人民币汇率：关注涨幅不如关注波幅

　　兔年伊始，央行再次操起加息工具，剑指通胀负利率。与此同时，人民币汇率几乎一天一个价，数据翻新快得令人目不暇接。另一方面，随着房产税在部分试点区域的落地，房地产调控大闸又紧一扣……

　　2011年，宏观政策走向何处？本刊记者综合各方面数据信息以及专家观点

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• 兴业银行

　　春节长假过后，人民币汇率再次踏上升值的征途。今年人民币汇率会怎么走？众多机构和专家都给出预测：人民币保持升值趋势是市场的共识，但对升值速度和方式却各有不同看法。综合各方观点，2011年人民币汇率波幅区间可能加大，震荡有望加剧，市场对人民币汇率波幅的关注可能会胜过涨幅。

　　保持汇率稳定今年或相当难

　　春节刚过，有关人民币汇率的就有两条重要消息，这两条消息或将对今年人民币汇率带来深刻影响：一条让人民币升值压力减轻，即美国财政部2月4日公布了针对主要贸易对象的《国际经济和汇率政策报告》，报告指出，中国从去年6月开始重启人民币汇率形成机制改革，再加上过去几个月以来，人民币兑美元汇率升值步伐加快，中国并不符合汇率操纵国的定义。另一条又让人民币升值压力加大，美国财长盖特纳2月8日在出访巴西的时候再度发难，暗示人民币升值步伐不够，导致部分汇率自由浮动国家如巴西过度承担了资本流入的压力。盖特纳认为人民币币值仍旧被“严重低估”，应当允许其以更快的步伐升值。而几乎与此同时，作为一贯在外交政策上紧跟美国的英国，其一些有影响的媒体也开始大肆渲染中巴之间已陷入“一场比基尼之战”：过去一贯作为“巴西标志”的比基尼产业，在3年前因为中国产品的输入而今生存艰难。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，这些情况表明：在人民币升值问题上，美国等西方国家已开始对新兴经济体正式展开合纵连衡攻势。这给在2月18-19日即将于法国巴黎召开G20财长会议和央行行长会议上，新兴市场国家之间再度采取精诚合作的态度带来巨大挑战和压力。如果这样，2011年欲继续像2010年那样总体保持人民币有效汇率稳定就会变得相当艰难。

　　升值6%左右是大概率事件

　　在当前国际国内的经济形势下，人民币保持升值趋势是市场的共识，但对升值幅度的预期却存在差异。根据多家机构和专家的预测来看，今年人民币兑美元汇率的升值幅度集中在3%至6%之间，升值6%左右是大概率事件。

　　中外资机构对今年人民币汇率的预测相差不大。中金公司预测2011年人民币将升值5%，美元兑人民币年底可望达到6.34；兴业银行首席经济学家鲁政委预期，2011年很可能人民币名义有效汇率会升值4%-5%；而人民币对美元汇率则可能升至5%-6%。

　　各大境外投行的预测也起到了推波助澜的作用。瑞银证券首席经济学家汪涛表示，预计2011年人民币将在不断上升的国际压力的推动下升值6%，到2011年底时人民币对美元汇率将达到6.2；汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌表示，全年人民币对美元升值约在3%至5%之间；摩根大通最新报告认为，预计人民币兑美元在今年末之前将维持在1美元兑人民币6.3元水平，也就是升值超过5%；德意志银行大中华区首席经济学家马骏则认为，汇率应该保持每年5%的速度升值，才能对付进口的输入型通胀；渣打和野村证券均预测人民币兑美元汇率在今年年底会达到6.2左右的水平，大约相当于升值6%。

　　双向波动特点将更加明显

　　事实上，人民币汇率怎么走主要还看央行的定调，其他机构也仅仅停留在预测上而已。2011年1月5日至6日召开的中国人民银行工作会议上，针对汇率，央行指出，要进一步完善人民币汇率形成机制，发挥市场供求在汇率形成中的作用，参考一篮子货币进行调节，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡。

　　分析人士表示，相比人民币升值，今年人民币汇率的双向波动特点将更加明显。央行副行长兼国家外汇管理局局长易纲日前在《中国外汇》杂志上撰文称，中国2011年将进一步增强人民币汇率弹性，减少贸易顺差或经常项目顺差。这暗示2011年中国将更多通过增强汇率弹性来减少顺差过大造成的国内通胀压力。央行货币政策委员会前任委员樊纲表示，从减少对出口的依赖角度来看，人民币汇率弹性对中国经济非常重要。

　　从人民币兑美元汇率昨日大幅回调也可看出，人民币汇率走势也要看美元怎么走。昨日中国外汇交易中心提供的人民币兑美元中间价大幅下跌103个基点，事实上，并非人民币跌了，而是美元昨日在国际外汇市场大涨所致。而2011年国际经济形势难以预测，市场预计美元可能出现大幅波动，因此，人民币汇率波幅或许也不会小。