来源:金融时报
对于即将在10月卸任的欧洲央行行长特里谢来说，这剩下几个月的任期可能远非轻松。这不仅是因为欧元区仍然处在主权债务危机的“火山口”，还因为在国际油价等大宗商品价格走高的推动下，欧元区通胀数据也开始“黄灯”频闪。在主权债务危机以及通胀压力的双重夹击下，欧洲央行今年是否会“腹背受敌”？而历来在通胀问题上有着“鹰派”风格的特里谢，又会否在其最后几个月的任期内将加息时点提前？2月28日接受本报记者采访的中国人民大学欧洲问题研究中心副主任方福前教授表示，目前欧洲经济复苏态势好于美国，但主权债务风险仍存，通胀风险也不容小觑。他认为，欧洲央行会否提前加息的关键因素将取决于国际油价、粮价等涨幅究竟会持续多久、对欧洲通胀数据传导的速度有多快。就眼下而言，在本周即将举行的议息会议上，甚至在今年年中以前，欧洲央行的主要关注点将仍是维持和巩固经济复苏。
北京时间2月28日晚间欧盟统计局公布的最新数据显示，1月欧元区消费者价格指数（CPI）经修正后为年比增长2.3％，这虽低于早些时候公布的2.4%初值，但却仍处在欧洲央行认可的2％的“警戒线”之外。德国最新的数据也显示，随着能源成本增加，德国2月CPI处在年度最高水平。不少分析人士担忧，在国际油价节节攀升的背景下，预计即将公布的欧元区2月CPI初值可能仍将高于2％。与此同时，伴随着通胀走高，欧洲当前的工业复苏状况远非稳固，多个成员国失业率仍旧高企，而欧元区来自公司的信贷需求依旧显示疲弱。不过，更令人担忧的是，虽然欧洲央行购买债务使得市场担忧情绪缓解，但包括葡萄牙等多国政府融资成本仍处高位，显示出投资者依然认为欧元区未来存在较大主权债务风险。
“总体来看，我认为欧元区经济复苏状况好于美国。”方福前表示，这主要在于近一段时间来自德国、法国等多个数据向好，而德、法两国是决定欧元区整体经济的关键。客观地说，希腊、爱尔兰等债务危机虽然被外界“炒”得厉害，但并没有对欧洲经济复苏造成较大拖累。不过，他认为，就2011年来说，主权债务风险仍将是欧元区经济的一大潜在风险。至于包括葡萄牙、西班牙等国潜在的主权债务风险是否会和希腊一样演变成主权债务危机，将与欧洲经济以及这些国家自身复苏情况密切相关。
出于对通胀风险的担忧，近来不少欧洲央行官员纷纷发出警告之声。欧洲央行理事会成员马吉早些时候称，对于反映不断上扬的进口价格的通胀数据，“我们不能再忽视了”。另一位成员奥芬奈德也表示，通胀率维持在2%以上的时间“可能比预期要更长”，欧洲央行需做好准备，以便在适当时候采取措施来捍卫物价稳定。26日又一位成员、意大利央行行长德拉吉呼吁,货币政策制定者必须密切关注浮现出来的通胀压力，以阻止物价稳定预期的下滑。特里谢也多次作出了坚定的反通胀表态。在1月时他明确表示，对于判断未来的通胀前景，核心通胀指数并不是必须的好的预示指标。后来他又强调，欧洲央行必须用一切代价避免原油以及商品价格上扬传导至工资以及其他价格，他重申，欧洲央行将采取任何可采取的措施，用以保持欧元区价格稳定。特里谢甚至明确称，如果发现有危及价格稳定的因素，他不会让希腊、爱尔兰和陷于危机的欧洲其他外围国家的低迷经济耽误欧洲央行的加息。
数位重量级“鹰派”官员的表态，使得市场纷纷猜测欧洲央行或将提前加息。毕竟，欧洲央行的重要使命之一，从中期来看是要将年度通胀率保持在2％以下。而历史资料也显示，欧洲央行在通胀问题上往往采取强硬而非忍让的做法。不少分析人士猜测，欧洲央行将在秋天开始加息，而不是市场早些预计的今年年底或2012年。更有大胆的分析师预测欧洲央行或将在9月前启动加息。不过，也有经济学家怀疑说，考虑到当前欧洲经济复苏并未稳固，而主权债务危机的阴影更是如影随行，欧洲央行恐怕很难将加息时点提前。“对于欧洲央行来说，当前通胀大幅上扬意味着其决策难度加大。”高盛驻法兰克福经济学家德克·斯马克表示。
“随着通胀走高、复苏疲弱以及主权债务风险仍存，欧洲央行面临的无疑是一个两难处境。”方福前表示，毕竟最近欧元区通胀数据走高的主要动力来自于外部因素食品、油价以及其他商品价格走高，因此，欧洲央行格外需要关注的是，通胀压力会否由原油和商品价格走高蔓延到更大范围的实体经济。
“如果欧元区通胀数据持续走高的话，很可能会导致欧洲央行提前加息。”方福前说，但特里谢提前加息可能也会是风险重重。第一，特里谢的加息无疑会使希腊、爱尔兰和西班牙这类国家的处境雪上加霜。因为欧洲央行调高基准利率将给这些国家政府融资成本带来上行助力，由此可能会引爆市场的担忧情绪。第二，特里谢加息会使得本来就因为减赤计划而不得不节衣缩食的欧洲家庭承受更大的负担，由此带来消费者支出受损可能伤及欧元区经济复苏。这将在西班牙和爱尔兰表现得更为明显，因为这两个国家采用的是浮动抵押贷款利率，欧洲央行加息则意味着这两个国家民众每月的还贷数额更大。第三，值得担忧的是，欧洲央行加息之后，它还是否能够为那些处境困难的银行继续提供无限度的低利率贷款。毕竟目前包括希腊、葡萄牙和爱尔兰等不少银行都依赖着欧洲央行这些“救命钱”得以续命，一旦欧洲央行低利率贷款不复存在，这些银行是否会恢复“自行造血”功能，还是会引发市场对欧洲银行业的恐慌情绪，可能还有待观察。
作者：莫莉
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