紫金古汉拨乱反正 甩卖西药资产收缩战线

　　“南岳制药是卖给华润还是汉森，现在还不好说。”1月11日，湖南医药业内人士向记者透露，华润医药集团（下称华润医药）有意并购紫光古汉（000590.SZ）参股公司湖南唯一血制品企业南岳制药，而此前被证实已进入谈判阶段的接盘者是汉森制药（002412.SZ）大股东汉森投资。

　　无独有偶，除了剥离生物制药资产，紫光古汉2010年12月30日还披露，拟将衡阳制药有限公司（下称衡阳制药）控股权转让给山东鲁抗辰欣药业有限公司（下称辰欣药业）。

　　剥离西药资产的同时，紫光古汉还拟投资1.24亿元扩产4亿支古汉养生精产能，加大“千年养生方”品牌的打造，同时聘任此前主管营销的湖南清华紫光古汉药业有限公司（下称古汉药业）总经理、紫光古汉监事会主席程昌衡为上市公司总裁。

　　紫光古汉近年业绩一直徘徊不前，2009年来更陷身南岳制药股权纠葛，此番业务“一退一进”之后，公司“剥离西药、加强中药”的多元化收缩路径日渐明晰。

　　“盲目多元化、营销权旁落、合资公司利润流失，这是紫光古汉此前业绩败局的三大症结，公司已经在去年收回营销大权，至于多元化收缩战略能否奏效，则要看此次资产剥离的具体结果，以及中药资产能否真正盘活。”长江证券研究员叶颂涛分析。

　　收缩战线

　　紫光集团2000年入主古汉集团以来，始终没有对上市公司进行实质性资产重组。天相投顾分析报告显示，近年紫光古汉收入的60％以上和毛利的80％以上来自中成药，而中成药收入几乎全部来自古汉养生精。

　　此间，紫光古汉一度多元化，除了涉足西药和生物制药，还先后投资深圳龙江生猪批发市场、古汉沅江中华鳖养殖公司、吉林集安养鹿场等9家公司，但均以亏损收场。

　　盲目多元化令公司业绩多年徘徊不前。2001年—2009年，紫光古汉主营收入一直在2亿元左右徘徊，2006年前公司长期微利，始终在盈亏边缘挣扎，2009年公司更巨亏8816万元，9年里公司每股收益从未超过0.1元，也从未向股东分红。

　　雪上加霜的是，2006年，随着南岳制药控股权旁落景达生物，紫光古汉的生物制药优质资产流失，几乎年年盈利的南岳制药大部分利润进了景达生物的口袋。2009年开始，管理层大换血的紫光古汉准备拿回南岳制药控股权，随着南岳制药股权纠纷的公开化，景达生物、高特佳、汉森投资先后被卷入其中，最近更有消息称华润医药亦有意并购南岳制药。

　　汉森投资旗下拥有中小板新晋上市公司汉森制药，资金充裕，而华润医药依托央企华润集团的雄厚财力和广泛资源，整合资产能力更强，此前其已通过资本运作将华润三九（000999.SZ）和东阿阿胶（000423.SZ）两家上市药企整合至麾下。

　　“大股东紫光集团想卖给汉森，二股东衡阳国资委则更中意华润。”前述业内人士称，紫光古汉两大股东基本已就南岳制药股权出让达成共识，但最终南岳制药花落民企汉森投资还是央企华润医药，则不得而知。

　　南岳制药股权纠纷尚未终局，紫光古汉又准备将旗下西药资产剥离。2010年12月28日，公司与辰欣药业和同德祥医药签署合作框架协议，拟将2009年亏损4514万元的衡阳制药控股权让与辰欣药业，自己则变身为这家主营大输液等西药业务公司的参股股东。

　　多元化收缩或为紫光古汉带来大量短期利润。公司在2009年通过大幅计提资产减值损失，使得2010年前三季度扭亏为盈.

　　而记者获悉，出让南岳制药股权至少可为紫光古汉带来6000万元收益，加上转让衡阳制药控股权所获对价，紫光古汉2011年保持盈利应无问题。

　　拨乱反正

　　甩掉了西药业务的包袱，紫光古汉在以古汉养生精为核心的传统中药养生产品领域开始发力。

　　2010年12月27日，公司临时股东大会通过古汉养生精产能扩张议案：紫光古汉全资子公司衡阳中药公司将投资1.24亿元建设“年产4 亿支古汉养生精口服液技改工程项目”。项目达产后，预计每年可增加营业收入6.25亿元，净利润1.06亿元。

　　“紫光古汉以前的经营管理存在很多不合理的地方，可以说是不该让的让了，不该拿的拿了，养生精扩产可以说是拨乱反正之举。”叶颂涛直言。

　　他表示，南岳制药控股权、古汉养生酒控股权和古汉养生精营销权此前相当长一段时间内都不在紫光古汉掌握中，这可以说是不该让的让了，“而输液业务从来就不是公司的长处，公司却一直抓在手中，可以说不该拿的拿了”。

　　紫光古汉副总裁南雁鸣曾向记者透露，此前很长时间内，紫光古汉合资营销公司的控股权都在合资方手中，导致古汉养生精销售权被对方掌握，而古汉养生酒的合营公司，紫光古汉股权比例也不到20%。

　　不过目前紫光古汉已经开始收拾乱局。2010年，公司收回了合资营销公司的控股权，并建立长沙营销公司和衡阳营销公司，古汉养生精销售权终于重回上市公司手中，而记者获知，公司目前还在着手收回古汉养生酒控股权。

　　“公司拨乱反正的关键在于古汉养生精的扩产和省外销售。”叶颂涛分析。

　　公司内部人士透露，此次新上马的4亿支古汉养生精产能，主要考虑的是未来省外市场的需求。

　　而紫光古汉监事会主席程昌衡此次被聘为公司总裁，则被外界一致视为公司加强营销的安排。记者了解到，程昌衡此前曾担任古汉药业总经理，对口主管紫光古汉长沙营销公司和衡阳营销公司业务。

　　“转型大幕已经拉开，只是紫光古汉九年折腾之后，其能否将省内的成功营销经验嫁接到省外市场，紫光集团和衡阳国资委会否继续在上市公司控股权上明争暗斗，这将是考量公司高管层智慧的难题。”前述业内人士如是表达对紫光古汉发展前路的担忧。