来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
作者：杨杨
这应该是影视投资领域迄今最大的一笔投资。
据本报记者多方证实，北京小马奔腾影视文化有限公司（以下简称小马奔腾）已经完成了新一轮的融资。据接近人士透露，小马奔腾的此轮融资早在今年年初就已经尘埃落定，“只是无论公司还是投资人都未向外公布”。
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小马奔腾的前身是成立于1994年的北京新雷明顿广告有限公司，并于2003年介入影视剧制作。在此之前，其曾于2008年3月接受了霸菱亚洲4000万美元的投资。
霸菱退出 回归A股？
小马奔腾的此次融资，前提据说是霸菱亚洲的退出。
其背后，则是小马奔腾改变了未来可能的上市地。早在去年下半年，业内就有传闻小马奔腾有可能舍弃红筹结构而转向到国内资本市场。而倘若要回归A股，霸菱亚洲的外资投资无疑成了一块绊脚石。
这当然跟华谊兄弟（300027）成功登陆创业板分不开。2009年10月30日，作为首批28家企业华谊兄弟登陆创业板，其发行市盈率高达69.71倍，开盘价报于63.66元。反观保利博纳上市伊始其股价就一路走软，上市半个月后股价已较发行价下跌了31%。
“小马奔腾从海外转向国内市场，可预期的结果是资本市场对其的估值会更理想。”易凯资本CEO王冉认为。而据知情人士透露，保利博纳之所以未作回归A股的选择，其一是想赶着“去年底出现的机会窗口尽快上市”；当时若想把红筹结构改回来，“时间上已经来不及了”。据清科的数据库显示，保利博纳曾于2007年、2009年以及2010年6月三次融资，其投资人包括了红杉中国、海纳亚洲、经纬中国以及优势资本。
霸菱亚洲的退出是否出于自愿？截至发稿，本报未能收到霸菱亚洲方面对该问题的任何回馈。
但资本市场的追捧只是小马奔腾的一个考量。“我们的市场、消费者主要集中在国内。”小马奔腾总经理钟丽芳说，其每筹拍一个电影、一部电视剧，其本身无疑就是最好的营销模式。“但如果在海外上市，我们可能需要不停地去做路演、不停地去和投资人解释我们所做的事情。”其中的成本对比显而易见。
而另一个关键的问题：无论是影视制作还是播映，在国内都还不是“完全开放的市场”。留在国内，更有利于与监管当局对话。
银行背景的PE缘何胜出？
其新投资人行列中的一方透露：小马奔腾此次融资堪称“惨烈”。“我们内部开玩笑说，这个项目就是抢来的。”据上述知情人士说，有超过40家的机构介入了对小马奔腾的争夺。
最后，由建银国际文化产业基金、开信创投、信中利以及清科创投的投资团队完胜。此轮投资是建银国际文化产业基金的开山之作，由其领投；但这四家机构分别出资几何、分占股份几何，尚未可知。
一个新的问题接踵而至，为什么是它们？
这四家基金，清科创投明确自己“是一个别人愿意带着玩”的小兄弟，属于跟投；信中利有影视投资的经验。开信创投乃至尚未正式开张的建银国际文化产业基金此前都未曾涉足影视投资，尽管小马奔腾方面称“这两家在圈子里都是响当当的角色”。
但影视投资是一个相对特殊的细分领域，“并不是所有的钱他们都要的。”易凯资本CEO王冉说：有背景、有资源的钱更受欢迎。比如上广电，不仅有强大的媒体网可为影视作为做宣传、带来广告主方面的资源，其还背靠着号称中国“票仓”的长三角。
那么建银国际文化产业基金以及开信创投能给小马奔腾带来怎样的资源？“他们一个的背后是建设银行，而另一个的背后则有国家开发银行以及中信银行。”小马奔腾总经理钟丽芳揭晓了谜底：银行背景带来的不仅仅是贷款渠道，贷款一向都是影视作品重要的融资渠道之一；其更看重的是这家银行所拥有的“客户资源”：这部分人恰恰是其影视作品的目标人群，“因此他们能在我们的推广中帮上大忙”。
钟丽芳对小马奔腾来年业务方向的介绍，无意中又透露了一个原因。小马奔腾今年将加大对院线的投入，而仅建银国际就有好几个房地产方面的项目，其中包括万达集团。
“小马”的生意板块
然而谁是小马奔腾？
作为一个双向选择题，资本的选择自然也是有逻辑可循的。大众最新对这个名字的记忆，应该是其作为投资人出现在《将爱》、《武林外传》的出品方名单中。
据业内人士描述，这家广告代理出身的影视制作机构目前有三块业务：广告代理、电影以及电视剧的制作。“在这个领域中应该是在第一集团军中。”上述人士称，这个方阵中自然包括已经上市的华谊兄弟以及保利博纳。
由此小马奔腾的规模边际或许可见一斑。行业老大华谊兄弟去年的营收为10.72亿元，利润1.87亿元。而博纳影业在招股说明中称，其2010年前9个月的收入为3498万美元，净利润145.3万美元。
“在这个阵营中，小马属于在业务机构、运营情况都非常出色的。”王冉说，其业务结构更多元化，因此相对风险系数会更低。
外界传言，小马奔腾目前三个业务板块中，广告代理的收入仍占据半壁江山，电视剧业务占到三成，其余则由电影贡献。“广告代理这块的收入确实很好，”小马奔腾总经理钟丽芳说，“但是电影和电视剧业务的收入比重远远超过一半。”
即使是其中最有风险的电影业务，小马奔腾也有自己的优势。其旗下签约的导演不仅有《将爱》的导演张一白，还包括吴宇森以及宁浩等。而在电影的产业链里，名导演是稀缺资源，“明星重要但是导演更重要”。
2009年才“入行”电影制作的小马奔腾，在电影《越光宝盒》、《剑雨》中均有斩获。即使其投资的第一部电影《机器侠》也如此：其投资了1000万元，回收了1200万。当时还采取了账户共管的模式，“这样可以优先回款”。无论是电影还是电视剧，都是小马奔腾的生意：其会把电视剧制作过程中的很多经验，比如成本控制、资源调配等知识运用于电影这门生意。
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