电煤短缺致部分省市拉闸限电 钢价或持续反弹

　　我们得到的最新统计数据表明，上周国内钢价反弹0.83%，略超我们预期。我们认为，上周钢价反弹的主要原因，可能与部分省市(如河南、湖北、陕西、重庆、湖南、江西、山东等，合计粗钢产量占中国的34%)受冷冬影响电煤短缺，采取拉闸限电、错峰供电措施，从而影响了钢产量 有关。

　　调查显示，目前中国多个省市正面临电力紧张的考验。据国家电网公司资料显示，入冬以来主要受电煤短缺影响，西北、华中、华北地区9个省份先后出现电力供应不足。经多方采取措施，目前，河南、湖北、陕西、重庆、湖南、江西电网的电力供应仍然持续偏紧。

　　河南、湖北、陕西、重庆、湖南五省市采取拉闸限电及错避峰措施。而这无疑将影响当地钢厂的正常运营，导致钢材产量下降，从而抬高钢铁价格。

　　从国际上看，英国专业钢铁机构（CRU）国际钢价指数在连续3周不变后，上周大涨4.34%。其中北美指数大涨12.08%，长材指数上涨6.29%。

　　在国内，钢价综合指数上周反弹0.83%。其中长材指数反弹0.58%，扁平材指数续涨1.09%，上海无缝管价格保持不变，武汉取向硅钢价格大涨4.09%，佛山不锈钢价总体小幅上涨；中钢协统计的1月7日热轧板价高于螺纹钢52元/吨。

　　从成本的角度来看，上周河北唐山铁精粉价格保持不变，进口澳大利亚现货矿价上涨0.81%，我们模拟的现货澳矿价较长协澳矿价高3.26%；河北焦炭、焦煤价格保持不变，但废钢价格上涨3.17%；铁合金品种价格上周涨跌互现，其中硅铁再降2.08%、钼铁价格续涨0.70%；海运费再度下跌7%～8%，镍价反弹2.17%；日本废钢价格则保持不变。

　　从库存的角度看， 我们得到的统计数据显示，上周重点城市经销商钢材库存为1352万吨，环比回升2.15%，其中长材库存环比回升4.73%，板材库存环比回升0.28%；中国港口铁矿石库存环比回升0.97%。

　　【投资建议】

　　我们认为，部分省市因电煤短缺而拉闸限电的行为对钢铁行业的影响不会强于2010年9月份的“强制性拉闸限电”，故我们对今年4月份之前的钢价总体走势仍持谨慎态度，维持板块的“持有”评级，继续重点推荐终端需求有保障的常宝钢管、存在铁矿石资产注入预期的太钢不锈，此外还新推荐金洲管道。国金证券

　　作者：国金证券