来源：华夏时报
本报记者 叶青 北京报道
热炒将近一个多月的期货合约扩大化的概念，终于以上交所提高燃料油交易单位的消息拉开大合约时代的序幕。“虽然中国的期货投资还是以中小投资者居多，但合约乘数提高必然会使风险承受能力弱的中小投资者改变其投资行为。”某投资公司的李经理接受《华夏时报》记者采访时表示，部分撤出的资金会回流至即将推出的期货投资基金，从而加速期货业CTA业务的发展。
据中国证监会网站公布的消息，2010年12月29日《关于同意上海期货交易所修订燃料油标准合约的批复》规定，燃料油期货合约由每手10吨上调至每手50吨，即每手的交易单位上调5倍。同时，依据1月6日燃料油主力合约结算价4754元/吨，以及2010年11月底开始执行的10%交易保证金比例，新合约上市后每手燃料油至少需要2.37万元。
期货业面临变革
“期货合约的扩大化是个大趋势，通过合约的调整不仅可以抑制通货膨胀及平抑物价的上涨，而且还能推动期货专业化，为CTA业务的推出做准备，同时迫使小资金散户将资金集中交给专业化的投资团队进行操作，提高期货市场价格走势的合理性。”大华期货曹忠忠接受《华夏时报》记者采访时表示。
据记者了解，为进一步完善期货市场的发展，管理层可能会打出一系列的组合拳，继提高期货合约交易单位之后，2011年3、4月份期货业内可能开始推广投资咨询业务，为年底即将推行的CTA业务做好前期工作。虽然市场对提高期货合约的举措反应不一，但从股指期货的成功运作来看，管理层极有可能沿用股指期货的成功模式，使期货合约扩大变得常态化。
业内人士普遍认为，CTA业务的开展，其目的不仅是保护市场中小投资者利益，而且通过设立期货投资基金加快对国外基金开放的脚步，才能使国内期货业务与国际接轨。因此，如果不能实现资本市场的国内外互通，就永远没有定价权，永远是自己买自己的东西，价格在国际上没有实质的影响力。所以，要想在国际上实现定价权，就必须反映国际上的各地的供需所形成的价格。
银河期货策略分析师佟旭东认为，专业的投资团队有一整套完善的交易体系以及风险管理措施。由于专业化团队运作，对期货市场风险有充分的认识和思想准备，所以，当系统性风险出现时，恐慌性抛盘现象将会有所缓解。同时，由于专业操作团队存在，投资可以实现多样化，不光进行单边投机，还会进行一些套利操作。因此，有利于期货价格围绕现货价格合理波动，减少期现严重偏离的几率。
期货公司面临短期阵痛
期货业内人士认为，随着大合约时代开启，短时期内期货公司的经营业绩必然会有所影响，毕竟现在的期货市场还是处于散户时代，各公司都是以赚取客户佣金的经营方式来运营。如果客户稳定并且参与套期保值客户较多的公司会好一点，而规模较小的公司可能要面临行业内的洗牌。随着被提高的品种越来越多，客户的交投意愿被抑制住，期市交易量必然会大幅缩水。
据一位业内人士透露，燃料油不会是最后一个品种，未来其他两个交易所都会有相应的动作。大商所极有可能提高大豆的交易单位，由10吨/手提高至60吨/手。这位人士称，去年曾参与过提高菜油交易单位的商讨事宜，菜油合约有可能从现在5吨/手提高至25吨/手，交易单位的扩大，伴随而来的就是交投意愿的减弱。因此，在未来的一年，期货公司可能进入寒冬期。
“期货合约的扩大意味着投资成本的增加，比如金属锌，现在一手合约是5吨，其成本价是17600元/手。如果提高到一手25吨，那就要88200元做一手。这样加上结算准备金差不多需要20万左右的资金，等于现在一手的股指期货的投资成本，也就意味着20万以下的散户不可能参与金属品种的操作。”期货市场投资者王先生悲观地向《华夏时报》记者述说。
北京中期胥京刚认为，正因为目前期货市场入市的门槛过低，使中小投资者能轻而易举地参与到期货市场中来，比如早期拿3000元就可以参与早籼稻、玉米、小麦等品种的炒作。虽然他们的参与可以增加市场的流动性，但也会引起投机过剩的行为。同时，低门槛可以使投机高手灵活运用技术手段来操作，如双边开仓。随着合约变大，交易成本及保证金也会增加，自然而然地就会抑制住市场的投机行为。
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