西王食品玉米油提价近5%分析师：价格或再上涨

　　近日山东当地代理商称，西王食品（000639，收盘价34.15元）终端市场玉米油已经开始调价，其中5L装产品价格从85.9元上涨至89.9元，价格涨幅接近5%。在下游消费需求刚性增长及上游成本压制下，油脂市场价格自去年四季度以来一直呈上涨趋势。

　　金元证券一位不愿具名

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　　5L装提价近5%

　　据山东当地的代理商表示，西王食品玉米油已经开始涨价，其中5L装产品从85.9元上涨至89.9元。

　　昨日《每日经济新闻》记者致电西王食品董秘办人士，验证了上述信息的真实性。此外该董秘办人士称，本次调价主要是在山东、江苏两个市场进行，相应地公司出厂价也进行了调整。

　　其实自去年四季度以来，随着下游消费需求刚性增长，以及上游成本持续上涨，整个油脂市场价格呈上扬趋势。就玉米油主要原料玉米胚芽价格走势看，2010年胚芽收购价格在3200元/吨一线，2011年收购价格上涨至3900元/吨左右。

　　原料价格上涨，成本压制下下游玉米油价格也呈上涨趋势，其中从一级玉米油价格看，2010年7月份每吨价格尚在7000元出头，而目前每吨价格已上涨至14000元以上，价格已经翻倍。

　　上述金元证券研究员认为，本轮油脂价格上涨主要是受两方面因素影响，一是去年四季度油脂的备货高峰，二是，原料价格上涨。从玉米油涨价幅度看，其基本覆盖了成本的涨幅，甚至终端市场提价有望提升企业2011年整体毛利率。

　　就西王食品而言，该研究员告诉记者，由于其玉米胚芽主要是向集团采购，因此在原料量及价格上，相对于其他企业具有优势。而此次西王食品小包装玉米油提价或许是从提高全年的毛利率考虑。

　　2010年西王食品的小包装玉米油毛利率为27.33%，明显低于30%左右正常毛利率，除了推广费用原因造成较低毛利率外，该研究员认为，去年小包装玉米油提价较晚也是拖累毛利率下滑主要原因，因此尽管目前还处于行业消费淡季，公司此次上调出厂价格对全年毛利率恢复至高位有积极的意义，而在整个油脂市场景气度下，后期还有进一步上调出厂价预期。

　　全年销售有望放量

　　在整个油脂市场中，相比于菜籽油、大豆油等，玉米油只能算小油种，但由于口味清香、不油腻等优点，近年来玉米油得到了较快发展，其增长率高于食用植物油行业平均水平。西王食品主要产品为玉米精炼油，包括散装玉米油和小包装玉米油，其中公司小包装玉米油是业绩增长的最大看点。

　　目前西王食品小包装产能15万吨，此外公司还将新增15万吨小包装生产线。而在2010年西王食品共销售4.65万吨小包装玉米油，其中上半年销售1万～1.5万吨，下半年亦是放量销售。此外从AC尼尔森的调查数据显示，2011年1～2月，西王食品是国内销量增长最快的油脂类企业。

　　某券商分析师预计，尽管7万吨销量是公司2011年销售目标，但从经销商了解情况看，今年一季度公司小包装销量预计已达到1.5万吨，因此全年西王食品完成8万～10万吨的销售任务可能性很大。

　　该分析师认为，目前价格只是上调近5%，后期随着销售旺季到来价格还有进一步上涨预期，而保守估计2011年按照8万吨销量，及目前5%的价格涨幅，不考虑费用率等影响，有望为公司贡献8000万元净利润。另外预计全年小包装玉米油提价10%，西王食品2011年业绩预测有望从前期1.1元上调至1.9元，产品价格上涨对业绩贡献是毋庸置疑的。