涨价继续推动农业股延续强势

    行业景气维持高位

　　1、景气持续回升。从行业景气周期来看，农产品价格将呈现震荡趋涨格局。基于异常天气导致主要农产品供给仍然偏紧，原油价格高位以及国际需求旺盛，我们判断未来1～3个月国际大宗农产品价格将继续震荡走高，国内粮价继续平稳上涨， 糖价和棉价高位盘整，畜禽产品价格继续震荡上升，油脂价格将跟随国际市场震荡走高。在农产品价格走高态势下，农业行业景气将继续攀升，农业企业盈利水平继续提升。

　　2、利好政策仍处密集发布期。首先，国务院总理温家宝日前主持召开国务院常务会议，研究部署加快推进现代农作物种业发展。我们认为，后期种业政策具体落实实施方案细则将出台，种业龙头企业受益最大。

　　其次，提高稻谷最低收购价格，稳定粮食上涨预期。2月9日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步促进粮食生产的政策措施。会议决定，继续提高稻谷最低收购价，2011年生产的三等早籼稻、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别提高到每50公斤102元、107元、128元，比2010年分别提高9元、10元、23元。

　　最后，开展农村土地承包经营权登记试点工作。我们认为，土地承包经营登记工作开展实际上是巩固了农村基本经营制度并且维护农民土地承包关系的长期稳定，有利于我国农业向现代农业的转型。

　　农产品价格震荡向上

　　1、国际市场：需求增长、油价高位或促国际农产品上行趋势。年初全球多地频发的暴风雪、洪涝、干旱等极端天气，导致新年度全球粮食产量仍然面临很大的不确定性，加重了全球农产品供应紧张的迹象，预计受油价高位运行与需求增长，国际粮价有望继续震荡向上。

　　2、国内市场：粮价平稳上涨，糖、棉、猪价高位运行。国内粮价有望总体保持温和上涨的走势；疫病多发、以及节前大量出栏，致存栏量继续下降，或将促扬猪价，同时带动禽类价格处于上涨周期。2010/2011年度白糖产量预估下调100万吨，供需缺口扩大可能继续助推糖价上涨。

　　继续首推种子板块

　　我们维持农林牧渔行业“强于大市”的投资评级，建议重点关注种子、养殖、饲料、制糖等板块投资机会。

　　1、坚定持有种子股，持续享受高收益。我们认为，种子板块是目前整个农林牧渔行业上市公司净利润增长持续性最好，且未来行业发展前景在国家种子战略等政策的推动下，最为明朗的行业。因此，虽然种子类上市公司股价自2009年下半年以来，已经出现较大幅度的上涨，虽然投资者对其已经存在一定的审美疲劳，但对高成长股的持续关注，应当是获得高收益的最好选择。

　　随着上市公司2010年报陆续兑现高增长，2011年一季报，以及一系列扶持政策的陆续出台（核心文件关于加快推进现代种业发展的意见，已经由国务院常务会议讨论通过），都将成为种子板块上市公司股价的强力催化剂。

　　看好整个种子板块，重点推荐隆平高科、登海种业。

　　2、投资养殖板块：先从业绩贡献弹性最大的鸡鸭苗开始。猪价、鸡价、鸭价，持续上涨，有成本上涨的推动，有自身周期性上涨的规律，也有下游需求旺盛的原因。目前，以生猪养殖为主的整个养殖业，补栏积极性都比较高。推动了养殖行业上游的苗种价格的大幅上涨。我们认为，养殖板块的投资时钟，应当根据养殖周期，从上到下。初期投资苗种、之后选择饲料、最终再将目光转向养殖、屠宰环节。

　　看好养殖、饲料板块，推荐益生股份、圣农发展、华英农业、大北农、新希望。

　　3、看好制糖板块，关注南宁糖业。糖价中长期，短期均呈上涨态势。全球糖市中长期由需求增长较快，供给（国际贸易量可能因印度需求增长而不足；国内产区播种面积受限而供给增长不快）相对不足。短期来看，2010/2011年度超预期减产（1100万吨），使得全国白糖供给日益紧张，进口糖到岸价达8000元左右，国内市场在现有7100元/吨基础上继续上涨，并创历史新高的可能性较大。

　　可关注南宁糖业，公司在国内糖价稳居高位的状态下，2011年业绩有望实现大幅增长。且预期增发之后，公司将进入业绩释放期。　（作者单位：中信证券）