货币政策短期将维持收紧态势
1月末货币供应量M1、M2双双回落，人民币贷款增长1.04万亿元，小于市场预期。分析人士认为，前期采取的一系列货币信贷调控措施效果显著，但未来通胀压力仍较大，因此货币政策在短期内仍将维持高压态势。
贷款同比少增较多
从结构上看，1月票据融资减少810亿元，表明在信贷控制较严的情况下，银行继续通过减少票据来腾挪贷款空间；居民户贷款增加3306亿元，较2010年12月多增1802亿元，但同比依然少增1200亿元，占总新增贷款的比重为32％（2010年12月为31％）。这表明在楼市调控进一步趋严的情况下，住房贷款难以快速增长。
同时，受贷款余额增速回落、财政存款增加（当月增加2385亿元）以及去年同期基数较高的影响，货币供应增长也相应回落。2011年1月末，M2同比增长17.2％，增幅较上年末下降2.5个百分点。M1同比增长13.6％，增幅较上年末大幅降低7.6个百分点。
双率可能继续上调
尽管1月份CPI低于市场预期，但业内人士表示，通胀低于预期并不意味着紧缩政策将告一段落，“双率”都有继续上调的可能。
央行货币政策委员会委员李稻葵认为，通胀压力较大，应对通胀压力必须多管齐下，利率要调但不宜猛，同时，应调整存款准备金率控制银行风险。
中信证券首席经济学家诸建芳表示，虽然1月CPI低于预期，但是，无论是同比还是环比均处于高位。另外，PPI还在快速上升。其次，国内经济存在过热的风险，在“十二五”开局之年，地方政府投资热情高涨，目前消费依然强劲，特别是1月进出口高速增长，表明内需和外需均很强劲，如果政策紧缩力度不够，可能出现经济过热的风险；第三，目前利率水平比正常水平低，有正常化的要求。
诸建芳认为，未来政策将进一步收缩。预计2011年还将提高利率2次左右，1年期存款利率将达到3.50%左右，下次加息的窗口可能在4月初；可能继续提高存款准备金率，差别存款准备金率将进入实质性的操作阶段；公开市场操作将继续回收流动性。
交行金融研究中心认为，考虑到未来3个月到期资金量较大，公开市场回笼力度可能随之加大。未来在总体流动性依然偏多和物价上涨压力依然较大的情况下，准备金率还将继续上调。维持2011年准备金率统一上调和差别上调将会同时进行、其合并影响程度至少相当于准备金率统一上调4次、每次0.5个百分点左右的判断。考虑到1季度公开市场到期资金量高达1.6万亿元以上，加上外汇占款增势不减，在央票一二级市场利率依然倒挂、仅凭公开市场操作难以完成资金回笼的情况下，1季度准备金率有可能再次上调1-2次、每次0.5个百分点，也不排除部分贷款投放过快、资本充足率偏低的银行被差别调整的可能。
总体来看，在物价上涨压力较大的情况下，未来基准利率还将继续上调。预计2011年一年期存贷款基准利率还有1-2次、每次0.25个百分点的上调，预计下次加息窗口可能出现在3月-4月。
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