时滞。

　　博时旗下其他产品均排名在同类基金的二分之一之后，博时特许价值排名187位、基金裕阳203位、博时行业轮动248位、基金裕隆256位、基金裕泽257位、博时第三产业258、博时新兴成长298位、博时精选307位、博时主题行业315位、博时超大盘ETF倒数第一位。

　　混合型基金中，博时表现同样不佳。167只混合型基金中，博时平衡配置、博时策略、博时价值成长、博时价值成长二号分别排名101、122、149、164，全部在后二分之一。

　　博时资产管理规模也从2009年上半年末的全行业第二位下滑到今年三季度末的第四位。规模较前减少近200亿元。

　　老股东背后的矛盾

　　而基金公司股东同管理者的矛盾并非全部体现在股权发生变化后。

　　例如今年以来负面消息不断的宝盈基金。一年来的糟糕业绩成为宝盈基金亟待摆脱的噩梦。

　　截至12月21日，宝盈基金旗下的泛沿海基金仍然排名居后，在372只股基中排名倒数第三，即使单论主动型的股基，该基金仍然排名垫底。

　　作者：曹元