来源：中国证券报
□兴业证券策略研究团队
我们依然维持对于春季攻势的乐观判断，即2、3月份是今年上半年最好的反弹时间窗口。建议关注A股政策红利的延续性和强度，预计后续政策大概率将在保民生、维持和谐上下真工夫。在投资策略上，我们强调“周期进攻，白马防御，主题投资
油价冲击或迎来边际改善
对于油价的问题，近期投资者何止是关心，简直就是抓狂、焦躁、恐慌。近期交流发现，机构投资者对油价一致担忧。的确，中东乱局引发的油价上涨，令担忧第四次石油危机的恐慌蔓延，真是个黑天鹅，也影响了我们所推动的春季攻势的节奏。
但是，在市场最迷茫的时候，从反向思维的角度思考一下也许更有意思：油价上涨的延续性会不会低于预期？美国、欧佩克、中国政府如何应对？
我们认为，油价阶段性冲击的最高峰可能也就这样了，至少短期将迎来边际改善。
首先，和前两次石油危机不同，现在油价背后的推动力量不只是供求关系，更重要的是资本力量，其中主要是美国资本。中东再乱的话将冲击美国的核心利益，油价过快上涨对于美国经济复苏绝非好事。
其次，欧佩克各国已经在行动，安抚国内动荡、加大生产。沙特方面已经表示目前完全不存在供给短缺问题，并时刻准备增加原油供给。而国际能源署也表示会密切关注利比亚局势进展，并时刻准备向市场抛出其原油储备。
第三，从避险品种走势看，黄金价格和油价涨幅已开始背离。2月25日虽然WTI原油仍在上升，COMEX期金价格却已经出现回落。
因此，对于中东局势现在还不是武断下结论的时候，如果油价如期回落，或者至少不再上涨，将对A股构成正面影响。我们依然认为，2、3月份是上半年最好的反弹时间窗口。
政策红利带来机会
在政策预期方面，我们建议关注A股政策红利的延续性和强度，预计政策后续大概率将在保民生、维持和谐上下真工夫。
有关方面近期已提出防止经济大起大伏，“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，防止经济出现大的波动”。而有关方面近日也强调，“今年保障性安居工程建设1000万套是硬任务，对于稳预期控房价、惠民生促和谐、扩内需转方式具有重大意义，也是调整收入分配结构的重要举措。各地要抓紧安排开工，尽早建成投入使用”。
中国经济转型的方向已经确定，但也要在通胀和就业率之间进行平衡。如同我们首席策略的比喻，“年过30男，有点高血脂，还有小肚腩，倘若为了解决这些问题就不吃不喝，这样问题更大”。但是，在转型方向确定的大形势之下，对GDP的迷恋也会减弱，增强就业势必将更加依靠内需消费、第三产业、高端制造业。
因此，政策大概率将在保民生、维持市场和谐上下真工夫，从而带来建筑建材、机械、旅游娱乐等行业的机会，而3月初正是相关利好的集中释放时期。
投资关注三大方向
首先，低估值、高弹性、政策确定性的周期股属于进攻性品种，如建筑建材、机械、化工等。立足实体经济需求，随着春季投资旺季的临近，产品价格或者需求有望超预期。同时，为防止经济大起大落、保民生，农村基础设施建设、保障房、区域建设等也将带来建筑建材、机械行业机会，这是不确定的复杂经济环境中的确定性线索。
其次，主题投资有望表现活跃，重在把握政策确定性。建议关注新疆、西藏、内蒙古等少数民族地区建设主题；从政策扶持、增强农业生产的角度，看好大农业、水利等板块；为提高国民幸福感，旅游娱乐行业也存在机会。
第三，估值合理、业绩稳定的白马股是防御品种。消费、医药、家电、交运设备等行业中，业绩稳定、估值合理甚至低估的蓝筹股值得持有，其已经具有较强的防御性。
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