兔年“开门”即遇加息 A股反弹受限“无趣”徘徊

　　兔年春节刚过，加息如期而至。作为步入紧缩政策周期的又一印证，加息带给股市的负面影响不言而喻。不过，分析人士认为，已在底部徘徊许久的Ａ股具备了一定的抗打击能力，但反弹依然受到压制，如果没有新热点出现，“无趣”行情或将在一段时间内主导Ａ股。

　　Ａ股“包袱”减轻　加息影响有限

　　兔年首个交易日Ａ股低开收跌：上证综指收于2774．07点，下跌24．89点，跌幅0．89％；深证成指收于11807．93点，下跌183．58点，跌幅1．53％，金融地产板块大部下跌。

　　尽管市场早有预期，认为春节期间加息可能性极大，但是此消息对市场的影响仍然偏向负面。“其原因在于，加息再一次确认了政策上把通胀放在第一位，甚至不惜以短期的经济增长速度为代价。”好买基金研究认为。

　　不过，与以往加息有所不同，此次加息并不会对股市资金面产生立竿见影的冲击，其带来的影响可能更多在心理层面。相对春节前而言，资金紧张的情况还可能有所缓解。中金公司报告认为，1月份信贷总量可能达到1．2万亿元，市场资金面紧张程度超预期，市场实际短期资金利率已经达到很高的水平，随着春节前“抢贷”高峰度过，短期资金面紧张程度有望微弱缓解，市场实际的资金成本将回落，而加息和房地产等利空政策已密集出台，压制市场预期的包袱有所减轻。

　　“抗击力”强　Ａ股下行空间有限

　　存款准备金率频频上调、房地产调控措施屡屡出台，再加上此次加息，这些政策或许会导致Ａ股暂时的下挫，但都未给Ａ股带来重创。经历了长达几个月的弱势格局之后，Ａ股呈现出较强的抗打击能力，其估值水平获得一定的支撑。

　　“当前上证2600点相当于去年2319点底部时的估值水平，可视为市场的价值底部，在经济增长和企业盈利未出现显著恶化的条件下，具备较强的支撑。”中金公司报告认为。

　　数据显示，三个月来，沪深300的估值一直在14倍左右，而相对2011年的估值则只有12倍。根据第一创业证券的分析，目前上证综指的市盈率仅为20．69倍，若考虑到2010年上市公司整体大约30％的业绩增长，实际静态市盈率可能已达15．91倍，这已经低于2005年出现的第一个底部。

　　反弹仍受压制　行情或将“无趣”

　　在估值趋于历史低位、宏观经济趋于稳健的背景下，不少机构开始看多Ａ股，认为反弹行情或可期待。

　　“对股票市场而言，宏观环境并不差。”博时主题行业股票基金经理邓晓峰认为，今年国内经济增长的内生动力依然强劲，而海外发达国家经济复苏的迹象也有所加强。通胀和经济过热是主要风险，但从紧的政策主导之下，发生恶性通胀是小概率事件。他认为，市场本身的结构性问题是主要矛盾，看好银行、保险、地产、汽车、家电、铁路等蓝筹公司未来的表现，不看好高估值的中小盘、创业板公司。 不过，从历史上来看，与估值水平和经济基本面相比，判断Ａ股走势一个更重要的因素是资金与股票相对供求关系，因此紧缩周期中经济增长与通胀风险之间的博弈将对股市的反弹产生很大影响。

　　而当前通胀的形势更趋复杂多变，被认为仍将是抑制大盘持续上涨的重要因素，市场也预期更多紧缩政策的出台。申银万国分析师李慧勇认为，这次利率上调之后一年期存款利率为3％，实际利率为－2％左右，仍然偏低，按照全年4．5％的通胀水平，实际利率至少要提高到－1％左右，才能够起到稳定通胀预期的效果。

　　“在利率水平抬升、流动性收紧的背景下，未来指数仍然处于估值下移的大趋势之中。”安信证券认为，而市场难以找到更多的能够吸引人气且前期炒作不多的板块，这也可能会限制市场的上涨空间。

　　因此，市场普遍认为，如果缺乏新的热点，Ａ股市场则难有整体性机会，尽管下跌空间有限，但上涨亦受限，未来一段时间内市场走势可能相对“无趣”。