联手难挡股价颓势：新浪折戟麦考林

　　顶着中国第一B2C商务网站概念光环登陆纳斯达克的麦考林（NASDAQ:MCOX），在经历了“财务质疑”以及海外投资者集体诉讼等风波后，股价从发行价11美元开始，下跌到5美元左右。

　　今年3月初，麦考林终于又迎来了新浪和中国动向的加盟，这两家公司从麦考林的两个大股东即红杉资本旗下的Maxpro Holdings Limited和Ever Keen Holdings Limited手中分别收购11750.5755万股麦考林普通股（相当于1678.6535万美国存托股），共计相当于麦考林已发行在外流通股的29%。

　　交易完成当日收盘，麦考林大涨7.4%，报收于6.1美元。

　　然而二十天过去，联手中国第一互联网门户新浪，以及拥有知名品牌KAPPA的中国动向，并没有成功挽救其股价，经历了短暂上涨之后，麦考林股价重回5美元一线徘徊，周二报收5.29美元，再创近期的收盘新低。昨日开盘，麦考林开盘股价反弹2.65%至5.43美元。

　　与盈利预期背道而驰的股价

　　和股价走势相反的，是市场对麦考林未来的盈利预期。

　　早在收购麦考林时，新浪CEO曹国伟就曾表示，今后10年内电子商务将成为中国互联网的增长动力，其中尤其B2C市场发展非常迅速。新浪希望通过参股麦考林，探索其他直接参与电子商务的途径。麦考林在服装在线销售市场上已经建立了品牌，而且估值方面，它比中国另一家B2C当当网便宜得多。

　　中国动向集团加盟，也是为了能够更好地借麦考林拓宽其运动服饰互联网的销售渠道。此外，中国动向过去1年股票市场表现低于预期，也希望通过并购交易刺激市场，提升股票价格。

　　两家公司决定入股麦考林，颇具战略意味。

　　与此同时，麦考林也没有让人失望。上周四，麦考林相关负责人也透露，2011年计划在新物流中心投入4000万美元，互联网基础建设上投入1000万美元。

　　可以预见的是，三家公司都力图大展拳脚，着眼于未来的盈利预期。

　　3月14日，美国罗氏证券特别出具报告，给予麦考林“买入”评级，目标价直指8.50美元。

　　包装最好之时风险最大之日

　　然而，从登陆美国纳斯达克市场的第一天开始，麦考林就没有兑现给投资者任何此前美好的愿景。

　　时下残酷的B2C电子商业界的竞争，使麦考林面临净利润不断下滑的困境。公司2010年四季度财报显示，麦考林四季度净利润为110万美元，相比上年同期下降61.7%；第四季度毛利率为39.3%，低于上年同期45.8%。

　　去年年底的海外集体诉讼，更是把麦考林股价推入了5美元的深渊。

　　美国罗氏资本的相关负责人认为，美股大盘近日受日本地震、利比亚动荡影响调整，也波及到了麦考林的股价。他表示，虽然看好麦考林长期的发展和盈利能力，但多数中国电子商务概念的股票在登陆纳斯达克的时候，往往都会被投行等利益关联方包装吹捧得非常厉害，股票定价泡沫化严重。

　　资料显示，即便现在麦考林股价已经跌到5美元一线，其PE依然超过80倍。而同是B2C电子商务概念的当当网，市盈率更是高达833倍。

　　更有尖锐的市场人士认为，之所以收购无法挽救麦考林股价，根本原因是这本来就是一场资本出逃的阴谋。麦考林股票上市前红杉资本拥有76%的股份，IPO后稀释到62%，通过这笔交易，红杉立即脱手29%股份，并且通过给予新浪跟中国动向的股票期权，或在未来进一步出售16%的股份，“如果真的看好麦考林的未来，还急着要偷梁换柱抛售股份吗？”这位市场人士反问。