或注入物流基建 当代集团入主*ST大水

　　延宕经年，*ST大水（000673.SZ）重组方正式浮出水面。

　　根据2010年12月31日披露的详式权益报告书，厦门当代置业集团有限公司（下称当代集团）以6474.5098万元，收购大水集团所持有占29.99%的*ST大水6240万股国有法人股，一举成为*ST大水控股股东。

　　当代集团表示 ，本次收购完成后，拟对上市公司部分资产和负债进行处置，并将以上市公司为平台，集中力量发展文化地产、旅游地产、物流业务等产业。

　　“从公告就可以看出，当代集团对重组*ST大水已经做了充分准备。”一位投行人士认为，“当代集团提出的文化地产、旅游地产概念，显然是为了规避房地产调控的政策红线，并且所收购的股权比例安排也刚好避免了触发要约收购。”

　　该人士表示，*ST大水已相当于净壳，预计接下来当代集团就会对董事会、监事会和高管人员进行调整，并变更主营业务。

　　此前，*ST大水已在2008年和2009年连续两年亏损，2010年前三季度再度亏损1450万元。但就在当代集团正式入主*ST大水之前的一个星期，*ST大水收到了大同市财政局一次性财政补贴4000万元，由此扭亏并预计2010年实现净利润1000万元以内。

　　当代集团走上前台

　　此次收购，当代集团由幕后走到前台，取代的是南京美强特钢控股集团有限公司（下称南京美强）的位置。

　　根据公告，2007年12月31日，山西省高级法院对已冻结的大水集团所持*ST大水12240万国有法人股进行了公开拍卖，该拍卖以12700万元成交，其中，南京美强买受10240万股，储辉买受2000万股。

　　令人不解的是，山西省高级法院于2008年10月为储辉办理了2000万股的过户登记手续，但在2009年3月却又将其冻结。而南京美强买受的股权一直没有过户，入主重组搁浅至今。

　　其间的2008年9月，在大同市政府主导下，大同市国资委确定与山西国信投资集团合作，拟由山西国信集团通过买壳方式重组*ST大水。但2009年5月，由于股权转让事宜未与南京美强等达成协议，山西国信集团决定退出*ST大水的重组。

　　然而，当时市场流传的另一个说法是，大同方面觉得南京美强实力不够，计划另觅重组方。

　　佐证是，就在山西国信集团退出不久后的2009年9月2日，大同市国资委向山西省高级法院发函，要求南京美强在10个工作日内将拍卖股权款打入指定账户，但南京美强未予支付。

　　对此，南京美强董事长傅宜东曾公开表示，10天之内就要求打入1亿多元重组款，显示大同市国资委没有诚意，并且*ST大水资产已大幅缩水，南京美强有权拒绝履行合同义务。

　　此后，南京美强与大同方面的来回拉锯，成了*ST大水重组绕不过去的难题。

　　尽管波折不断，但作为大同当地唯一一家上市公司的*ST大水，重组却是势在必行。公告显示，因*ST大水所属水泥生产线均属高能耗、高污染落后湿法工艺，生产线已于2008年8月1日全面停产，目前基本无正常经营活动。

　　而大同国资委亦明确表示，后续不排除引入其他第三方重组*ST大水的可能。“就在南京美强与大同国资委僵持的时候，当代集团主动找到了南京美强，希望接手重组*ST大水。”接近当代集团的人士透露，“此前，当代集团正在四处寻找壳资源。”

　　为争取当地政府支持，当代集团表示，只要是大同市需要的产业并符合证监会相关规定，不管是旅游地产还是物流产业，公司的任何资产都愿意注入上市公司。

　　按照公告，2010年12月27日，大同国资委与当代集团、南京美强达成协议，由南京美强受让已拍卖取得的10240万股中的4000万股，余6240万股转让给当代集团。法院亦解除了这些股权的司法冻结。

　　当代集团入主后，南京美强将由重组方变成财务投资者。公告表明，当代集团与南京美强不构成一致行动人。

　　而当代集团和南京美强取得*ST大水股权的成本平均每股只有1元多，按目前的股价，已增值约10倍。

　　注入物流基建产业

　　长达3年的*ST大水重组控股权纷扰尘埃落定，但当代集团给出的文化地产、旅游地产、物流业务等重组方向，却让市场感到迷惑。

　　“从最近几个交易日来看，*ST大水并未出现明显的重组行情，说明市场对其重组预期存在担忧。”前述投行人士称，“当代集团近3年来的盈利表现也是差强人意。”

　　根据详式权益报告书，2007年至2010年10月，当代集团净利润分别为-28712993.26元、59825435.3元、-5259163.75元、-16787061.07元。截至2010年10月31日，该公司总资产132968.29万元，净资产10586.31万元，资产负债率为92.04%，主营业务收入3439.56万元。

　　“在业务结构和财务实力两方面，当代集团显得有些差强人意。”上述人士表示，“在业务结构上，房地产业务是其核心主业，但作为宏观调控的重灾区，在目前的监管环境下，房地产资产短时间内注入上市公司几无可能。”上述人士透露。

　　资料显示，当代集团经营范围为对能源业、矿产业、房地产业、物流业等的投资，主要业务为地产产业，公司控股或实际控制厦门世纪阳光房地产开发公司、厦门嘉崧储运房地产开发公司等7家地产公司。

　　“当代集团实际控制人王春芳控制的产业分为房地产产业、物流基建产业、文化产业三个板块，其中，房地产产业主要集中于当代集团，物流基建产业主要在其旗下的福建省腾川建设发展有限公司和青岛陆海国际货运集团股份有限公司，文化产业主要为厦门拓文文化传播有限公司等。”上述人士说。

　　上述投行人士也认为，在目前的政策环境下，当代集团最有可能注入*ST大水的是物流基建产业，地产业务只能延后考虑。

　　按照当代集团网站资料，福建省腾川建设发展有限公司的主业是在福建宁德湾坞半岛进行白马门港区综合基建开发经营，该项目是福建“十一·五”海洋经济发展重点规划方案项目，将平整土地面积20平方公里，进行世界级天然深水港口、码头、造船工业设施、铁路、公路的建设、经营，预计总投入将达到24亿元。

　　同时，福建腾川还拥有福建白马港铁路支线有限责任公司30%的股权，而其负责白马港铁路支线的建设和经营。

　　而当代集团控股子公司青岛陆海集团股份有限公司，在青岛从事大型综合物流经营业务，目前已形成仓储、陆运、海运为主体的规模化物流产业链。

　　“如果选择注入物流基建产业，那么*ST大水的重组很快就会有结果。”上述投行人士表示，“如果是房地产业务，短期则机会渺茫。”