一个私募基金财务顾问转型的年终总结

　　2010年刚刚过去，21世纪的头十年已经走完。笔者以及所在的公司在2010年也经历了转型，下一个十年将会怎么样呢？

　　转型

　　笔者在2003年创立汉理资本，侧重于专业财务顾问（即新型投行）业务，协助国内高成长性民营企业完成股权私募融资，曾参与过一些“明星”项目， 如分众传媒、第九城市等。但长期从事“为他人作嫁衣裳”的业务不免令我心有不甘，如何转型、定位与突围，这几年来我们一直在上下求索。

　　去年伴随着创业板的成功推出以及人民币基金的风声水起，我们团队在年中决定成立一只人民币基金，并用三个月左右时间，没有借助第三方的专业服务（现在近90%人民币基金都凭借银行、理财顾问公司等服务）募集了1.5亿元，其中在基金募集、设立、与LP（基金投资方）沟通、基金管理公司（GP）的设立、投资战略与管理条例的设立等诸多方面，我们都开始面临新的课题，需要全新的学习、认识与进步。

　　经过这次不大也不小的转型，笔者深深体会到，既然是转型，肯定有阵痛，长痛不如短痛，但是大方向一定要正确，要做“大势所趋”的事情，以前政治学习是要“听党话，跟党走”，PE/VC界何尝不是如此。

　　投资也要打造“核心竞争力”

　　当下“走遍中华土地，到处VC/PE”。汉理前景如何突出重围，发展自己的“核心竞争力”，从2010年的实践中笔者归纳为三条：

　　首先，充分利用汉理资本在投行方面的丰富经验与闪亮业绩，大力拓展项目渠道，为股权投资基金提供“绿色通道”。最近，在投资一个电子商务项目上，汉理资本充分发挥其投行特长，给公司介绍引见领投PE基金并协助与之谈判与实施投资交易，等于是汉理资本“无偿”为公司（包括其A轮VC投资方）提供了投行服务，汉理前景作为一个很有“增值型”（value-add）的跟投方也参与投资。基于上述“免费”投行+跟投模式，现在有不少PE/VC找上门来，介绍它们的被投公司，在第二或三轮时希望由汉理资本介入，协助它们开展并完成下一轮融资。

　　另外一个案例，汉理在协助一家PE投资一牧业公司，由于该牧业公司的控股方在海外已经上市，所以此轮融资需要海外已上市公司进行重大重组（包括私有化），才能使国内的外商投资企业具备条件去国内上市。汉理在投行与法律方面的丰富经验，使本轮领投方很愿意拉着汉理共同投资。

　　其次，聚焦投资行业，分散投资风险。

　　笔者认为，各行各业“撒胡椒粉”似的投资，不乏有成功案例，但是我们10多个人团队，应该“聚焦”几个高成长性行业，比如，我们围绕着国家刚提出的七大战略新兴行业，重点突出与聚焦“四新”产业：新能源节能环保，新消费服务农业、教育、医疗，新制造业IT、软件、智能自控，新媒体创意动漫、影视内容与互联网。

　　在聚焦的基础上，我们还强调用“顺藤摸瓜”、“按图索骥”方法，要求把某一投资项目所处领域的上、中、下游都看懂、看透，把竞争对手一一搞清楚，并有机会在不同价值链环节上进行投资，打造一个“生态链”，提倡被投公司之间进行合作，形成一股“合力”。

　　投资本身就是一个“纠错”过程，所以我们提倡进行投资组合，单一项目投资金额一般不超过基金总规模的10%，多投、多学习（包括必要的“付学费”），团队也要形成知识群体，对所投的2-3个领域变为“专家”或“万金油”，争取做“问不倒翁”，因为投资最终是一门艺术，需要磨练投资团队的分析力、判断力以及“运气”，只有多投多积累经验（或教训）以及“关系”,才能变得“艺高人大胆”，运气也会随之而来。

　　“先选赛道，后选赛马”

　　投资好比是赛马，是先选赛道，还是先选赛马呢？笔者认为，先选赛道。

　　汉理前景偏好挖掘“凌晨五六点钟的太阳”的项目，因为如果已是“八九点钟的太阳”旭日东升（即将上市），那么拼价格就是司空不见惯了，而汉理的优势也就丧失殆尽了。例如，去年我们刚联手青云创投所投的“多利农庄”，年初很多PE/VC对于有机农业项目还是置若罔闻，等到下半年随着多利的融资进展顺利以及农产品水涨船高，不少VC回心转意与多利接触后，决定投资有机农业。汉理早在2008年就关注节能项目，并在09年协助北京神雾热能成功完成私募融资，现在PE/VC都在看节能项目，可谓“踏破铁鞋”，再要找到优质（性价比好）的节能项目，可能就是“千里寻宅千百度了”。

　　我们即将完成的另两个项目，一个是电子商务的服务与运营，另一个是通航服务公司，都属于清晨“六七点”的太阳。投资此类项目的风险也不小，万一乌云遮天就会看不到升起的太阳。

　　回顾已经结束的2010年，看看手头上即将签署的三个投资项目交易文件，我对2011年充满着期许，即会出现机遇，也会有挑战……

　　给力的2010，加劲的2011！（为了低碳环保，明年准备不加油，代之为“加劲”、“给力”。）

　　（本文作者系汉理资本董事长）

　　作者：钱学锋