多层次格局明朗 多渠道扩大直接融资比重

　　⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱贤佳

　　我国多层次资本市场体系的轮廓正在变得越来越清晰，日前召开的2011年全国证券期货监管工作会议提出，将加快建设多层次资本市场体系，扩大直接融资，抓紧启动中关村试点范围扩大工作，加快建设统一监管的全国性场外市场，同时深入推进

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　　“场外市场是多层次资本市场的重要组成部分，有助于拓展资本市场的发展空间，深化资本市场对非上市中小企业的服务。”业内专家认为，随着上述工作的逐步推进和落实，我国多层次资本市场体系将进一步丰富和完善，这将使资本市场基础功能得到更好的发挥，其服务经济社会发展的能力也将再上一个台阶。

　　场外市场建设工作近年来一直处于稳步推进中。目前有关部门已论证形成了场外市场建设总体思路和安排，制定了扩大中关村试点的方案，拟定了非上市公众公司股份公开转让试行办法等一系列规则，国家高新区非上市公司股份公开转让准备工作也已取得阶段性成果。

　　“如果将多层子资本市场比作一个上市公司的培育和交易体系，那么场外市场、创业板、中小板、主板分别充当了小学、中学、大学、研究生院的角色。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏说，2009年全国总融资额当中，扣除间接融资、债券融资的部分，直接来自资本市场的融资规模占比不足8%，要提高直接融资比重，必须诉诸资本市场，场外市场是其重要的基础环节之一。

　　刘纪鹏认为，场外市场的使命在于培育企业而非公开融资，企业经由场外市场培育后再进入场内市场，不仅有利于提高上市公司质量，也有利于更科学地估值和定价。他还特别提到，与主板、创业板市场不同的是，场外市场应实施做市商制度，这将给予挂牌企业更科学的定价和更好的交易活跃度。

　　与此同时，业内普遍认为，债券市场发展将是今年资本市场的又一看点。

　　作为资本市场的重要组成部分，我国债券市场一直处于割裂状态，多部门监管、市场不统一，成为其发展的最大障碍。2007年，证监会启动公司债试点。但由于作为一大主力军的商业银行并没有参与交易所债券市场，公司债规模受到很大限制。资料显示，去年监管部门共核准25家公司债券发行，融资总额603亿元。交易所债券市场共成交7.6万亿元，同比增长88.6%。

　　针对监管工作会议上提出的“将积极支持银行到交易所债券市场开展交易”，某大型券商债券业务负责人表示，这将非常有利于交易所债市和银行间债市的互联互通，促进资源统筹和协调发展，从而促使整个债市的规模进一步扩大。

　　“今年我国债券市场规模有望出现显著的增长，”这位负责人说，预计今年有关部门将在探索集中统一的债券市场管理上进行进一步的研究和探索，同时适当简化债券发行的审核流程，提高审核质量和效率，并在债券产品创新方面再近一步。