公募千亿俱乐部看好明年市场 资源地产成分歧焦点

　　还有五个交易日，2010年就要成为历史。

　　公募基金“千亿俱乐部”中的华夏、嘉实、南方基金，最新发布的2011年策略报告显示，公募基金大佬们对明年市场普遍持乐观态度。

　　“市场也许就在明年要开始启动。”嘉实基金投资总监戴京焦表示。

　　南方基金则明确指出，震荡上行趋势确立，看好中盘蓝筹股。

　　华夏基金则表示，总体看，我国经济存在巨大的内需增长空间，城市化和工业化在快速推进，人均收入刚超过3700美元，处在消费高速增长的阶段。其次，政府、银行、企业、居民资产负债表表现良好，为投资和消费提供了较为坚实的基本面“后盾”。

　　升值5%，

　　热钱流入将超千亿美金？

　　世界确实是平的。

　　近年来，全球化进程使中国经济与世界经济，特别是欧美发达国家市场紧密地联系起来，外围市场的冷暖开始真正影响到A股市场的温度。

　　华夏、嘉实、南方三基金巨头都不约而同地将眼光首先投向了海外市场。其中，美国的宽松货币环境成为基金大佬关注的焦点。

　　“从海外市场看，虽有波澜但不改复苏趋势，内生动力的温和推动着美国经济达到潜在的增长率，美国将长期维持宽松货币环境。”戴京焦表示。

　　华夏基金也同样抛出了美国量化宽松将持续的观点，其对此解释道，因为美国的经济复苏缓慢，增长动力疲弱，仍将低于潜在增速，短期内面临通缩压力而不是通胀。

　　而美国政府要继续降低赤字水平，由此产生的财政紧缩压力会继续压制复苏的速度，而在此情况下，美联储将继续维持“保增长、防通缩”的政策。由于财政扩张没有空间，定量宽松的政策还将继续，其对实体经济影响较小，对资本市场影响较大。

　　对此，南方基金抛出了不同观点，其认为美联储最终可能不需要再进行新一轮的数量宽松，甚至不需要用完6000亿美元的购买额度。依据是目前美国的货币流通速度已经趋于稳定，而未来一年，美国的经济复苏有望超出预期，那么货币流通速度会加速，因此，二次量化宽松政策的效果将更加明显。

　　在这种预期下，人民币升值的大趋势成为三家公司的共识。“从宏观流动性上看，高通胀持续负利率，支持流动性的相对宽裕。在人民币兑美元年升值5%的假设下，预计2011年全年热钱流入1200亿美元。”戴京焦指出。

　　华夏基金从近期欧洲边缘国的债务危机推动欧元下跌角度出发，认为美元下降到已达到一个稳定的水平，到2011年一季度，美元仍缺乏持续走强的条件，包括人民币在内的新兴市场货币走强的格局将延续下去。

　　在南方基金看来，人民币升值的实际动力落在国家经济实力的本质上。因此，在中国赶超美国经济的过程中，人民币走强，美元走弱是大的趋势。

　　明年通胀不会惹麻烦？

　　在外，美国量化宽松环境与人民币升值预期似成定势，在内，作为展望下阶段国内市场走势的首要风向标，流动性自然成为各大机构预测2011年的重要指标。

　　2008年金融危机后，连续两年宽松货币政策导致通胀的压力上升，资产价格、原材料价格、CPI先后大幅上涨。“控制通货膨胀将成为上半年政策的主基调”，华夏基金认为，2011年货币政策将回归常态，宽松的货币环境或将终结。

　　尽管如此，“流动性充裕的局面已经形成，加之国内经济逐步见底回升，股市震荡上行的基础依然存在。”南方基金乐观地认为，明年的信贷收紧不影响股市震荡上行的基础。

　　在微观层面，嘉实基金判断，股票资产相对其他资产估值有较强的吸引力，且房地产市场和期货市场都对资金的进一步炒作进行了限制，微观层面资金流动支持股市这个相对估值洼地。

　　“10月份央行的民调显示老百姓的储蓄下降，投资上升，这是很久以来没有出现的事情，所以我觉得市场已经处在良性阶段。”戴京焦表示。

　　此外，对未来通货膨胀的预期，南方基金仍然是乐观派的代表。

　　南方基金2011年十大预言第一条便是，“由于政策措施及时得力，2011年国内通胀将得到有效控制”。具体说来，明年1-2月份CPI可能上探5%，最迟5月份之后CPI将逐步下降，到明年下半年，“通胀问题将不再是市场关注的焦点”。

　　华夏基金则预测，明年CPI涨幅高于今年，但仍处于合理的水平，并且认为明年有继续加息的空间。

　　戴京焦认为，明年上半年通胀继续上行的可能性不大。“2011年翘尾因素为2.1%，上半年高下半年低。总体上半年高位平稳，11月单月5.1高点，未来一季度通胀呈现下降趋势。另外，政府设定全年通胀目标为4%将有助于稳定预期，给政策调整更多的空间。”

　　作者：杨颖桦