封基全线跑赢开基 长期投资给力基金收益率

　　新年的第一周，封基成为基金市场中的明星。银华沪深300、基金天元、基金安顺、基金金泰和基金同盛交易价格周涨幅分别为4.14%、4.12%、4.04%、3.97%和3.83%，在全部上市基金中排名前五位。

　　在沪深两市老封基的周净值跌涨幅度分别为0.08％和0.45％的情况下，两市封基的市价分别平均上涨了2.35％和2.71％，至上周收盘，平均折价率分别为7.13％和10.01％。这个折价率已经接近历年来分红行情的低点了。

　　事实上，封基的惊艳表现不仅在近期的二级市场上。回顾过去几年，股票型封基的净值表现也一直优于同类型的开放式基金。

　　“封基的持有人一方面赚了净值增长的钱，一方面又赚了折价率缩小的钱。”某封基的基金经理称。

　　封基全面胜出

　　2010年，有10只封基诞生，但它们多为创新型封基。历史上，已经有28只传统封基实现了转型，它们多数转换成为开放式基金。坚守传统封基阵地的还剩下26只产品。然而，它们却常常跑赢了开放式产品。

　　“我们这个板块，会经常有出彩的表现。”深圳某封闭式基金的基金经理如是说。

　　若以二级市场的价格为考察指标。在2010年，基金丰和、基金通乾和基金景福二级市场涨幅分别高达52.67%、46.63%和45.85%。基金泰和、基金普惠上的回报也都越过了30%。过去一年，传统封基无一亏损。

　　若比净值回报率，封基同样不逊色。根据巨灵金融服务平台的数据，26只传统封基中，有20只股票型封基，它们在2010年平均净值增长率为8.24%，只有三只产品出现了净值亏损，占比15%。亏损最大的产品基金兴和也只有2.46%的净值损失。

　　而同期，股票型开基（不包括混合型但包括被动产品和QDII基金）表现逊于封基。344只产品的平均净值增长率只有2.42%。当中144只基金过去一年没有实现正收益，占比41.86%。其中亏损幅度最大的基金宝盈泛沿海过去一年净值损失23.9%。

　　实际上，多数年份中，封基的净值表现都是好于开基的。比如在2009年，20只传统型股票封基实现了63.21%的净值增长率，而同期，246只股票型开基的平均净值增长率只有53.6%。

　　在2007年，基金大牛市之年，股票型开基总体平均净值增长为103.37%，而同期传统的股票型封基的净值增率更是高达119%，超过同类开基15.7%个百分点。

　　过去四年中，只有在2008年，封基的净值表现落后于同类开基。那一年，股票型开基平均净值亏损40.62%，而封基净值亏损46%。

　　另一方面，封基的行动一致性较强，分化程度远小于开基。2010年，表现最好的封基基金丰和年净值回报率为27.43%，它同最差的封基之间的绩差只有29.88个百分点。同期开基中最牛的华商盛世同宝盈泛沿海之间的绩差为62.3%

　　“整体来看，我们这个板块（封基）的投资水平集中在全部股基中的中等偏上水平。”前述一位封基的基金经理表示。

　　姜还是老的辣

　　“股票型封基只有20多只，而同类开放式基金产品数量超过300只。这当中样本绝对数量差异很大。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春称，这是造成统计上两者业绩差别可能很大的一个原因。

　　然而，江赛春也认为，这不是最重要的原因。

　　在一位封闭式基金的基金经理看来，固定的规模和长远的投资眼光是这个板块能够在基金业中整体给力的主要原因。

　　“没有申购和赎回，我们可以更加安心做自己想做的事情，而不必应付规模变化带来的影响。”这位基金经理称。

　　许多开放式基金饱受规模变化的影响。“规模10亿元、50亿元、100亿元是截然不同的操作手法，基金经理需要适应规模增加带来操作方式的变化。”华商盛世成长的基金经理孙建波曾对记者说。

　　而事实上，包括华夏红利、易基价值成长等大牌基金公司的明星基金都曾遭遇到了这种“成长的烦恼”。

　　另一方面，投资者赎回开放式基金也会造成基金经理被动减仓以保留足够的现金头寸，从而改变了既有投资策略。

　　从封基和开基配备的人员来看，也存在不同。封基的基金经理总体来看从业经历长，并且相对稳定。

　　在2010年，共计发生了373次基金经理的调整，但当中，只有一例是封闭式基金的基金经理变更。2010年1月份，富国基金聘任贺轶先生担任汉盛证券投资基金基金经理，免去朱少醒先生汉盛证券投资基金基金经理职务。此后，截至2011年，都没有发生封基基金经理的变化。

　　江赛春认为，之所以封基的投资团队稳定，一方面是封闭式基金成立数量远不如开放式基金。在2010年，共计成立了150新基金，当中只有10只封闭式基金，其余全部是开基。大量的新基金需要新的基金经理，这造成了当年频繁的基金经理变动。

　　此外，封基的业绩较为集中，分化不大也造成封基的基金经理流动率低。“既然我们的基金跟你们的基金差不多，何须调整。”某基金经理说。在他看来，传统封基股票仓位最高80%的限制是造成封基业绩差异小的原因。

　　最后，封基多数是老基金公司发行的，这些基金公司原本投研实力就出色。目前旗下有股票型封基产品的共有十余家基金管理公司，均是成立时间较长的基金公司。