维持震荡上行格局 关注低估值与产业转型投资机会

　　　近期在北非、中东局势动荡不安，日本遭遇强震海啸的国际形势背景下，A股市场依然保持了稳定的态势。我们认为，在当前时点，政策维稳下的偏暖行情有望得以延续，股市将维持震荡上行态势，行情延续的时间比空间更加值得关注。

　　　首先，国内宏观经济形势比较平稳，前期我国中东部地区的降水有效缓解了小麦主产区的旱情，对于夏粮减产推高粮价的担心也有所缓解，2月份CPI上涨 4.9%，基本符合预期，3 月份随着季节效应的消失，食品价格涨幅会有所回落，CPI出现大幅攀升的概率较小，通胀控制有望初见成效，短期国内风险因素较少。第二，政策环境利好资本市场发展，继续加大直接融资规模，金融领域创新层出不穷，新三板、备兑权证等创新业务的不断推出，全面放开券商集合理财业务等等都显示出国家正加强对资本市场的扶持力度。第三，从资金流向上来看，受房地产调控影响，原本投资地产的资金势必要寻求新的投资渠道，相比农产品、艺术品等较狭窄的投资渠道而言，A股市场目前整体估值尚处历史低位，无疑具备较好的投资价值。

　　　就投资机会而言，可以从“低估值”以及“产业转型”两条主线来把握，尤其看好“蓝筹+新兴”结合的企业，这些企业既拥有蓝筹公司较低的估值，又享受新兴产业的高成长性，无疑为理想的投资标的。

　　　具体从板块来看，首先是金融板块，息差扩大、估值处于底部的银行，受益创新业务的券商，以及受益加息、投资渠道拓宽的保险股，均可关注其估值修复行情。第二是资源品板块，尽管日本大地震可能引发短期内对资源品需求的下降，但是不改大宗商品在通胀大趋势下保持价格中长期上涨的格局，因此估值较低的煤炭、有色等资源品板块的投资机会依然值得关注。第三是符合“十二五”规划、符合产业转型的先进制造业，包括受益于保障房、水利建设的建筑及工程机械板块，涵盖高铁、海洋工程、通信等领域的高端装备制造板块，以及符合未来居民消费需求提升且估值便宜的汽车、家电板块等。