发行能力齐进前14 前十大基金牢控首发权

　　在公募基金行业，近年来存在着“前十大”现象：资产规模排名前十家基金公司，掌管着基金业近1/2的资产净值。前十大公司每家平均管理的资产，等同于行业其他5家公司的总和。

　　前十大能连续保持总体规模占比不变，既表明它们在总份额与业绩上在做双重努力，同时也说明它们的领先优势并没有明显改善。当然，规模能突破千亿甚至两千亿，印证了前十大基金公司无可争议的新基金发行和持续营销能力。

　　在过去的2010年中，前十大公司整体发行能力如何？这些公司的渠道和销售负责人，在这一年中都取得了怎样的发行成绩？

　　《投资者报》数据研究部统计2010年规模前十大基金公司发行能力时发现，它们的发行能力全部进入行业前1/2，在新基金发行能力和持续营销能力上，成绩也高于行业平均水平。

　　值得注意的是，这十家公司2010年加权收益率平均排名30位，整体业绩在60家基金公司中并不占优势。整体业绩中庸的背后，或许从侧面证明出它们在目前基金市场上牢不可破的渠道控制力。

　　李道滨领衔前十大

　　2010年上证指数全年下跌逾14%，尽管偏股基金总体业绩跑赢大盘，但行业总规模继续萎缩。

　　Wind数据显示，股票型基金2010年资产净值为10661亿元，同比减少673亿元，总份额同比减少108亿份；混合型基金资产净值7219亿元，同比减少404亿元，总份额同比减少262亿份。

　　从行业集中度来看，前十大基金公司2010年管理资产占总规模的46.94%，规模保持能力较强。从影响基金发行能力的因素来看，市场环境、老基金业绩表现、渠道影响力等因素，都会影响基金规模的变化，但前十大保持着较稳定的占有率。

　　截至2010年12月底，华夏、嘉实、易方达、博时、南方、广发、大成、银华、华安、富国成为最新行业的前十大。这十家公司，对应的渠道负责人分别是：吴志军、李道滨、刘晓艳、李雪松、朱运东、肖雯、杨春明、鲁颂斌、邵杰军、孟朝霞。

　　与所在公司管理规模排名顺序不同，2010年基金发行能力强弱先后排名分别为：李道滨、刘晓艳、李雪松、肖雯、鲁颂斌、邵杰军、孟朝霞、杨春明、朱运东和吴志军。发行能力在60家基金公司分别排：2、5、7、9、11、18、21、26、28、29，全部位居行业前1/2，平均值为15.6，在行业前1/4附近。

　　在得分上，前十大平均59.1，高于行业50.7的平均值。

　　但从另一个影响发行的因素——基金产品整体业绩看，前十大并未显露出与规模相称的锋芒。《投资者报》数据研究部统计显示，这些公司2010年加权收益率按规模大小排名分别为：华夏26、嘉实18、易方达47、博时54、南方35、广发15、大成12、银华33、华安38、富国22。

　　它们的加权收益率平均排名为30名，整体业绩在60家中并不占优势。这意味着，在大基金公司中，整体管理规模背后所反映的市场、品牌与渠道影响力，对基金发行能力的影响，要大于基金公司的整体业绩水平。

　　持续营销平均排24名

　　持续营销是基金扩充资产规模的重要手段之一，但随着基金市场的发展，基民的选择渐渐趋于理性，更关注基金业绩，其次是品牌等内容。

　　中国证券业协会2009年底调查显示，基金历史业绩、基金公司品牌和公司收益率排名是投资者选择基金时最关注的因素，占比分别为25%、20%和12%。其他因素还有投资策略、是否有明星经理、分红记录等。此外，手续费高低只占5%，基金产品宣传只占1%，是基民眼中最不重要的两个因素。

　　从持续营销能力上看，前十大领先幅度并不大，平均得分为57.3分，略高于行业53分的平均水平。这或许从另一方面证明，尽管前十大品牌认知度更广，但在整体平均业绩上不够突出，因而并未对持续营销带来太大积极意义。

　　在具体持续营销得分上，博时、易方达和华夏均超过60分，分别排前三。仅有广发得分为49.9，其他6家公司渠道负责人得分均在50~60分之间。

　　值得注意的是，在2010年整体业绩上，持续营销靠前的博时、易方达并不靠前，华夏也排中游。

　　广发的业绩虽进入全行业前1/4，但只有广发核心精选、广发策略优选和广发沪深300份额增加，其他基金的份额都有不同程度的下滑。

　　此外，华安旗下有4只基金份额增加；南方价值优选2010年业绩增长20.5%，份额增加370%；业绩增长25%的嘉实增长，份额增加146%；银华旗下基金份额并未出现显著上升或下降；富国天惠精选份额增加46.6%，相反富国天瑞强势下降37%。

　　首发能力远超市场均值

　　2010年，在监管层多通道审批制度助推下，新基金获批速度提升，发行数量骤增，多只基金同日发行、同日成立的现象频现。

　　统计显示，2010年全行业共发行了101只偏股型基金，60家公司平均每家发行1.68只。前十大共发行22只，平均每家发2.2只，高过了行业平均水平。在新品发行得分上，前十大平均得分60.4，大大超过了行业均值41.7。

　　发行数量上，大成发行4只，华安、南方和易方达各发行了3只，博时、广发、嘉实和银华各发行2只，富国发行1只，华夏由于股权问题悬而未决，2010年未有新产品发行。

　　按发行得分，即平均发行规模高低看，嘉实以95分排最高。嘉实主题新动力发行63亿元，嘉实价值发行近40亿元；广发排第二，旗下广发行业领先和广发内需各发行44亿元和42亿元；相比之下，得分最低的南方，南方策略首发规模为22亿元，两只指数基金也拉低了发行得分。

　　排名在中间的基金公司中，易方达消费行业首发64亿元，易方达上证中盘ETF和上证中盘ETF联接，首发各27.5亿元和21亿元；银华成长先锋发行31亿元；博时创业成长和博时行业轮动，各发行34亿元和14亿元；富国行业轮动15亿元；华安行业轮动18亿元；大成双动力11.3亿元。

　　在新基金数量扩充的同时，渠道拥挤、首募缩水、存量减少现象也随之产生。由于基金公司高度依赖银行渠道，大公司在新基金发行时，给予了银行较高激励。但不少中小公司议价能力薄弱，面对高额佣金“囊中羞涩”，发展空间被进一步挤压。

　　这对中小公司的启示是，靠拼首发来获取规模增长的作用不大，靠产品业绩增长背景下的持续营销，吸引资金进入才是上上之选。其实，在海外成熟市场，新基金规模通常“少得可怜”，但持有人购买的更多是有较多业绩参照的老基金，因而基金公司应该更加注重业绩的影响力。