关于建立一个具有真正国际意义国际板市场提案

　　案由：关于建立一个具有真正国际意义、对外开放的国际板市场的提案

　　全国政协委员 贺强

　　我国证券市场的对外开放不仅包括“走出去”，也应当包括“引进来”。经过二十多年的发展，我国证券市场对外开放的程度不断提高，大量企业在国外上市融资，境内合格机构投资者（QDII）广泛投资海外市场。然而，在“走出去”的步伐不断加大的同时，证券市场“引进来”的速度则非常缓慢，B股市场发展停滞，引入外资的功能退化，境外合格机构投资者（QFII）规模有限。在我国建立国际板，可以极大地推动我国证券市场“引进来”战略的实施，有利于提升我国证券市场的国际影响力和竞争力，有利于进一步完善我国多层次证券市场体系。

　　近年来，在有关各方的大力倡导和积极推动下，中国证监会正在筹备国际板的建设，相关的技术条件已经基本具备，各方面的制度也在不断完善中。尽管没有具体的时间表，但是国际板的推出基本已成定局。目前，对于建立什么样的国际板存在着不同的思路。我们认为，应当从战略的高度出发，建立一个具有真正国际意义、对外开放的国际板市场，特此提出以下建议：

　　一、国际板的定位要明确，结构要合理。建议国际板应当以吸收国外业绩优良、公司治理结构完善的企业为主。纵观世界各国的证券交易所，都在大力争夺国际优质的上市资源。通过建立国际板，引进国外优质企业上市，不仅可以使国内投资者分享外国公司创造的利润，而且可以引入国外先进的管理经验和理念。国内投资者通过国际板，在充分了解国际公司的信息及充分交易的情况下，大量持有业绩优良的国外公司股份，甚至实现控股，从而为并购国外优质企业创造条件，有利于中国投资者参与国际资源的整合，使国内企业更加顺利、方便的参与国际并购。国外企业在国际板上市可以有三种方式：首次发行上市、二次挂牌上市或发行存托凭证。

　　国际板可以适当引入一些业绩较好、管理水平较高的红筹股挂牌上市，但是，红筹股不应当成为国际板的主体，否则就成为了H股回归A股的翻版，国际板也就失去了它原来的意义。

　　可以考虑把现有的B股转入国际板，因为B股从一开始推出就允许外国投资者投资，具有国际性，没有对外国投资在国内资本市场投资的政策壁垒。

　　国际板建立后，应该鼓励台湾、香港和澳门等地区的企业到国际板挂牌上市。在条件成熟时，也可以吸收N股、S股等回归国际板。

　　二、建议国际板交易的股票以美元为面值，并把美元作为计价、结算单位。国际板以美元计价交易等于我们在国内建立了一个庞大的“美元蓄水池”，可以缓解国际热钱涌入对国内市场的冲击，有利于减轻我国外汇储备不断膨胀的压力，可以减少外汇占款过大即大量基础货币投放而造成的物价上涨压力。有利于变藏汇于国为藏汇于民，有利于促进外汇体制改革，增加外汇市场的弹性。国际板可以成为防止外国资本冲击的防火墙，为人民币资本项目下的自由兑换创造条件。目前，我国公民手里持有的外汇不断增加，而且有关部门规定我国公民每年有5万美元换汇额度，这就为国际板以美元计价交易创造了前提条件。

　　三、建议国际板投资主体由境内和境外两类投资者构成。国际板可以像B股一样，允许国外投资者进行投资，不仅可以通过资本市场引入大量外国的资金，改变我国引进外资的结构，由引进外国直接投资为主向引进外国间接投资为主。一般而言，境外投资者比较理性，境内投资者比较活跃，两类投资者可以在市场中相互学习，将双方的投资理念相互融合。境外投资者和境内投资者共同监督国际板上市公司的行为，有利于提高公司治理水平，提升公司的管理能力。境外与境内两类投资者还还可以相互制约，改变二级市场单纯投机炒作的现象。

　　四、建议加快解决建设国际板所面临的法律障碍，加强国际板的法律法规和相关配套制度的建设，相关会计准则要做到与国际接轨。认真研究制定切实有效的发行、上市、交易、登记、结算和信息披露规则和要求。加强与境外证券监管机构的沟通与交流，实施跨境执法。通过证监会、交易所、社会舆论等多渠道监管相结合，确保国际板推出后能处于严格有效的监管下，确保市场平稳健康运行，确保投资者的利益得到充分保护。

　　五、建议国际板的建设，需要加强两岸三地资本市场的交流与合作，特别是发展与香港资本市场的战略合作关系，促进两岸三地资本市场的协调发展。可以考虑台湾、香港和澳门的证券中介机构在上海证券交易所设立专门的国际板交易席位，做好对境外投资者的服务工作。

　　六、国际板的推出要选择适当时机，考虑对其他市场的影响。国际板市场的规模应当循序渐进，从试点开始，不断总结经验，逐步扩大。