做空动力仍存 逢低关注低估蓝筹

　　【行情回顾】市场大幅震荡

　　广东科德　苏海彦：上周沪深两市经历了比较大幅度的震荡，上证综指一度失守5日均线，但周五的反弹又使得市场重新回到短时均线上方，多头暂时获得喘息机会。从一周的交易来看，多空阵营分化是比较明显的，做多的力量主要集中在低估值的蓝筹板块，这部分蓝筹也是拉动上周五大反弹的主要动力。而做空的力量则主要集中在高市盈率的个股身上，新股上市大跌给市场带来了一定的风险因素。

　　万联证券　余志翔：指数连续破位下行，需要向更低的位置寻求支撑，在到达之前很难止跌，上证指数的这个支撑位在2500点附近。一方面是2008年10月低点1664点与2010年7月低点2319点的支撑线；另一方面，是2010年11月3186点回落以来形成的短期下降通道，其通道下沿具有支撑作用。这两条线在2500点附近交汇形成双重支撑，指数回落只有接近这个点位才具备止跌的技术条件。指数步入中期调整趋势一旦形成，在调整幅度和时间都没有达到的时候，在没有明确的调整结束信号发出之前，指数将沿着下跌趋势运行，不宜过早判断调整结束。

　　广州证券　袁季：从风格投资来看，资金同时流出大盘股与小盘股，相对而言，相关主题概念板块的关注度正在提高，例如高铁、水利建设等板块表现活跃。以上现象表明，在市场风险趋显性之际，大部资金都较谨慎，或防御或撤退，局部热钱在向受惠政策支持、机会确定性较高的主题板块流动。尽管周期性板块短期受压较大，但基于估值的修复机会仍存，建议持续关注。

　　【背景分析】资金流向低估值板块

　　苏海彦：受上调存款准备金率缴款日到来的效应影响，上周四大盘单边下挫，但周五市场传出央行采取逆回购对市场输血的消息，两市受此刺激有所反弹。近期来看，宏观面的变化仍然是值得我们关注的焦点。结合新一周市场的特点来看，由于临近春节，不排除资金面会受节假日效应影响而显得平淡，但央行节日货币宽松也会带来一些积极的心理预期。因此，此时对于短线投资者来说仅适于少仓位参与，而对于中线投资者而言可以逢低挖掘估值低估个股，前提是需要有足够的耐心。

　　余志翔：高估值的小市值股票风险仍未充分释放，场外资金要进场抄底的，选择小盘股概率较小，场内资金在小盘股的配置上依然较高、获利盘较多，随着前期被过度炒作的小市值公司业绩和题材兑现压力的显现，场内资金向低估值公司流动的趋势将更加明显。近期新股频频破发，也将使市场“炒新”热情受到打击。因此小市值股票整体系统风险依然较大，反弹是继续减持的机会，尤其是去年在小盘股获利颇丰的投资者，当下兑现胜利果实为明智之举。宏观数据给市场带来的不确定因素还未完全消化，投资者要警惕大盘震荡跌破半年线支撑的可能。

　　【操作建议】中线投资者可逢低建仓

　　袁季：近日大盘反复颇大，表明投资者心态不稳，且恐慌性行为杀跌屡屡涌现。综合来看，存准金率上调、流动性收紧等调控举措接连出台，政策叠加效应正在显现，并对投资者心理预期产生了较大影响，多头处被动局面，招架之力亦显单薄，我们屡次强调的“潜伏区”遭遇严峻威胁。由于市场预期春节前后还将出台调控政策，不排除大盘持续调整，但机会总在恐慌中临近，尤其是泥沙俱下的阶段优秀品种也可能出现难得的杀跌走势。基于对经济保持活力及市场估值支撑渐强的预期，我们坚持，市场继续回落是布局的较佳时机，坚守投资机会相对确定的主线，并关注周期板块的阶段性活跃机会，同时，因市场依然处于弱势运行中，在仓位方面尚需做好控制。

　　苏海彦：目前从宏观形势上看，不确定性仍然存在，因此在布局方面需要充分衡量风险因素的影响。对于市盈率比较高的个股，建议借反弹之机采取减仓策略。而中线投资者可以逢低关注两个热点，一是估值处于两年来低位而且业绩预增的大盘蓝筹；二是短期超跌的汽车和航空等板块。

　　余志翔：操作策略以规避小盘股估值风险，关注跌出价值的低估值蓝筹股、周期股及大消费类股票。