部分分析人士指出,近期美国国债市场的表现暗示,美国的"AAA"主权评级或将未来几年中面临下调的风险,美国目前仍旧面临着位于历史高位的预算赤字,政府也并为就此出台明确的计划。
美国联邦政府债务已处于约14万亿美元的历史高位,并仍在不断攀升,目前债务占国内生产总值(GDP)的比例为66%。国际货币基金组织(IMF)预计,到2015年美国联邦政府债务占GDP的比例将进一步升至85%。哈佛大学(Harvard University)教授Kenneth Rogoff以及马里兰大学(University of Maryland)教授Carmen Reinhart表示,联邦债务占GDP的比例不应超过90%。
分析人士表示,美国国债收益率曲线呈现了一种非常独特的走势,暗示市场担忧,如果美联储(FED)继续通过购买国债来提振经济,那么美国或将在未来几年中面临评级下调及恶性通胀的风险。
分析人士指出,一般来说,随着市场升息预期的升温,与美联储官方利率联系更为紧密的短期美债收益率升幅将大于较长期美债的收益率,并令收益率曲线趋于平缓。但是,较长期美债收益率走高的速度却快于较短期美债的收益率,2010年11月初,基准美债收益率差为213个基点,而周五(1月21日)却走宽至281个基点,期间美国经济出现了明显的改善迹象。
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)美国利率策略部门主管Priya Misra表示:"美债收益率的走势很奇怪,我们从未在经济数据改善及美联储升息预期增强的时候见过收益率曲线呈现此种走势。此番走势体现了市场对于美国财政赤字不可持续性的担忧,以及对于美国或最终面临评级下调的忧虑。"
有鉴于此,部分投资者担心世界主要的评级机构或将有史以来第一次下调美国的主权评级,因此要求更多回报以弥补持有较长期美债的风险。分析人士表示,如果美国主权评级果真遭降,那么经济将遭遇毁灭性打击,推升借贷成本,并危及美元。
SEI机构固定收益部门主管Sean Simko表示:"市场对于美国丧失"AAA"评级的担忧是令收益率曲线趋陡的多重原因之一。如果美国政府的财政状况并未改善,那么未来几年,市场对于美国评级的担忧或将进一步加剧。"
从历史来看,国债收益率曲线趋陡通常与主权评级遭降相关。1998年,穆迪(Moody"s)调降了日本的主权评级,2001年,标普(Standard & Poor"s)也出手调降该国评级。日本基准国债收益率曲线在标普下调其评级后的短短2个月内上扬了40个基点。
美银美林的Misra指出,美国投资者的反应先于评级机构,由于美国有50%的债务由海外债权人持有,这些债权人在市场陷入混乱时非常有可能大规模抛售美债,因此局势有进一步恶化的可能性。与美国形成的对比的是,日本仅有6%的债务是由海外债权人持有的。
本月稍早,穆迪及标普的分析师均发出警告称,如果美国政府不在削减债务方面取得进展,其主权评级或面临挑战。穆迪称,如果美国不在未来两年中采取措施,将其评级置于负面观察名单的可能性将会增加。
(责任编辑:刘玉洲)