S佳通股改难题与同业竞争困窘依旧无解

　　虽然2010年的中国车市再一次雄踞全球最大汽车销售市场的位置，各汽车零配件厂商也都借着井喷的车市赚了个盆满钵满，可受累于原材料价格的上涨及喧嚣尘上的轮胎特保案，轮胎生产企业成为了汽车业盛世中的萧条。

　　S佳通(600182.SH)2月19日发布的2010年年报显示，公

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　　股改钉子户 难题依旧无解

　　S佳通闻名于A股市场，盖由于其推进多年却未见成效的股改之路，让公司被市场戏称为“最牛股改钉子户”。

　　根据公开资料，S佳通的实际控制人林美凤、林振伟、陈应毅皆系外商背景；且公司股权又较为分散，股改对价难以达成一致。复杂的背景及难以协调的利益让公司的股改迟迟没有下文。

　　而由于股改的停滞，S佳通与控股股东佳通轮胎投资有限公司及其关联方长年处于同业竞争、巨额关联交易的尴尬局面。

　　虽然S佳通此前曾表示愿意探索股改方案，并消除同业竞争、减少关联交易，但公司在此次披露的年报中指出，目前尚无合适的股改方案；且解决同业竞争和减少关联交易，涉及控股股东相关资产注入。但由于公司尚不具备收购相关资产的能力，控股股东亦认为资产注入条件尚不成熟，因而暂无法消除本公司存在的同业竞争和关联交易问题。

　　看来，股改钉子户的难题目前依旧无解。

　　筹资难掩现金流量净额锐减

　　净利润的下滑已经让公司头疼，可是S佳通却还要面对另一尴尬的困境，截至报告期末，公司的货币资金余额为6,658万元，现金及现金等价物净较上年同期减少4,046万元。

　　虽然公司在报告期筹资活动实现了7618万元的现金流量净额，同比增加9786万元，但由于经营活动产生现金流量净额－2874万元，同比减少9356万元；投资活动产生现金流量净额－8677万元，同比增加流出额4083万元，因而公司现金净流依然呈现锐减的态势。

　　S佳通表示，公司之所以要增加近亿元的筹资，是为了应对原材料涨价对企业生产经营现金流的占用。经营活动产生现金流量净额下滑，主要是因为采购成本上升导致经营性现金流出增加所致；投资活动产生的8677万元负现金流量净额，是由于公司为应对销售规模扩大，增加固定资产投资而支出的。

　　有财务分析人士指出，经营活动产生的现金流量净额同比下滑144.35%，对于公司来说是一个较为危险的信号，应当引起投资者注意。

　　铁公鸡拔毛　11年后再度分红

　　虽然公司预期，2011年轮胎行业预计仍将面对严峻的成本压力，同时伴随着米其林、大陆、韩泰等外资品牌均已在中国开展新一轮的投资扩产计划，而内资企业也纷纷加大固定资产投资力度，市场竞争预计将更趋激烈。11年未进行过分红或配股的S佳通，却一改铁公鸡的作风，计划对2010年的利润进行分红。

　　公司方面表示，2010可供分配利润为 0.4亿元，公司在提取盈余公积金后，将以 2010 年12月31日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派送现金1.00元红利（含税），共计现金分红34,000,000.00元。剩余未分配利润 2,139,965.68元结转下一年度。

　　而根据公开资料，S佳通一次的分红是在1999年，同样是向股东每10派1元红利。此后，公司在长达11年的时间里都未向股东配股或者派发过红利。