专家支招：退市制度可解创业板高风险

　　从“三高”现象开始，创业板的高风险一直在被市场关注。此次，中注协从年报审计上进一步警示创业板的高风险。业内人士表示，创业板市场的高风险是由多方面因素造成的，其中一个重要的原因就是退市制度的缺乏，应该尽快建立创业板的退市机制，流水不腐，有进有出才能使创业板健康发展。

　　日前，中注协进行了年报审计第二批约谈，就事务所承接的部分创业板上市公司2010年年报审计可能存在的风险作出提示。中注协表示，创业板公司的高风险特征已初步显现，需要引起相关会计师事务所的充分关注和高度警醒。

　　从上市公司已公布的2010年年报和业绩快报看，创业板公司2010年度的业绩增长不及中小企业板公司和主板公司，个别创业板公司刚刚上市，业绩下滑比例就超过了40%。

　　回顾创业板市场建立以来，高发行价、高市盈率、高募资额的“三高”现象就一直萦绕，虽然监管部门进行了新股发行体制的第二轮改革，“三高”现象始终未能得到有效解决，创业板的风险不断积聚。

　　2010年新股发行平均市盈率达到60-70倍，2011年即使新股破发，市盈率依然达到66倍左右。创业板市盈率远远高于主板，而净利润增长率却不敌主板。2010年183家创业板公司净利润同比增长31.5%，同期沪深主板公司净利润同比增长40.95%。

　　 作为我国多层次资本市场的重要组成部分，创业板在服务对象、准入指标、运行制度和风险特征等方面与主板有着明显的区别。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，随着市场的扩容，只有建立合理淘汰机制，使垃圾股退出市场，才能有效促进市场发展，所以它比主板更需要科学合理的淘汰机制。

　　 著名经济学家华生华生认为，创业板本来就应该是制度创新的场所，而且应体现高风险高收益的特点。因此，应率先在创业板设立时间还短、历史包袱较少的时候明确禁止改变主营的卖壳重组，切断那些搞不好公司就卖壳走人的大股东的后路。同时应尽快推出简洁、快速的创业板退市机制。有生有死、有进有出才能形成新陈代谢的生态平衡。

　　3月10日，深交所理事长陈东升透露，创业板直接退市制度方案已经上交有关部门，核心是不允许退市企业重组和借壳。

　　据了解，有两份方案供选择，一份是让不合格的企业直接退市，另一份是考虑到散户利益，采取折中办法，让退市公司进入老三板，对其进行警告，若不合格则退市，同时允许企业申诉。

　　 业内人士表示，创业板退市还是应该选择直接退市方案。只不过在直接退市的同时，要切实做好对投资者利益的保护工作。一方面，应建立退市责任追究制，通过司法手段来追究责任人的相关责任。另一方面，建立退市赔付制度，由上市公司、大股东以及保荐机构来赔付投资者损失，在退市的同时向投资者赔款。

　　董登新则建议，在现行退市机制下，可以增加“资不抵债退市法”，只要企业连续3年出现资不抵债情况，净资产负增长，就可以直接退市，这样可以避免上市公司做假账，避免暂停上市公司出现垃圾股重组。