造纸板块显现两大产业亮点

　　一向平淡无奇的造纸板块在近期渐渐得到舆论的关注，且反弹有力，股价基本回到了前期高点。如何看待这一板块走势呢？

　　两大产业亮点显现

　　近期造纸板块迎来了两大产业亮点。一是人民币升值。近期人民币升值趋势较为清晰，一方面是因美元的贬值，另一方面则 是我国经济的强劲增长，尤其是出口仍然保持着旺盛的势头，人民币升值前景乐观。由于人民币升值，意味着进口原料的价格将下降，进而提升相关上市公司的业绩。对于造纸股来说，因纸浆大量依靠进口，人民币升值有利于造纸股业绩的回升。据测算，人民币每升值3%，铜版纸、箱版纸、新闻纸的毛利率将分别提升1.7%、2.1%、1.6%。而目前造纸业上市公司的主营业务收入均以数十亿元甚至百亿元计，毛利率上升1个百分点，就意味着数千万元的利润，可提升造纸股的估值水平。

　　二是棉花上涨之后给造纸产业赋予一个新的炒作逻辑。目前，全球及国内棉花种植面积下降导致棉花供给不足，价格大幅上扬，使得棉短绒供给下降，而国内粘胶纤维的产量稳步增长，可拉动溶解浆的需求快速上升，其价格也随之涨升。资料显示，目前溶解木浆的国际价格大约在2600美元/吨，而国内市场售价也高达16000元/吨左右。海外公司的毛利最高达到了65%左右，而国内吨浆的净利在3500~4000元左右。溶解浆也是造纸的原料之一，不少造纸上市公司均拥有这样的产能，如晨鸣纸业、青山纸业、福建南纸等。因此，溶解浆价格的上涨对部分拥有该业务的公司将带来新的估值推动力。

　　或成估值修复行情主角

　　近期明显有资金介入到造纸板块中，其中青山纸业等低价股更出现了上升通道的态势，有形成加速上升的K线组合。

　　短线来看，造纸板块仍有进一步活跃的可能，因其走势符合估值修复行情。由于造纸板块具有典型的低市盈率，不少个股的市盈率大多只有10倍左右，在大盘阶段性走好之时，无疑会出现估值修复行情。

　　而盈利能力或将借上述亮点而回升，也使得这些成长性不太明朗的造纸股获得较为确定的、明朗的行业景气，成为其近期活跃的推动力。

　　另外，造纸股还有题材可挖，如资料显示，太阳纸业准备在原有20万吨化学浆生产线进行技改，改为20万吨溶解木浆生产线；福建南纸拟建设年产9.6万吨竹（木）溶解浆项目；吉林化纤准备新建5万吨溶解竹浆项目；岳阳纸业亦计划建设30万吨溶解木浆项目，预计于2011年底投产。而从国内吨浆的净利在3500~4000元左右的情况来看，30万吨的盈利数据的确较为可观。这也有望成为推动造纸板块涨升的引擎。

　　关注业绩题材兼具品种

　　更为值得关注的是，造纸板块还有一个较为重要的题材产业并购。由于造纸行业整体产能已难以扩张，而纸张又是人类生活必不可少的物品，盈利空间仍然乐观，因此推动着行业出现了新增产能渐趋萎缩、但行业间的并购渐趋活跃的态势，美利纸业、岳阳纸业等产业资本角逐的故事就是最好的说明。

　　在操作中，建议投资者关注题材与业绩弹性兼具的品种，比如岳阳纸业、太阳纸业、青山纸业、福建南纸等。华泰股份由于多元化的布局渐趋成型，业绩的弹性也有所增强，也可跟踪。