来源：第一财经日报
作者：崔丹
丰裕的现金流、60%~70%的高毛利、销售势头旺盛、快速增长的白酒行业正在受到越来越多外来资本的追捧。
据贵州怀酒厂一内部人士透露，今年3月初，海航集团通过旗下一投资公司，拟7.8亿元收购贵州怀酒厂60%的股份，目前双方已签订框架协议，正在做下一步的尽职调查
贵州怀酒厂位于贵州省茅台镇，与茅台酒厂毗邻，在其网站介绍中自称“赤水河畔二茅台”。除现有两个分厂外，还拥有150余亩茅台镇专属酿造基地，目前拥有千余吨50多年、30多年、20多年的老酒，是茅台镇除茅台酒厂之外唯一拥有上千吨老酒的酒厂。
此次花落贵州怀酒厂，九度营销机构总经理马斐认为对海航集团而言，主要看重怀酒厂巨大的原酒储存量，“白酒要往高端走一定需要如四川宜宾、贵州茅台镇等优质产区的原酒，而怀酒厂独特的地理位置、原酒生产潜能及品牌价值是茅台镇数百家小酒厂中投资价值最大的一家酒厂。”马斐认为。
此前，海航集团一直在寻购合适的白酒企业目标，此前先后洽购过陕西白水杜康、西凤等酒厂，但最后均不了了之。
盛初咨询合伙人黄磊认为，虽然外来资本对进入白酒企业热情高涨，但寻找到合适的收购目标并不容易，此前中粮集团等也都在寻找收购白酒酒厂，但到目前为止，虽然传出西凤酒厂、贵州醇等多个绯闻对象，却也一直未能敲定其中一家。
目前白酒行业每年都保持30%的增长率，现金流充裕，鲜有酒厂亏损，一般不会轻易出售，“资本进去后都不愿意卖。”黄磊称。
此外，这些酒厂多为国有企业，机制复杂，外来资金进入还要经过当地政府的批准，虽然外来资本热情高涨，但在实施过程中，颇费周折。故目前白酒行业虽然资本进入呼声高涨，但一般估值均在2~3倍左右，不超过5倍，跟互联网等行业相比并不算高。
此次海航集团最终能与贵州怀酒厂签订框架协议，也有部分原因得益于贵州怀酒厂此前已完成改制，已转为民营企业，相对引资机制较为简单，同时海航集团体制也相对灵活，双方谈判相对比较开放顺利。
最近区域品牌频频传来并购传闻，业内人士认为，以被巨力集团收购的河北刘伶酿酒公司、刚刚完成引资的陕西杜康等为例，会发现外来资本一般会把目标放在一些基因优良但市场营销状况并不太好的区域品牌上，诸如贵州怀酒等一些品牌底蕴并不差，但销售并不太理想的公司。
“这是外来资本瞅准了白酒行业潜在的并购空间，正在提前布局。”黄磊认为，目前白酒行业发展散乱，集中度低，现在诸如茅台、五粮液等一线白酒企业都在忙于快速的内生性增长，无暇展开对其他区域品牌的兼并收购，但白酒行业未来增速一定会放缓，一线白酒企业肯定会寻找收购标的，行业集中度也会越来越高，像海航集团这些外来资本如果能把潜在的标的买了，提前布局，将来增值空间巨大。
不过，远景咨询公司董事长司圣国认为，外来资本对白酒的追逐有过热的倾向，比较浮躁，一些外来资本此前并没有白酒品牌运营经验，对收购来的白酒品牌运营能力仍待检验。
记者联系海航集团办公室与贵州怀酒厂，但截至发稿双方并未正面回应此事。
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