分拆粤港港口业务上市和黄造就新加坡最大IPO

　　李嘉诚旗下长和系近来动作频频。和记黄埔有限公司（00013.HK）（下称“和黄”）1月18日宣布，分拆旗下粤港货柜港口业务成立和记港口控股信托，于3月底前在新加坡以商业信托形式上市。有消息称，和记港口控股信托集资额最高约60亿美元，将成为新加坡有史以来最大IPO。

　　集资约60亿美元

　　和黄公告称，和记港口控股信托的主要资产包括香港国际货柜码头、深圳盐田国际集装箱码头、南海与江门和珠海的内河港口、APS港口辅助服务、深圳和记集装箱仓储以及和记物流，总吞吐量约3920万个标准货柜，其中深港两地的货柜业务占市场份额分别为47%和60%。

　　今年1月3日，和黄斥资57亿港元向华润集团收购香港和深圳货运码头业务，该并购为香港今年第一宗并购交易并于1月7日完成。现在看来，此次收购正是分拆粤港货柜港口业务到新加坡上市的一个重要步骤。

　　此次和黄分拆粤港货柜港口业务到新上市集资60亿美元，将打破新加坡电讯1993年以IPO形式募资31亿美元的纪录。

　　值得注意的是，和黄此次选择使用商业信托形式上市，与一般的企业首次公开发售新股不同。和黄财务总监陆法兰在1月18日的电话会议中称，考虑到相关资产会产生庞大的现金流，若使用公开发售新股模式上市将会受到留存收益的限制；而商业信托不受此限制，可分配百分之百的现金流，可增加财务灵活性。

　　和黄已安排星展银行、德意志银行新加坡分行和高盛新加坡担任此次交易保荐人。

　　为何舍近求远？

　　由于分拆上市业务主要在深港两地，香港市场普遍关注为何和黄舍近求远到新加坡上市。对此，香港证监会主席方正参加亚洲金融论坛时回应称，香港目前只有房地产信托基金（REITs），仍没有商业信托基金，但表示会参考新加坡的做法，研究发展其他信托基金。

　　陆法兰也表示，由于香港现有的法律和监管制度不容许证券以基金单位形式在港交所上市，而新加坡却设有一整套商业信托规范，因此选择到新加坡上市。他表示，如香港将来设有监管商业信托制度，将考虑有关安排。

　　据了解，商业信托结合了公司和信托的特点，由托管人替信托利益持有人，持有并管理相关资产。一位券商分析人士对《第一财经日报》表示，商业信托可为投资者提供稳定收益，适用于基建及公用事务等提供稳定增长和现金流的业务。

　　分拆助和黄降低负债率

　　评级机构和投行对此次分拆普遍持正面态度。穆迪预期筹集资金可降低和黄的净资产负债比率至25%或以下；摩根大通认为分拆策略明智，因珠三角地区的港口业发展已经成熟，以信托基金形式上市可为股东带来稳定现金收入，并有助和黄降低负债比率。

　　和黄拥有港口、地产、零售、电讯、能源及基建五项核心业务，港口业务由和记港口集团运营。公告显示，目前和记港口集团在亚洲、中东、非洲、欧洲、美洲及澳大利亚等25个国家的51个港口共308个泊位都拥有权益，和黄和新加坡港务分别持有和记港口集团80%和20%的权益。

　　和黄董事总经理霍建宁表示，完成交易后，和黄持有和记港口信托25%的股权，仍是主要基金单位持有人。

　　受今年伊始收购计划刺激，和黄股价已累计上升近两成。昨日，该股股价上涨1.6%至93.65港元。