结构性下跌颠覆基金排名 “牛基熊样”或重演

　　　新年刚过半月，股票型基金业绩就出现了大幅度的分化。银河证券基金研究中心的数据显示，截至1月17日，今年以来标准型股票基金净值平均缩水7.63%，大大高于沪深300指数今年以来约4.8%的跌幅，且219只标准型股基间业绩首尾差距高达11.62%。而值得关注的是，2010年风光无限的“牛基”们，无一例外地在这半月间遭受重创，新年排名直线滑落至榜尾区。这似乎预示着，基金业“去年牛基，今年熊样”的历史可能重演。

　　　高仓位遭遇急跌

　　　虽然A股市场很不给力，但股票型基金高仓位情结不改。这一点，从本周一A股的暴跌中可见一斑。

　　　数据显示，周一沪深300指数下跌3.8%，而标准型股基净值平均下跌了3.58%，二者相差无几，显示出股基的仓位依然维持在高位。综合多家基金研究机构的数据，当前股票投资方向的基金仓位约在85%左右，虽然未达顶峰，但在股基的历史仓位记录中也处在较高水平。值得注意的是，2010年排名领先的多只“牛基”周一的净值跌幅超过了沪深300指数，显示它们的仓位可能高于股基的平均水平。

　　　不幸的是，在A股今年以来的结构性暴跌中，股基的高仓位带来了超越市场的巨亏，尤以2010年的“牛基”为最。从市场表现来看，去年支撑“牛基”业绩领先整个基金业的热点板块，如消费、医药以及新兴产业等，今年以来成为A股下跌的重灾区。种种迹象显示，“牛基”们尚未对持仓结构进行大调整，这使得其业绩表现与去年相比出现一百八十度的大转弯。从银河证券基金研究中心的数据中，我们可以发现，去年业绩排名前十的“牛基”，今年以来的净值跌幅均高于股基平均水平，部分“牛基”今年以来的排名甚至已滑落至最底部区域。

　　　业内人士指出，从基金业的历史来看，当年的“牛基”绝大多数在第二年表现平淡，甚至容易成为“熊基”，这主要是由A股市场波幅较大、热点转换频繁等原因造成。今年由于遭遇政策紧缩力度的不确定性，A股的震荡可能超预期，这更容易造成“牛基”被动走熊途。因此，投资者在追捧去年的“牛基”时要多留一个心眼。

　　　借调仓拼未来

　　　A股市场的结构性暴跌，让去年扎堆热门股的基金们损失惨重，也促发了许多基金调仓的决心。不过，由于对政策紧缩力度、A股投资主线的判断出现分歧，基金们的调仓方向和力度也有所差异，而这种差异，有可能决定今年基金业绩竞赛的最终格局。

　　　某基金经理告诉记者，根据他的了解，现在多数基金经理正逐步减持高估值的中小盘股，以控制持股过度集中的风险，与此同时，这些基金经理也在逐步建仓低估值的大盘蓝筹股，以博取潜在的交易性机会。“总体来看，在中国经济战略转型的背景下，大家并不是很看好蓝筹股的未来，但短线而言，多数人还是认为蓝筹股在上半年可能出现估值修复行情，因此，短期调仓的方向可能会更侧重于蓝筹股方面”，该基金经理表示。

　　　不过，据中国证券报记者了解，去年的“牛基”们，多数依然痴情中小盘优质个股。在他们看来，尽管由于热点的切换和高估值压力，消费、医药以及新兴产业的优质个股会遭受短期调整压力，但从中长期来看，市场的投资主线并没有发现变化，在调整结束后，这类个股还将迎来更广阔的投资空间。