来源：证券市场·红周刊
红周刊《机构内参》 金鹏
水泥需求将稳步增长
2011年是“十二五”规划开局之年，大量新增的基建投资仍将是新增水泥需求的主要动力。在“十二五”规划建议中，投资结构调整占据了重要位置，提出要“坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻
房地产二次调控将影响2011年房地产行业的整体热度，投资和房地产存在的政策性因素增加了2011年水泥行业需求的不确定性，但基建方面有区域热点的支持，而保障房建设也将抵消一部分可能存在的调控压力。2011年计划建设保障性安居工程任务是1000万套，比2010年新增420万套，同比增长72.4%，能够有效弥补房地产调控政策可能导致的商品房新开工面积下降的影响。总体而言，水泥需求只增不降，因此房地产市场的降温对水泥行业的影响较为有限。
水泥供应增速将下降
工信部《水泥行业准入条件》（征求意见稿）大大提高了行业准入门槛，预计随着水泥行业进入门槛抬升，水泥固定资产投资增速会急剧放缓，而产能增速也会持续低于需求增速。2010年1~10月份已完成水泥投资1450亿元，预计全年水泥投资总额将在1800亿元左右，超过2009年的1700亿元，但增速已经显著回落，2011~2012年水泥固定资产投资额度将实现负增长。
根据国务院《关于抑制产能过剩和重复建设引导水泥产业健康发展的意见》，2008年全国水泥产能18.7亿吨，全国有5亿吨落后产能，约占总产能的27%，在建水泥生产线418条，产能6.2亿吨。由于限制和淘汰落后产能的政策已经得到严厉执行，这批2009年底在建的生产线投产时间将受到影响，新线审批难度加大。由于在建的6.2亿的产能预计将在2010~2012年逐步投产，因此当2011年上半年的高峰过后，产能释放将趋于平缓。
东部水泥进入上升通道
2010年第四季度，由于浙江、江苏、安徽等省轮番实行限电，销售旺季产能被压制，区域水泥价格快速上涨了80%，目前价格依然在高位盘整。华东地区的这轮价格上涨主要由于地方政府为完成“十一五”的节能减排指标而实行的限电措施，导致水泥供应减少而价格上涨，但是巨大的上涨幅度也反映了华东区域市场水泥供需形势的持续好转。
华东区域由于水泥产能过剩，近几年价格一直在300元/吨的低价水平，华东地区企业的盈利能力处于全国的最低水平，半数企业常年处于盈亏平衡状况。但随着中国建材在华东地区的并购整合，区域集中度在过去3年已经大幅度提升，而华东区域新增产能较少，通过这次限电导致的价格大涨，企业已经认识到控制市场、协同定价的重要性，华东水泥价格将一改过去长期处于全国价格底部的状况。
投资机会关注区域特征
2011年水泥行业的区域特征现象明显，华东、华南地区的水泥市场已经出现了成熟期的特征，即产能增速放缓，区域水泥集中度提高，水泥价格保持高位稳定。预计2011年区域内企业业绩增速前高后低，全年业绩保持稳定增长。华北、西北、东北地区水泥市场仍然处于成长期，预计水泥产量仍能保持较快增长，企业业绩的成长主要来自于产能的扩张。华中、西南地区由于前两年产能扩张过快，水泥产能出现过剩，进一步整合将成为主要趋势。另外，新疆地区正在进入大规模基础建设期，相关水泥公司受益明显，业绩弹性较强。
在投资机会上，建议重点关注东部区域的水泥企业，该地区的水泥市场上升趋势最为明显。同时新疆区域2011年也进入大规模投资实施阶段，水泥需求预计将较为旺盛，新疆区域也可看好。个股建议重点关注海螺水泥、江西水泥、天山股份、冀东水泥、巢东股份等。
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