来源：金融时报
1月17日，沪深股市双双重挫，上证综指和深证成指分别以2707.10点和11734.62点报收，较前一交易日大跌3.03%和4.55%，不仅创下近两个月以来的最大单日跌幅，同时创下去年10月份以来的收市新低。
从盘面上看，金融地产等各大主流板块全线下跌，个股出现大面积跌停
在许多接受本报记者采访的业内专家和市场人士看来，此次上调存款准备金率可视为一个标志，显示货币政策已正式从“适度宽松”转为“稳健”。而在未来较长时期内，紧缩可能以一种常态方式，成为影响A股市场的重要因素。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，从目前情况来看，已处历史高位的存款准备金率仍有继续上调的空间，继续加息的可能性和必要性也依然存在。
业内人士分析认为，过去几个月来频繁出台的紧缩政策，虽然并非直接针对资本市场，但其给A股市场带来的压力却显然在逐步加大。这种压力直接表现在资金面上，同时也间接作用于投资者心理上。国泰基金认为，目前各种数据显示，一季度物价以及房价上涨压力明显，政府可能出台更多的从紧政策以应对流动性过多的风险。
从各个机构对去年12月份数据的预测来看，12月份CPI增速可能回落至4.5%左右，但是受到农产品价格上涨以及气候、春节、基数效应等系列因素影响，今年一、二月份通胀压力有可能继续加大。交通银行首席经济学家连平就指出，去年12月份CPI可能回落的主要原因是翘尾因素的消失，但实际上涨因素仍处于高位。国家统计局本周一公布的数据显示，去年12月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨6.4%，环比上涨0.3%，已连续4个月环比上涨。申银万国研究所认为，今年一季度通胀压力会明显加大，收紧流动性的迫切性明显增加，一季度仍面临着加息、上调存款准备金率等紧缩政策。
“在通胀压力没有舒缓的背景下，股市难有起色。”长城证券分析师张勇认为，去年11月份的CPI涨幅扩大到5.1%，超过市场预期，随之而来的是一次25个基点的加息和存款准备金率50个基点的上调。因此，即将公布的宏观经济数据如果高于预期，就很可能进一步触动新的货币紧缩和行政调控措施。由于年初银行集中放贷、气候因素、“十一五”结束后限产力度降低等因素，1月份开始，经济数据可能再度呈现出实体经济强劲增长、通胀反弹、流动性充裕的局面，让市场更为担忧的是，外部经济环境并不十分有利。去年12月，印度尼西亚、泰国和韩国等周边国家的通胀情况均有所抬头，其背后的共同原因是国际商品价格上涨造成的输入性通胀。
银河证券策略分析师秦晓斌接受采访时认为，当前市场的支撑因素和制约因素共存，今年1～2月份市场多空力量将相对均衡，大盘向上动力不足，向下空间有限，股指将以区间振荡为主要特征。他分析认为，支撑和制约市场的影响因素各有四个方面。支撑短期市场的主要因素是良好的上市公司业绩、蓝筹股较低的估值水平、产业政策和区域政策提振市场信心，以及国际大宗商品价格上涨。当然制约短期市场的主要因素也不少，一是通胀压力较大，二是货币收紧趋势仍将延续，三是中小盘股票继续风险释放，四是基金较高的仓位和前期较多的套牢盘。
伴随着新年伊始股市的弱势振荡，机构对2011年的A股市场走势预期趋于谨慎。长城基金最新发布的投资策略认为，2011年难有单边的趋势性机会，总体投资策略是紧盯通胀和流动性，根据基本面和政策导向的变化及时调整仓位和转换结构，重视市场风格转化和节奏把握。平安证券发布的策略报告也认为，春节前后通胀和流动性管理压力将延续短期货币紧缩趋势，通胀预期上升引发的增量资金调控将继续困扰市场。在紧缩基调未变、政策风险犹存的约束下，市场振荡偏弱格局可能延续到春节后。
采访中，记者发现尽管对2011年整体走势预期尚存分歧，但关注结构性投资机会依然被多数机构和基金经理所看重。银河证券投资报告认为，“两会”期间将正式公布“十二五”规划，在此前后，一些战略新兴产业和区域振兴的规划可能会逐渐明朗，从而带来投资机会，增加市场兴奋点，对股市形成支撑。而美国经济好转，国际大宗商品价格上涨也将对周期股和资源类板块构成支撑。中欧新动力拟任基金经理苟开红认为，在经济逐渐复苏的过程中A股市场或将继续呈现结构性机遇，看好受政策支持、成长性较好的新兴产业、消费行业。
作者：高国华
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