华民：抵御通胀应回归固定汇率(图)

　　华民 复旦大学经济学教授　中国这次通货膨胀与两个因素有关系：1）产业紧缩政策；2）不合时宜的货币紧缩政策。 摄影记者/吴军

　　变产业紧缩政策为产业刺激政策，即做劳动密集产业，让已经变现的金融资本回归实业、回归产业

　　对外回归固定汇率，恢复利率平价，既不要升利息也不要升值

　　改革税制使地方有足够税收，防止地方政府推高地价引起的房地产泡沫

　　以充分就业作为目标，让中国经济保持可持续增长，保护市场力量，鼓励企业家创新

　　中国本来不该有通货膨胀的过程，（因为）存在失业规模，产出缺口为负，经济增长也没有过热，这些都在安全警戒线之下。从2008年以后财政注资到现在货币供应量也存在下降。

　　如何正确理解中国通货膨胀的发生？现在比较多的解释有三种：流动性泛滥、成本推动、外部输入。

　　我研究得出，中国这次通货膨胀的真正原因与两个因素有关系：1）产业紧缩政策；2）不合时宜的货币紧缩政策。这两个紧缩，使原来形成的固定资产不断变现，产业资本不断变成现金，变成金融成本在空中盘旋，炒作一切的产品和资产，导致中国物价上涨。

　　2004年以来一直采用产业紧缩政策。2008年全球金融危机，政府救市的一系列政策变动和调整，让产业资本变成了流动和金融资产。

　　人民币升值，从鼓励出口变成打击出口，限制所谓落后、低端产业出口，外资从原来15%的优惠税收变成国民待遇。环境政策适度从紧到极端从紧，所有投资环境变得更加严厉，原来地方政府有审计项目权力，现在全部集中到发改委，这一块资本就是给挤出来的。炒作股票、炒作一切可以炒作的商品，最后连绿豆、大蒜都炒作了，现在资金进入古玩、玉石、字画等，把中国所有可以炒作的都炒作一遍，物价就上涨了。

　　另外，还有财政泡沫。财政大量支出以维持8%的GDP增速，但很多没有带来国内消费的增加，反而造成了很坏的回报投资项目。这个泡沫产生导致税收基础降低，政府支出增加，赤字财政随时发生，形成通胀预期。

　　再进一步看最近几年统计数据，经济结构转型很不成功。我的判断是政府用了那么多政策调结构基本失败，又把这些产业资本挤到资产市场造成了泡沫，造成了物价的上涨。也就是说中国本来没有货币过剩，因为你挤出那么多产业资本，造成了货币供给相对过剩，带动所有价格上涨。

　　在美国采取量化宽松政策时，中国的正确做法是，应该帮助美国恢复经济增长，人民币不加息、不升值，美国增加的货币投放就留在美国。（如果）中国不合时宜地升值加息，美国就会释放大量流动性。

　　通货膨胀在今天的中国预期已形成而且挥之不去，第一产业紧缩政策没有任何改变迹象，淘汰落后产能、过剩的产能政策在继续。此外，为达到8%～9%的ＧＤＰ增速，政府很可能以赤字财政干预。这两点不变，中国的通货膨胀就挥之不去，所有有钱人都会炒作各种各样的商品。因此，通货膨胀在2011年可能会继续推高。

　　我们该如何与通货膨胀对抗呢？根据前面的逻辑，无非以下几个政策建议：1.变产业紧缩政策为产业刺激政策，即做劳动密集产业，让已经变现的金融资本回归实业、回归产业；2.对外回归固定汇率，恢复利率平价，既不要升利息也不要升值；3.改革税制使地方有足够税收，防止地方政府推高地价引起的房地产泡沫；4.以充分就业作为目标，让中国经济保持可持续增长，保护市场力量，鼓励企业家创新。

　　关于房价什么时候会跌，或者还会涨吗？我的预测是:如果还有人有钱但不想做袜厂、鞋厂等产业，而是把钱拿出来买房子，房价就还会涨；这些钱全都没有了就会跌。我无法预测在什么时候发生。从外部看，全球流动性继续泛滥，中国的房价泡沫还可以持续。如果美国开始加息了，资金开始倒流回美国或世界其他地方，也会对中国泡沫房价造成巨大冲击。如果这两股力量发生变化，房价随时都可能下跌。