13亿政府红包救急 ST公司侥幸保壳挑战退市制度

　　原本作为政府给予企业奖励或补偿的政府补贴，却越来越演变成上市公司粉饰业绩的一个途径，尤其成为ST族上市公司摘帽和保壳的“法宝”。接近年末，不少上市公司公告获得政府“红包”，其中就不乏ST和*ST公司的身影。政府补贴不仅可能让陷入经营困境的公司变身市场“香 饽饽”，也可能改变即将退市公司的命运，而退市机制也因此遭受挑战。

　　13亿元“红包”名目繁多

　　根据中国证券报数据中心统计，今年以来，各级地方政府共为ST族上市公司提供了超过13亿元的各类补贴，这些补贴从几百万元到数亿元不等，有用于奖励企业淘汰落后或节能减排的，有用于帮助企业减轻经营压力的，也有对企业进行技术创新、环保类投入给予支持的。

　　12月28日就有三家ST族公司公告获得政府补贴。ST宜纸(600793)收到宜宾市政府2000万元环保运行财政补贴；已处于暂停上市的*ST鲁北(600727)收到无棣县财政局4000万财政补贴；*ST东碳(600691)公告显示，自贡市经济和信息化委员会将累计支付1310万元作为企业困难补助补贴公司，上述款项目前挂公司往来账。这三家公司前三季度分别亏损756万元、5647万元和1987万元。

　　显然，当地政府及时送上的“红包”对于这些“命悬一线”的ST族公司无异于雪中送炭。而这些本来被市场视若鸡肋的公司，也可能因为政府补贴而摇身一变成为市场的“香饽饽”。已处退市边缘的*ST德棉(002072)12月以来三次公告获得有关政府的补贴共计7842万元，而公司三次公布获得补贴公告的当日，其股价都有不错的表现。

　　已连续三年亏损而暂停上市的*ST白猫(600633)正在为保壳进行重大资产重组，公司12月15日公告获得1800万元财政补贴，这无疑将为公司顺利实现扭亏再添一分保障。

　　挑战退市机制

　　政府“红包”不仅能够粉饰上市公司业绩，还能使得一些即将退市公司改变命运，在退市的“缓刑”期，以通过更有效的手段实现“保壳”。而政府动用财政资金帮助上市公司脱离退市境地的方式，实际上影响了现行退市机制作用的发挥，让一批烂公司得以保留在市场上，长此以往，难免有劣币驱逐良币的风险。

　　而对于地方政府而言，“保壳”实际上已经成了一项政治任务。以政府补贴来扮靓业绩和实现保壳的目的使得一些公司和当地政府不谋而合。

　　*ST大水(000673)长期经营不善，公司自2008年8月1日起因环保治理停产，并多次寻求重组未果，已经走到退市的边缘。而公司12月24日发布的公告称，因收到大同市政府给予公司4000万元财政补贴款，公司今年可能实现利润1000万元左右。这意味着公司很可能成功“保壳”。

　　统计显示，今年获得补贴数最多的ST族公司是已经多年“啃老”的*ST南化(600301)。公司今年前三季度亏损达到2.09亿元，眼看已经扭亏无望，但12月2日公司公告收到3.3亿元的财政补贴款，使得其“保壳”行动柳暗花明。

　　这些靠“红包”获得退市“缓刑”的公司并不能掩盖其持续盈利能力缺乏的事实，如果业绩改善严重依赖政府补贴，审计机构也可能对公司年度报告出具“非标”审计意见。S*ST圣方(000620)披露的2009年年报就是凭借着牡丹江市政府的450万元财政补贴实现扭亏，共盈利48万元。但也正是由于对政府的过度依赖，审计机构对其2009年年报出具了“带强调事项段的无保留意见”的审计意见。不过这仍不足以影响公司成功“保壳”，并继续进行资产重组。

　　业内人士认为，目前沪深交易所的《股票上市规则》给上市公司退市留下了很大的可操作空间，退市制度亟待完善。当上市公司只能通过政府“红包”等非正常手段留在二级市场，而已经不能为股东创造价值，无法回报投资者时，其已经只剩下炒作“壳资源”的投机价值，即使有资产重组使其起死回生，往往也会伴随内幕交易。更有甚者，则干脆利用“保壳”故事不断在二级市场进行炒作。

　　显然，只有严格退市制度才能更好地促使上市公司加强内部治理，提升其业绩，实施“货真价实”的资产重组或者引入真正有实力的控制方，进而为恢复上市创造有利条件。

　　八公司年底获政府“红包”

　　*ST宝硕(600155)公告称，近日，公司收到保定市财政局《关于拨付财政补贴资金的通知》，经市政府研究同意，为了支持困难企业，给予公司2010年度财政补贴人民币3000万元。

　　三安光电(600703)公告称，公司全资子公司厦门市三安光电科技有限公司收到厦门市财政局《关于下达2010年中央电子信息产业振兴和技术改造项目资金预算的通知》，公司将获得2010年第二批电子信息产业振兴和技术改造项目资金480万元。目前，厦门市三安光电科技有限公司已全部收到该项目资金。

　　华电能源(600726)公告称，根据黑龙江省财政厅《关于下达2010年淘汰落后产能中央财政奖励资金预算(拨款)的通知》，公司下属的牡丹江第二发电厂收到关停小机组淘汰落后产能中央财政奖励资金4687万元，上述款项已于2010年12月24日到牡二电厂账户。根据财政部《关于清算2007年和下达2008年淘汰落后产能中央财政奖励资金预算指标的通知》，公司控股子公司哈尔滨热电有限责任公司收到关停小机组淘汰落后产能中央财政剩余奖励资金1150万元，上述款项已于2010年12月22日到哈热公司账户。

　　中天城投(000540)公告，近日，公司全资子公司中天城投集团贵阳国际会议展览中心有限公司收到贵阳市金阳新区管委会招商引资局企业营业税、所得税纳税入库财税奖励的产业发展扶持资金6060万元。

　　天保基建(000965)披露，公司于12月27日收到2010年企业发展金1985万元；全资子公司天津天保房地产开发有限公司同日收到2010年下半年空港青年公寓项目租金差额补贴931万元。

　　ST大路B(200160)于12月28日收到河北省承德市承德县人民政府给公司控股子公司承德兴业造纸有限公司的奖励资金1950万元。

　　瓦轴B(200706)公告，公司2010年共收到风力发电设备产业化专项资金、技术改造补贴款摊销、企业开拓国际市场资金、信息化建设专项资金等政府补贴收入为897.8万元，全部计入2010年度损益。

　　山东威达(002026)数控机床刀具生产线技术改造项目获得2010年中央预算内投资计划420万元。