从紧预期挥之不去 Shibor浮息债发行受捧

　　尽管面临存款准备金缴款和石化转债申购资金的“冻结”，债市一级发行市场仍然火热。年内首支30年期的国债和两只国开行金融债昨日同时“亮相”，均受到了机构的捧场，也令银行间市场资金“旱情”渐缓态势一览无遗。

　　保险偏爱30年国债

　　作为2011年首只超长期限国债，昨日招标的280亿30年国债的票面利率为4.31%，低于二级市场4个基点左右。受加息的影响，招标前夕，同期限品种二级市场收益率在4.35%附近，较前期水平有所走高。而280亿元的计划发行总量，昨日共吸引了472亿元的资金参与投标，中标倍数为1.69倍。受此带动，昨日银行间二级市场固定利率产品收益率下行尤为显著，中债曲线显示，30年期国债下行3个基点至4.3176%。

　　“30年国债还是保险拿的多，需求也稳定。”参与昨日投标的一券商交易员对记者表示。事实上，虽然30年长债仍为保险公司的最爱，但本期国债的认购热情却不及前期国开行的30年金融债高，上周国开行30年金融债认购倍数高达2.24倍。

　　业内人士分析，个中原因在于，其一是因为保险公司是按照税前考核债券收益率，30年国债和30年国开债相比，收益率上的吸引力仍不是很大；其二则是本期国债的280亿发行规模大于国开行150亿的发行规模。不过，本期国债招标结果仍然在市场预期之内。

　　Shibor浮息债受追捧

　　昨日同时发行了两期国开行金融债。其中，7年期固息债中标利率4.33%，完全符合预期。而国开行5年期挂钩3月Shibor的浮息债则受到追捧，中标利差为-15个基点，中标利率也略低于二级市场水平，显示机构对本期浮息债的认购需求较旺盛。招标前日二级市场5年Shibor浮息债的利差约在-13至-14个基点的水平附近。

　　值得一提的是，尽管国开行在今年加快了发债频率，但挂钩Shibor的浮息债依然供不应求。据统计，截至昨日，国开行今年以来已经发行了12期政策性金融债，发行频率快于往年，其中，浮息债和固息债各6期。但浮息债中，挂钩于Shibor利率的仅有2期，剩余品种均选择以1年期定存利率为基准利率。

　　事实上，在紧缩预期挥之不去的大背景下，Shibor利率的涨势相当可观。昨日3月Shibor的资金价格已达到4.94%，高于银行间回购市场同期限资金价格7个基点。在目前的弱势环境下，Shibor浮息债也为机构普遍看好的配置品种。

　　国信证券指出，在货币市场利率中枢提高的情况下，货币市场利率的上行幅度会大于基准利率，令Shibor浮息债的当期收益率高于同期限固息债。中金公司指出，从1年Shibor缓慢上行的趋势来看，3月Shibor利率今年全年都不会低于4.3%-4.5%，Shibor浮息债的票息收益年内也至少在4%以上，是今年债券的最好配置品种。