外挤内压 郑糖欲涨还休

　　　周三郑糖在国内股市上涨和平仓盘推动下上涨，SR1109合约上涨76元，报7186元/吨，收复前一交易日的全部跌幅，但日持仓量却减少21632手，涨势显得乏力。上周五中国央行宣布上调存款准备金率引发近期金融市场震荡。国际原糖期价近期处于剧烈震荡中，前一日大涨后一日大跌的市场走势令投资者晕头转向，一定程度冲击到了郑糖上涨的态势。

　　印度出口不明朗祸及国际原糖期价暴涨暴跌。受全球食糖供给不足推动，ICE原糖期价在2010年12月28日创下历史新高，当日1103期约糖价触及34.74美分，将一年的涨势推向高潮。随即12月30日ICE糖市原糖期价惊现10%的暴跌，国际原糖进入30-33美分的高位宽幅震荡中。从食糖供求关系来看，最主要原因是受全球第二大产糖国印度食糖出口不明朗的影响，导致近期国际糖价暴涨暴跌。印度由于担心通胀继续恶化，食糖出口决策层正面临着艰难的抉择，印度官方对食糖出口似乎非常谨慎。从目前的情况看，估计印度国内食糖生产足以消除所有顾虑之前，官方不大可能授权增加食糖出口量。

　　2011年中国央行首调存准率重挫市场。央行上周五晚宣布，从2011年1月20日起，上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2010年央行前后六次提高存款准备金率和两次加息。从时间的密集程度看，中国已明确进入紧缩货币政策。央行在年初就上调存准率，说明今年央行的主要目标是抑制通胀预期。1月17日国内股市遭遇重创，上证指数大跌3.03%或84.68点，股指期货1101合约期价暴跌4.38%或136.2点。

　　期价波动剧烈，涉糖企业套保是对策。郑糖主力合约SR1109期价在去年11月9日创出7521元/吨新高以后，随后急速下跌，直奔6200元/吨一线，跌幅达1300元/吨。1月7日郑糖SR1109期价跌5.04%或365元/吨，市场风险越来越大。盘面的起伏，令涉糖企业经营风险增加。

　　国内郑糖期价跌宕起伏，主力合约SR1109期价在6850元-7300元区间内宽幅震荡，上方压力集中出现在7200元一线。一方面为了抑制通胀，国内货币政策持续紧缩。另一方面2010/2011榨季广西产能偏紧预期，支撑着糖价保持在高位运行。当前正值广西甘蔗主产区冰霜灾害高发期，近期冷空气持续南下，广西柳州、来宾等北部产区冰冻灾害频现，减产的预期也力挺多方。霜冻灾害成为市场炒作的题材，导致历年糖价在此期间易涨难跌。

　　（作者系华泰长城期货分析师）

　　作者：肖纬凯