五粮液：三大看点引券商推荐

　　岁末年初，五粮液（000858.SZ）持续旺销的同时，有关产品涨价和管理层涨薪的质疑也接踵而来，年初公司的冬虫夏草酒甚至被指涉嫌违规。尽管如此，这家国内白酒龙头企业还是备受券商青睐。

　　据《投资者报》统计，共有7家券商在2011年度策略报告中推荐了五粮液，使其

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　　事实上，刚刚过去的一年是五粮液迎来转机并获得重生的一年，在完成与集团的重组后，这家酒业龙头彻底清理了饱受诟病的关联方交易问题。

　　2010年前三季度，公司营业总收入达到114亿元，同比增长约43%；净利润34亿元，同比增长48%亿元。而四季度更是白酒消费旺季，五粮液也持续旺销，全年业绩大幅增长已成定局。

　　或许正是由于这次期待已久的改制终于成行，而且业绩增长稳定，使五粮液赢得了许多投资者的追逐与尊敬。

　　今年乃至未来，五粮液看点颇多，业绩在实现稳定增长的同时存在超预期可能。

　　看点之一是产量五年翻番。据国泰君安胡春霞预计，2010年五粮液酒销量将达到12000吨，公司系列酒销量有望突破10万吨大关。中信证券食品行业首席分析师黄巍则预计，公司2010年收入有望突破150亿元，并表示，“未来五年，五粮液收入具备翻倍至300亿的能力。”

　　看点之二是产品涨价空间大，尽管业内对白酒涨价颇为不快，但随着年底白酒消费旺季到来，以及贵州茅台提价率先打破了高端白酒的提价僵局，五粮液很有可能紧随其后，顺势提价。据了解，当前五粮液52度水晶瓶的终端价超过800元，与现在509元的出厂价差接近60%，提价预期强烈。

　　看点三是五粮液布局培育10年之久的酱香型白酒系列产品已经启动，定位在中高价位水平的永福酱酒，有望成为未来公司业绩的另一增长点。

　　事实上，正在悄然变革的营销渠道也是五粮液的一个有着重要战略意义的看点。过去较长时间，五粮液采取以品牌事业部为主的运作模式，由于品牌较多，导致资源分散，而最近华东营销中心的成立，将统一协调该地区所有产品的营销工作，并承接起所有业绩考核的责任。

　　华东营销中心的成立，也显示在白酒市场竞争日趋激烈的背景下，五粮液认识到其单纯依靠大经销商扩大市场的销售体系存在不足。而华东地区约占公司销量的三分之一，在公司营销战略中有着举足轻重的战略意义。

　　不过，五粮液最近的消息有些让人摸不着头脑，先是经销商表示接到五粮液涨价通知，但公司公告称没涨价；公告说高管薪酬按经营业绩考核，据计算超过百万元，比上年涨薪10余倍，董事长唐桥却说上一年加上政府补发也拿这么多。

　　事实上，作为一家业绩优良的大型企业，涨价也好，涨薪也罢，只要合情合理，能让广大消费者和投资者信服，质疑就会变为尊重，也只有在公司治理和形象建议方面做到自律，才可能在未来业绩大增的同时，继续赢得市场尊重。

　　去年全年，五粮液股价涨幅为10%，但自去年11月底以来，公司股价调整幅度接近20%。当前动态PE为27倍，与券商普遍预计的45元股价相比，还有较大上涨空间。