白银跌出建仓机会？

　　今年年初至今，白银价格已经累计下跌近15%，截至1月28日，国际白银价格收于26.78美元/盎司，去年以来82%的大涨势头遭到了终结。同期，黄金价格也从1423美元/盎司的“天花板”开始回调，回调幅度约为8.9%。

　　这是白银一年多来出现的唯一一次像样的回调，而市场中对于 未来白银的价格走势也出现了一定的分歧。

　　银市现分歧

　　当前白银市场的分歧主要表现在一方面银币销量创历史纪录，而白银上市交易基金(ETF)却在持续减仓，使得银价进一步走势不甚明朗。

　　在近一个月来银价的向下调整中，美国银币的销售量已经相当于1995年的全年销售量。超过1996~1998年三年的销售量之和，强劲的银币销售数据意味着投资者对于白银投资仍存有浓厚的兴趣。

　　相反，自进入1月份后白银ETF却在不断走下坡路，几乎每个交易日都在进行减仓动作。ETF持仓量的持续下滑大大降低了市场人气。

　　对于实物不断的受到追捧，而银价却在下跌，《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵对第一财经日报《财商》记者表示：“现在是金融衍生产品在给白银定价。由于实物白银交易的市场规模很小，库存量总共3万多吨，相当于1200亿元人民币。而与白银有关的交易中，有99%的交易是通过"纸白银"或者通过白银衍生品的交易量来实现的，这样定价权就由金融市场来主导，1%的白银供求关系根本就影响不了白银价格。”

　　白银涨势遭回调

　　就目前市场白银价格的调整，一位期货私募人士对记者表示，白银最近调整也是前期涨幅过大，一些投资人纷纷获利平仓。加上在目前的持仓中，散户的仓位偏重，所以可能是一些机构也想借此机会把散户洗出去。

　　目前，市场还有一些观点认为，银价下跌在于其支撑点并不坚实。白银价格跟随黄金价格，但是相对于黄金而言，白银的供给其实是大于需求的。如世界黄金委员会去年发布的《黄金需求趋势》报告中就指出，目前白银每年全球供求过剩量约5000吨，属于20年来的高位，近期很难有结构性改善。

　　而对于近期银价的下跌，宋鸿兵则在其微博中指出，由于美国期货交易委员会出台一项旨在限制投机期货市场投机的法案，届时白银大规模做空的现状将会受到严格的控制。

　　美国期货交易委员会日前已经提出了一份关于限制期货交易头寸的提案。只要在60天后的最后投票中通过，就将上升为法案。该提案要求现货月的合约头寸不得超过可交割商品总额的25%。而远月合约的前2.5万手开仓头寸的限制是10%，如果超过2.5万手，头寸将被限制在2.5%。

　　宋鸿兵告诉记者，目前白银市场中主要做空的机构是摩根大通和汇丰，主要占市场空头的80%以上。近年来白银的几次大规模下跌都与这几大做空市场的交易商有关，比如2008年的9月和2010年前后白银价格的巨幅波动，都是这几家做空白银的起了主要的作用。鉴于金融市场稳定的需要，美国期货交易美元会准备修改法律。

　　“如果60天之后，这项法案在最后投票中获得通过，那将是会对白银价格产生深远影响的法案。”宋鸿兵指出，“目前，各大白银空头将被迫抛售获利的白银，为了能够低成本买进白银归还交易所，他们很可能在3月前大幅打压银价，3月之后再拉升，因此，还有两个月买入机会。

　　不过，也有业内人士对本报记者表示，美国期货交易委员会这一规定对市场的影响可能有限，而3月份能否形成法案也是一个问题。现在主导白银价格的还是金融因素，投资避险需求与未来美元的走势将主导未来银价的方向。而目前，市场关于两点仍然存在较大分歧。

　　值得注意的是，虽然有人说黄金和白银就像一对孪生兄弟一样，具有90%以上的相似性，白银所具备的工业属性还将使它受益于全球经济复苏，与黄金相比，其对经济复苏的敏感性更大。

　　是否可以建仓？

　　“白银是一个"贫民化"的投资品。对于许多投资者来说，白银的价格较于黄金更容易接受。”宋鸿兵认为，在全球通胀、纸币贬值的情况下，老百姓有对冲通胀的需求。除了黄金之外，那就是白银，而且白银要便宜得多，是穷人对付通胀最有效的一个手段。所以银价为什么在去年接近翻倍也是这个原因。目前投资白银仍能对抗通胀对财富的侵蚀。

　　宋鸿兵指出：“黄金和白银的历史比价是1：16，目前这一比价被扭曲为1：50。1980年的时候，白银是50美元/盎司，而30年的通胀之后，白银现在的价格只是30年前的一半多一点，即使是涨到50美元/盎司的话，也还是被低估。所以目前的价格去买白银的话，都是处于历史的超低价位。”

　　这一看法也得到了很多人的认可。上述私募人士也指出：“对于白银和黄金的上涨的大方向还是不变的。白银和黄金的真正上涨还没有开始呢。对于个人投资者来说，就是要找到一个好时机。”

　　“正是因为最近下跌，我认为现在正是一个投资白银的时间点。”不过宋鸿兵建议，实物白银更适合普通投资者，而且最好长期持有，原因相对于黄金来说，白银的投机性也更大。银的波动性大一些。

　　另外，上述期货私募人士认为，由于宏观经济改变需要很长的时间，趋势比较明显，容易被投资者把握，所以可以考虑持有实物白银。他同时建议普通投资者，如想投资白银还可以关注具有白银业务的上市公司。例如，豫光金铅（600531.SH）

　　民族证券分析师关建鑫指出，该公司凭借着较小的股本以及最多的白银产量等优势成为了A股市场中最耀眼的白银股。2009 年豫光金铅白银业务收入占比达到29.69%，白银业务利润为负，处于亏损状态。但到2010 年中期，公司白银盈利状况有所改观。

　　不过需要提醒投资者的是，一旦美国及全球经济复苏有望，央行们开始加息，投资者对黄金的兴趣也将减退。届时，白银因缺乏基本面上的支持，很有可能与黄金分道扬镳，甚至可能遭受严重下挫。投资者不能无视白银的投资风险。