来源:中国证券网·上海证券报
“十二五”规划纲要草案中把未来5年的年均经济增长速度预期目标下调至7%，很多投资者担心预期目标下调是否会影响债市，我的答案是肯定的，但不必过分担忧。
不用过分担忧的理由来源于历史数据。比如说“十五”预期目标是7%，但实际年均增长率是8.8%；“十一五”预期目标是7.5%，但实际年均增长率是9.8%。预期目标体现了中央对于转变经济增长方式的决心。另外就是之前的十年间，每个五年规划内，债市都出现一个大周期，相信在“十二五”内也不例外。
不过，这次下调预期目标对于债市的影响也不小，这种影响主要来源于债市环境的变化。过去的五年，债市呈现几何形的增长速度，品种也越来越丰富，特别是信用债市场的发展尤为突出。环境变化导致结果变化，讲一个简单的道理，一旦经济减速，以前能影响到的只有国债或者政策性金融债，投资者往往只会关注利率风险，而不会关注信用风险，因为类似国债的债券其信用风险波动几乎微乎其微，但现在正好相反，投资者关注信用风险要大于利率风险，因为前者的波动率明显要大于后者。
谁也无法猜测五年之后我们的经济到底增长多少，但可以肯定的是中央政府在转变经济增长方式的态度，投资、高污染行业以及房地产会慢慢退潮而不成为经济增长的主要推动力，工农业复苏、战略性新兴行业会逐步站在经济大舞台的中心。对于债市而言，更多地关注信用风险变化，有舍有取才是正道。
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