来源：搜狐财经
新视角经济学人论坛，是搜狐财经频道以媒体身份和立场，精心策划和建设的一个非商业性的公共讨论平台，旨在为财经业界最优秀的头脑提供一个探索价值、推动变化的场合。12月28日，搜狐经济学人论坛2010年会（第二届）在北京文津国际酒店召开。以下是搜狐财经的现场报道：
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求：首先说加息吧，按道理很多案例就表明，每一次加息之后，股票价格都会往上涨的。有一个案例，到美国市场去看，每加一次都创新高，暗含了一些道理。这样规律是否可以平移到中国市场是一个问题，在相对成熟市场的确有这样的规律，暗含了什么道理呢？加息所带来的对市场的负面的影响可能要小于通货膨胀利润对市场所带来的推动作用，两者有一个对冲，通常对冲出来之后，我们发现通货膨胀毕竟会使企业的利润大一步增加。当然这里面有行业的特点，它有所不同，我说的是成熟市场的情况。中国会不会这样？需要观察，肯定有更深层次的问题。我希望把一个基本的东西说一下，这样就表示可能未来还是会比较好。
2011年几个背景需要了解，2011是中国市场上有史以来流通市值最高的一年，全流通比例最大的一年。从中石油，工商银行全流通之后，我们这个全流通真正意义上实现了全流通，达到了80%、甚至90%，以前不是。我想说明什么？这样一个大的背景，它实际上对市场的结构，市场的特征会带来非常深刻的影响，至少不会出现07年那样的状况，同时也不太可能像08那种情况。
第二个就是政策背景，政策背景应该是相对压抑的，这个政策的环境应该说看得非常清楚。
第三个，融资的压力，我们这个市场对需求压力非常大，要达到巴塞协议3要求，再加上整个商业银行创新体系不够，整个金融市场创新能力很差，比如说银行资产没变化，信贷市场没证券化，不能减掉，永远是扩张。我们要保持8%经济增长，银行至少要提高七万亿新增贷款。他只能做的是增加核心资本，提升资本充足率。如果金融创新能跟上，能把信贷资产证券化，能减持，资本市场可以不动摇。虽然前一段把杠杆缩紧了，但是还是一个趋势，我说的是融资压力巨大，一定要有深刻理解。
第四个，国际化的因素还是非常明确的。
当然第五个经济增长还能维持8%以上增长，有适度通货膨胀加上结构转型，虽然这个市场有很大结构性的一些机会，把这些因素看上来，有三个因素是利于市场成长的。我认为是向上，向下就完了，还是从总的基本点来看还是向上。这是基本判断。
我对加息总是一种忧虑，我总觉得现在中国的经济状况和结构，和十年，二十年前相比是不一样的，主要是中国经济对外依存度非常高。这种价格的上涨，它不主要或者是至少是不完全，也许是人民币过多发行引起的，也许是货币发行过多引起的，由原来思路管理通货膨胀和经济增长的方式就要慎重。实际上需要三管齐下，有一管你是管不了的，美元态度你是管不了的，石油价格就90美元一桶，你怎么了，你不可能管的，和美元有关系，和货币有关系，和人民币没有太大关系。还有一个和供给有关系，光靠数量性压缩需求的货币导向，去管理目前这种宏观经济实际上的确要忧虑。有一点城门失火，城门的火没救了，旁边鱼死掉了。至于你说那个九，主要是在估值的问题，我说第一个九，有九大忧虑，现在不展开。这九大忧虑需要正视，解决掉，九大忧虑问题主要是制度造成的，制度设计的一些问题。另外我说的是有50%，很高退市率的市场。目前很高退市率的退市制度还没有建立起来，如果这样的制度建立起来，这样高市盈率，一百倍发行价，150倍二级市场价格肯定是不可能的。日韩这些国家不成功有很多因素，包括金融法律环境都是有问题的，这种土壤里长不出这些东西。而英美是提倡竞争，提倡透明度，加上很高退市率。中国一定要建立好的退市的制度。
这个市场很少有进空利，老是进多利，反应出两种体系下对资本市场的理解。我们是管多的，不管跌。别人是管跌的，不管涨。另外注意什么呢？我现在发现选择什么样产业跟人性格有关系。但是一般做到60岁都是稳健的，45岁以下都还有点进取。如果让我来配制，如果我有一百万，四个25%，但第一个25%一定要配制资源，资源是非常重要的。第二个，我一定会配制金融股，的确已经是太便宜了，PE到哪可以找到1.3倍的，我还会配置20%房地产，因为房地产已经是一塌糊涂了，不可能再到哪去了。另外我一定会配置25%到中小企业板和创业板里面找，说实话未来能翻番的在这里面，我这么一配制，我这是一个建议。
最后总结两句话，今年是出乎意料的不好，明年能够出乎预料的好。
搜狐财经独家稿件，版权所有，请勿转载，违者必究。确需使用稿件或更多资料，请与我们联系获得授权，注明版权信息方可转载。联系我们可致电010-62727224。
上网从搜狗开始
