券商再融资出口 剑指创新业务

　　3月1日，国元证券（000728.SZ）公告，公司董事会审议通过向旗下直投子公司国元股权投资有限公司增资5亿元的议案。

　　这是国元证券自2009年10月96亿元再融资成功之后最新的投资动作。

　　3月1日，国元证券总裁蔡咏接受本报记者采访时表示,“创新业务中的直投、融资融 券、股指期货，经纪业务方面向全国铺开营业网点，是我们募集资金最主要的投入方向，这一点当初在增发时就已经明确，如今正稳步推进。”

　　事实上，以直投、融资融券、股指期货为代表的创新业务，都需要大量消耗券商资本金。国元证券2009年再融资成功、资本金得以充实，是国元证券自2010年起全面布局各项创新业务的基础。

　　于2010年8月完成60亿元增发的西南证券（600369.SH），随后便向旗下直投子公司增资2亿元，2011年初，又宣布斥资近1亿元增资西南期货以完成控股。

　　此外，2010年以来，一众上市券商增资旗下期货公司加码股指期货业务的消息不绝如耳。

　　相比之下，早先上市的大型券商如中信证券（600030.SH）和海通证券(600837.SH)，在早年实施再融资之际，却没有这么多“出口”可以选择。

　　2007年均融得逾200亿元的巨资之后，两家龙头券商手握大量现金，却无用武之地。中信证券随后大量加码自营业务，而海通证券在2008年初的银行存款则一度超过300亿元，增发资金趴在银行吃利息，让投资者大跌眼镜。

　　一个重要背景是，其时，券商各项创新业务尚未开闸。

　　而2010年融资融券和股指期货开闸以来，券商创新业务蓬勃发展，各家手握重金的券商正加紧跑马圈地，而一众中小上市券商也虎视眈眈，再融资预案频出。

　　弄潮儿

　　业内人士指出，上市券商再融资这件事，融得早不如融得巧。

　　2009年3月，国元证券抛出定向增发方案，募资不超过100亿元，并在当年成功实施，最终实募96亿元。

　　因此，2009年底，国元证券净资本增加到127.8亿元，在全部券商中的排名由前一年的第21位一举跃升到第6位。

　　“国元2007年借壳，2008年市场不好，2009年增发成功，随后，券商直投、融资融券、股指期货等各项创新业务陆续开闸。”蔡咏介绍，国元证券当初增发募集资金的主要投向在两方面，一是创新业务，包括直投、融资融券及股指期货业务；二是经纪业务，2010年新增28家营业部，将服务范围拓展到长三角和珠三角地区。

　　在创新业务方面，“直投子公司最早的5个亿资本金已经投得差不多了，这次增资5个亿，也还没有到监管规定允许的投资上限，这笔钱如果也投完了，还可以追加投资。”蔡咏表示，目前，国元证券投行业务方面，IPO项目、再融资项目以及债券承销项目，都有大量储备，这对国元的直投业务有极大促进作用。

　　“2日上市的四只新股中有两家公司是国元保荐的，其中的顺荣股份就有国元直投子公司参股。”对于券商直投业务，蔡咏用“挖坑埋金子”来形容，“这个就是着眼于未来的收益，至于业绩的释放，还有三年的锁定期嘛。”蔡咏说。

　　按照目前监管层关于券商参与直投业务资金量不超过15%的规定，以国元证券2009年末净资本计算，国元证券在直投业务上还有逾9亿元的加码空间。

　　此外，对于2010年收购的拥有金融期货牌照的五矿海勤期货，蔡咏表示，近期国元证券会根据其业务规模需要对其进行增资。

　　紧随国元证券的是长江证券（000686.SZ），2009年11月完成逾30亿元的配股募资计划。虽然较早前的90亿元增发计划缩水大半，但已足够其开拓部分创新业务。

　　2010年7月，长江证券宣布，为股指期货业务做准备，对旗下长江期货增资1亿元。当时，长江证券相关负责人对媒体表示，资金来源即为此前配股所筹，且不排除后续继续增资长江期货。

　　在国元、长江完成再融资开始加码创新业务之后，另一家体量相当的中型上市券商西南证券，于2010年9月也完成60亿元再融资计划。经此一役，西南证券总资产规模增加到近200亿元，净资产则由不足50亿元一跃突破百亿。

　　追赶者

　　时至2011年，中小上市券商再融资计划纷至沓来。

　　或是“不甘于”30亿元配股融资，长江证券卷土重来。1月15日，长江证券公告，证监会核准公司公开增发不超过6亿股，募资不超过90亿元。

　　2月17日，太平洋（601099.SH）公告，拟以不低于10.28元/股，非公开发行不超过5亿股，募集资金不超过50亿元。

　　这是上市三年以来，太平洋第二次抛出再融资预案。早在2008年，太平洋证券刚换股上市三个月，其董事会就抛出一份90亿元的融资方案。不过，由于遭遇变故，融资方案搁浅。

　　作为各项指标几乎均排上市券商中倒数第一的券商，上市三年来，太平洋证券各项业务均没有大的起色，此次融资方案的表述亦与数年前的方案并无二致。募集资金投向中，其仍将"优化经纪业务网点布局，扩大经纪业务市场份额"放在第一条。

　　变化之处在于募集资金投向第五条中提到，“开展经有关部门批准的资产管理、直接股权投资、融资融券等创新类业务”。

　　2010年下半年，太平洋证券总裁王超曾对本报记者表示，公司正在筹备收购期货公司事宜。

　　今年2月22日，宏源证券（000562.SZ）公告，拟向包括第一大股东中国建投在内的不超过10名特定投资者发行股票，数量为不超过5亿股，募集资金总额不超过70亿元。

　　记者查阅其再融资预案，募集资金投向第一条便是“开展创新业务，优化公司收入结构”。在具体阐释中，宏源证券表示，“目前公司已成立宏源创新投资有限公司，但和行业内其他券商直投公司相比，该公司注册资金不大（2亿元），根据公司发展战略，公司急需在未来增加对直投业务的投入，让该业务成为公司未来重要的利润增长点。”

　　此外，宏源证券还表示，将进一步增加宏源期货注册资本，大力发展股指期货业务。截至2010年底，宏源证券净资产72.69亿元，一旦增发成行，其净资本亦将大增从而进入“百亿俱乐部”。

　　先行者

　　在以净资本为纲的券业监管体系下，通过再融资获得巨额资本金补充的上市券商，得以全面介入各项创新业务，抢占未来制高点。

　　2007年，大牛市中，海通证券增发融得260亿元巨资，中信证券亦通过增发融得250亿元。

　　其时，各项消耗券商资本金的创新业务尚未开闸，券商资金并没有现在这么多去处。中信证券选择大量配置债券类资产，而海通证券则选择了趴银行。

　　2008年初，有媒体报道，根据海通证券2008年一季报测算，海通证券账上有257亿巨资为活期存款，这让当时参与其增发的机构人士大跌眼镜。

　　时至2009年，IPO重启、创业板开闸，手握大量闲置资金的中信证券和海通证券，得以大展身手。

　　2007年拿到直投牌照的中信证券和2008年拿到直投牌照的海通证券，终于在2009年10月份创业板开启之后，看到收获期的曙光。

　　作者：熊凯 北京 (来源：熊凯)