西南证券停牌引发并购猜想

　　西南证券日前发布的一则停牌公告，在市场上引发了“国内首例上市券商并购案”的猜测。有知情人士称，西南证券停牌公告中所称“重大重组事项”是与国都证券的合并。不过这一说法尚未得到当事方证实。市场分析认为，如果此事属实，不仅在上市券商中是首例，或许还会掀起 又一轮券商整合大潮。

　　事件

　　西南证券停牌引发猜测

　　3月1日，西南证券发布公告称：因本公司正在筹划有关重大重组事项，尚存在不确定性，为维护投资者利益，保证公平信息披露，避免对公司股价造成重大影响，经公司申请，本公司股票自2011年3月1日起停牌。公司将在5个交易日内确定是否进行前述重大事项，并予以公告。

　　西南证券此番突然停牌的举动，立刻在市场上引发多种猜测，其中之一是西南证券可能并购股东重庆信托，但更多的猜测集中在“西南证券将吸收合并国都证券”上。但这些猜测均没能得到西南证券方面的正面回应。西南证券董事会办公室工作人员昨天对记者表示，目前只知道公司在对重大重组事项进行研究，至于是不是吸收合并国都证券还不能确定，结果要以公告为准。

　　不过，证券业协会知情人士向记者透露，据其了解，西南证券打算吸收合并国都证券由来已久，而且从目前的进展来看，在几大股东层面已经达成了初步的协议，最后能否通过，还要看合并的细节以及监管当局能否最终拍板，“从目前的形势来看，变数不小”。

　　停牌前，西南证券收报11.87元，股价近一个月累计上涨了13%，不仅远远跑赢了大盘，也跑赢了多数券商股。

　　或为重庆金融中心铺路

　　分析

　　市场的猜测并非空穴来风，西南证券欲吸收合并同类公司也是早有迹象。

　　在过去几年里，西南证券经历了一场从濒临破产到完成重组再到实现上市的生死之战。2009年，西南证券成功借壳ST长运，正式登陆A股市场，圆了上市之梦。上市后，西南证券在逆境中实现了跨越式发展。

　　“众所周知，西南证券是唯一一家注册地在重庆的证券公司，在重庆欲打造金融中心的宏伟设想之下，西南证券自然会被放到"冲锋陷阵"的位置上，面对这样的局面，公司做大做强是唯一的出路。”前述证券业协会人士向记者表示。

　　记者注意到，此前，西南证券董事长翁振杰曾公开表示，按照重庆市政府的要求，西南证券力争在2012年使市值达到1000亿元，进入全国券商的“第一梯队”。为完成这一目标，西南证券已在去年打响了增发的第一战役，增发5亿股，募集资金60亿元。因此，市场人士把吸收合并国都证券看作是西南证券迈向千亿市值道路上的第二大战役。

　　相比于西南证券几年来大刀阔斧的动作，国都证券则是一家北京本土中小型券商，虽然在业界影响平平，但也绝非等闲之辈。公开信息显示，国都证券在全国设有23家营业部，其中有一半位于北京、上海等经济发达地区；国都证券全资子公司国都证券(香港)有限公司也已于2009年3月取得香港证监会颁发的证券交易牌照，并于当年5月20日获得香港交易所交易权进而正式开业。虽然西南证券2010年经纪业务市场增速名列上市券商榜首，但其旗下超过八成的营业部位于重庆，在北京、上海等地仅有少量营业部。因此，如果西南证券真的将国都证券收入麾下，不仅有利于其在京、沪市场扩张势力，而且还能打通香港市场的通道，可谓一举两得。

　　能否最终达成有待观察

　　前景

　　公开信息显示，国都证券注册资本26.23亿元，净资产为60.32亿元，而西南证券2010年末净资产达111.22亿元。后者的净资产约为前者的两倍。如果这两家公司真能合二为一，将在市场上引发怎样的变局？

　　中德证券金融与证券行业分析师佘闵华认为，西南证券此次筹划的重大重组事项有着强大的政府背景，作为植根于重庆本土的唯一一家券商，西南证券将责无旁贷地承担起重庆市连接资本市场的神圣职责，并将主动承担起为重庆经济建设服务的历史使命。但至于说西南证券的重组对象是谁，结果能否实现“一加一大于二”的效应，目前还很难下定论。因为从历史经验来看，券商之间合并成功的案例不多，“从行业发展的角度讲，做大做强的愿望是好的，但具体到实施步骤还有很多亟待解决的问题。两家跨地域的公司进行合并，会不会"水土不服"也还是未知数”。

　　前述证券业协会人士也表示，从以往的券商合并案例来看，开始“万事俱备，只欠东风”、最后合作告吹的例子不在少数，比如民族证券与金元证券、财富证券与湘财证券等合并计划均无疾而终。从管理层角度来看，对此类券商之间的合并审批会相当谨慎。因此，即便西南证券的重大重组事项真如市场猜测的那样是吸收合并国都证券，最终能否达成也还有待观察。