政策利空短暂 郑糖徘徊在十字路口

　　郑糖SR1109自2月18日出现调整并盘跌出狭窄的上升通道后，走势一直萎靡不振，多空双方均不给力。由于持仓量持续性减少，可以看出主流资金流出明显。盘局走势也较为清晰，突显两会期间郑糖走势多空之间的迷茫。

　　国储拍卖价提升期价预期

　　本月28日国家第四次抛售储备糖15万吨，意在平抑糖价，增加市场供给。本次拍卖最高价7570元，最低价7300元，成交均价7424元，比第三次拍卖价高出558元，与目前现货价相比，仍有124元的升水，显示现货商对后市信心十足。由于第四次拍卖国储糖提货时间普遍在3月份，也间接证明了现货商对3月份现货价为7424元左右的认可。3月现货价7424元与目前期货价相比较，期货价偏低134元，因此可以预见期货价格有向现货靠拢的动力。

　　调控预期加剧观望气氛

　　市场普遍预期两会将比较关注于民生方面，房价和通胀或将首当其冲，前期一系列调控房价措施已是征兆。由于普遍预期2010/2011榨季食糖缺口较大，需要从国外进口补充。但目前ICE原糖价格高企，进口与国内成本出现倒挂，进口不易。市场猜测两会期间政府会出台一些原糖进口减免关税等优惠措施，使进口成为可能。出于这种担心，郑糖近期表现极度疲软，投资者观望气氛浓厚。且2月23日南宁食糖会议上没有出现所预期的利好，更加剧观望气氛积聚。

　　国储不足 年内缺口巨大

　　随着2010/2011榨季临近结束，产量将趋于明朗。依据调研数据显示，预计食糖主产区广西2010/2011榨季食糖产量或只有650万吨，远低于去年11月桂林会议所预测的750万吨产量。由于去年国家已连续八次抛售国储糖近200万吨，新榨季四次抛售77万吨，目前国家食糖储备已严重不足，估算只有60万吨左右。因此预计2010/2011榨季全国食糖缺口或高达200万吨，这是目前支撑食糖价格仍然可以高企的重要原因之一。

　　维持区间震荡

　　由于国际原油价格突破100美元，市场预期巴西将加大酒精生产力度同时相应减少原糖产量，因此周三ICE原糖5月合约强劲反弹已重返60日均线之上。纽约原糖短期形态向好，但由于调整已久，大形态上已呈现三重顶迹象，预计33美分一线压力颇强，短期走势仍然维持箱震荡可能性较大，突破不易。

　　郑糖SR1109技术上已盘跌出维持三月之久的上升通道，低探箱底下沿后，震荡反弹高见箱体上沿7383元受阻回落，同时亦受阻于20日均线之压力，箱顶上沿与20日均线双重压力之下，技术性回撤不可避免。但由于5日均线已拐头向上，形态上对日K形成一个支撑，因此反弹仍然会继续，再次冲击箱体上沿7400元亦有可能。考虑到目前市场气氛并不支持直接期价冲关，预计后市走势仍然以箱体震荡为主。操作上宜接近箱底7000元买入，反弹到箱顶位置7400元减持，实行高抛低吸操作。（作者系华泰长城期货分析师）