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龚方雄:中国经济再次腾飞 资本市场是关键(图)

来源:第一财经日报 作者:龚方雄 
2010年12月31日01:07
  摩根大通中国投资银行副主席、中国综合公司及企业投融资主席 鼓励消费、发展服务业,主要靠中小企业,但是中小企业从银行那里拿不到钱,就要放宽资本市场。 摄影记者/王晓东

  过去10年,中国各大城市房地产价格一般涨到5~8倍,跟巴西、印度的股指回报率差不多

  过去10年、20年,体现在市值的膨胀,而不是资产价格上升

  中国金融服务业或者服务业处在一个跟产业规模相比极不匹配、亟待发展的阶段

  未来资本市场的发展,应该说会起到一个能否让中国经济再一次腾飞的关键作用。不解决资本市场向更深、更广、更多产品的方向发展,经济转型会遇到不可突破的瓶颈。

  中国经济增长方式的状况:一是不平衡,二是不可持续,各方面矛盾处在一个集中爆发期。这时,最重要的还是坚持过去我们所走过的道路,即所谓的市场化改革方向,扶持中小企业的发展,鼓励民众的创新和创业行为。但是必须解决资金渠道问题,这就是从资本市场角度来讲中国重要的发展瓶颈问题。

  中国金融服务业或者服务业处在一个跟产业规模相比极不匹配、亟待发展的阶段,从资金解决渠道讲,主要还是靠银行贷款,依赖所谓的间接融资,这一点在去年表现得非常典型。去年中国9.5万亿元的贷款规模,但是资本市场的融资只有8000多亿元,直接融资占整体融资规模不到10%。

  在发达经济体市场经济正常的情况下,一般直接融资占整体融资规模会超过50%。从这个角度说,中国的金融服务业、资本市场亟待发展,仍然是一个朝阳产业。

  中小企业如果要融资,最重要是向资本市场要钱,这是解决问题的关键。未来鼓励消费、发展服务业,主要靠中小企业,但是中小企业从银行那里拿不到钱,就要放宽资本市场。这一点,我们还有很长的路要走。

  美国的上市公司1万多家,中国2000多家;中国整个资本市场的市值20多万亿元,占GDP的比重为60%左右,在美国超过100%。从这个角度说,中国金融产业发展的空间非常大。我们要想清楚,中国未来经济与资本市场怎么有效结合,让中国经济成功转型。

  过去十年是中国经济的黄金十年,GDP从1万亿美元到5.5万亿美元,成为全球第二大经济体。但是,过去十年中国资本市场从股指角度来说表现非常不好,2001年上证综指2300点,现在还在2800点左右徘徊,9年过去了,资本市场股指升幅30%左右,这是一个非常不匹配的现象。从其他新兴市场看,巴西股指去年、前年涨了7倍,印度涨了5倍。

  为什么会这样呢?过去10年、20年,体现在市值的膨胀,而不是资产价格上升,这里有一个供需和定价问题。过去10年,由于中国资本市场发展的特殊历史阶段,还有发展的特殊历史进程,股票不是稀缺品,但土地资源像巴西、俄罗斯的矿产资源一样是稀缺品,土地价格作为要素价格不断上涨。过去10年,中国各大城市房地产价格一般涨到5~8倍,跟巴西、印度的股指回报率差不多,或者说跟中国经济增长规模差不多。

  中国未来经济成长在哪里呢?服务业还有消费行业。在中国,服务业占GDP比重为40%,在美国,服务业占GDP的82%。

  现在天天讲产业结构调整和转型,将来会在资产价格和资本市场得到充分反映。

  中国未来经济发展要寻找一个可持续模式,资本市场在这个进程中调配资金、调配资本,主要功能是提高和扩大经济发展过程中不可缺少的效率和渠道。
(责任编辑:姜炯)
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