从年初开始，机构投资者在一级市场的动作悄然变向。曾经的“新股爱好者”易方达基金从去年年末开始，淡出了新股首发申购，而这一告别如今显得尤为决绝——首轮询价中也不再见其身影。其首席投资官陈志明表示，目前易方达股基基本不参与打新。
但此消彼长，在更具
“新股爱好者”淡出
基金公司中资产管理规模排名第二的易方达基金，在一级市场有些新“风向”。《每日经济新闻》记者统计发现，从某一时点开始，易方达旗下偏股型公募基金参与新股首发配售的频率大幅下降，几近于“零”。
这一时点截止到2010年最后一个月——四方股份的发行。易方达旗下6只偏股型基金集体参与其网下申购，共获配32万余股。此后，除了易方达价值精选在1月参与了星宇股份申购外，其余股基在今年的新股配售名单中通通隐匿遁形。
事实上，易方达渐次淡出新股首发可以追溯到去年11月，新股发行制度改革实施后，其参与新股配售的频率就开始大幅下降。以易方达旗下最热衷“打新”的偏股型基金易方达平稳增长为例，2010年前10个月共获配新股25只，而发行改制后至今，仅获配2只新股。
如果说在新股发行制度改革后，能否获得新股配售是“运气”问题，那么是否参与新股询价则是“态度”问题。
记者翻阅了2010年11月以来新股发行网下配售公告，11月易方达旗下股基还不时出现在询价名录中，但由于报价不高，往往在首轮询价环节中就被“刷下”；即使报价有效，但在摇号环节也屡遭失利。
但从今年开始易方达基金的态度似乎变得决绝。
今年以来发行的新股中，易方达旗下偏股型基金已经几乎不再参与询价，即便是不需要摇号的主板上市公司询价名单中也难以见其身影。只有债券型基金以及其管理的专户和社保产品仍旧频频出现在其中，而这些都是较为依赖一级市场打新收益的品种。
易方达：股基远离打新
基金公司根据市场情况调整打新策略在过往也时有发生，但往往阶段性暂停打新的，是净值受新股波动影响较大的债券基金。为何易方达旗下偏股型基金不约而同淡出新股发行？
易方达基金首席投资官陈志明在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，从去年11、12月开始，对新股以及小市值股票估值的泡沫感到非常担心和谨慎，所以内部定下规矩：当新股市盈率超过一定标准，投资需要申报公司集中审批，并要得到首席投资官的批准，“所以现在我们的偏股型基金对新股基本上都不参与了。”
事实上，今年1月的破发潮使得新股的吸引力也在减弱。随着IPO高发行价、高市盈率、超高募集比例“三高”问题凸显，今年1月发行的31只新股中，16只首日即破发。机构投资者浮亏深重。
易方达在去年末最后一只集体认购的新股——四方股份，虽然首日涨幅可观，但随后接连下跌中也难逃破发悲剧。目前该股仍处于发行价边缘。
而近日，新股上市首日破发现象又有回潮趋势。恰恰食品、亚威股份接连出现如此窘况，而其余新股走势也不甚强劲。资金对新股参与度不高不仅反映在二级市场上，也体现在一级市场机构认购热情减弱。
就在“新股不败”神话的泡沫被现实一个个戳破的过程中，机构投资者在一定程度上开始克制逢新必打的投资习惯，变得更加审慎。
易方达基金首席投资官陈志明在回顾2009年重启新股发行以来的情况时表示，“截至去年年底共发行的400多家中小板和创业板新股中，我感觉有20%的股票买入会有超额收益——还能挖到金子。但有50%~60%的股票，虽然基本面还可以，但必须要长时间的估值修复——它太贵了！还有少数的公司就是绝对的高估，最后会跌去很多。”
另外，基金分析人士认为，在去年11月新股发行改革实施后，非主板市场新股网下配售加入了摇号环节，机构打新变得不再可控——即便报高价入围、缴足认购资金，也有很大的可能无法中签，“毕竟每次只有那么几个号”，而认购资金的划进划出也使其利用效率降低。
移情定向增发
与新股首发中基金寥寥露面相对的是，易方达基金对增发股却格外热衷。就是在同一时期，去年11月起，易方达基金参与配售的频率明显提升。
统计显示，易方达基金从2010年至今共参与上市公司定向增发17次，其中在去年11月以后参与9次，占比过半。而期间，市场上进行增发的上市公司数量并未出现显著变化。今年以来，黔源电力、柳工、黑猫股份的定向增发，都受到易方达旗下基金热捧。
除易方达基金之外，兴业基金、嘉实基金和华夏基金参与定向增发频率较高。而从基金认购的今年到期解禁上市的增发股总体收益情况看，与增发股的整体涨幅情况相符，总体收益率强于市场平均水平。
由于定向增发的股份有一年的锁定期，因此基金在参与时对个股的估值要有足够的安全边际。从基金参与的增发价可以大致看出机构对该股的估值和持股价格。从这一点来说，并非折价越高的个股吸引力越大。
为了抢到中意的标的，机构会在估值允许的范围内勇于报高价，不少增发股最终的发行价都远远高出增发预案。而相对于IPO的询价，由于少了市场的炒作因素，机构对于增发报价会更为理性。
更为重要的是，增发价能为投资者提供一个长期买入点的参考价，如果市场出现震荡回调，股价接近或跌破增发价时，可能就是一个长期持有的较安全价位。
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